Die US-Notenbank hat im vergangenen Monat begonnen, den Leitzins zu erhöhen, nachdem sie ihn seit dem Ausbruch der Pandemie Anfang 2020 auf einem sehr akkommodierenden Niveau gehalten hatte. Diese Maßnahme wurde von einigen Kreisen kritisiert, die meinten, dass eine geldpolitische Normalisierung, insbesondere zu einer Zeit, in der geopolitische Risiken im Überfluss vorhanden sind, der noch jungen Erholung nach der Pandemie schaden könnte. Ark Invest-Gründerin Cathie Wood äußerte sich zur kurzfristigen Entwicklung des Leitzinses und deren Auswirkungen auf die Wirtschaft.

Die Renditekurve, d.h. die Differenz zwischen den Renditen der 10-jährigen Benchmark-Treasury-Note und der kürzer laufenden zweijährigen Treasury-Note, kehrte sich am Freitag um. Dadurch lag die Rendite der kurzfristigen Anleihe zum ersten Mal seit 2019 höher als die der 10-jährigen Anleihe. Der Auslöser war ein starker Bericht des Arbeitsministeriums über die Nicht-Beschäftigtenzahlen für März.

Die Entwicklung widerspricht der Logik, dass Inhaber von längerfristigen Schuldtiteln mit höheren Renditen entschädigt werden sollten als für kürzerfristige Instrumente, da erstere ein relativ höheres Risiko tragen. Die Umkehrung signalisiert, dass die längerfristigen Aussichten für die Wirtschaft nicht so optimistisch sind und möglicherweise eine Rezession ankündigen.

Wood äußerte sich in einer Reihe von Tweets zu der sich entwickelnden makroökonomischen Situation. Sie twitterte, dass die Inversion darauf hindeutet, dass die Fed die Zinssätze weiter anheben wird, da „Wachstum und/oder Inflation auf der niedrigen Seite der Erwartungen überraschen.“ Sie bezeichnete eine solche Entwicklung als einen „Fehler.“

Die Gründerin von Ark Invest merkte an, dass die Zinskurve zwischen 10 Jahren und 3 Monaten steil sei, da die Fed aufgrund des durch Angebotsschocks ausgelösten Inflationsdrucks aggressive Zinserhöhungen signalisiere. „Inflation ist eine hochaggressive Steuer, die die Kaufkraft und die Stimmung der Verbraucher tötet, sagte Wood.

Die Stimmung der Verbraucher ist unter das Niveau gesunken, das zu Zeiten der Koronavirus-Krise herrschte, und hat das Gebiet betreten, das zuletzt während der Großen Rezession 2008-09, die durch die globale Finanzkrise ausgelöst wurde, betreten wurde, so Wood.

Der von der University of Michigan ermittelte Index der Verbraucherstimmung nähert sich den Tiefstständen der 1980er Jahre, als Inflation und Zinssätze zweistellige Werte erreichten, fügte sie hinzu.

Wood wies darauf hin, dass die Wirtschaft in jedem dieser Zeiträume in eine Rezession geriet. Nicht nur die USA, sondern auch Europa und China befinden sich in „schwierigen Zeiten“, fügte sie hinzu. „Die Fed scheint mit dem Feuer zu spielen,“ schloss sie.