Im Gespräch heute Morgen mit CNBC gab die ehemalige Chief Investment Strategist von Bridgewater Associates und Senior Fellow des Council on Foreign Relations, Rebecca Patterson, eine klare Markteinschätzung ab und bekräftigte ihre vorsichtige Haltung gegenüber 10-jährigen Treasury-Anleihen.

Sie wiederholte ihren Rat, die 10-jährige Benchmark-Anleihe nicht zu kaufen, und warnte, dass sich die Rentenmärkte grundlegend gewandelt hätten.

Während taktische geopolitische Schlagzeilen und Energiepreise kurzfristige Schwankungen erzeugen, betonte sie, dass strukturelle wirtschaftliche Kräfte die Zinsen nach oben treiben.

Statt eines vorübergehenden Ausbruchs betonte Patterson, dass sich die globalen Märkte in ein anhaltendes makroökonomisches Umfeld wandeln, und erklärte: „Strukturell denke ich, dass wir uns schlicht in einem neuen Renditeregime befinden.“

Massive Capex-Stimuli und angebotsgetriebener Zinsdruck

Die strukturellen Mechanismen hinter den erhöhten Renditen erläuternd, hob Rebecca Patterson vom CFR einen beispiellosen Anstieg der Investitionsausgaben hervor, der auf ein wachsendes Angebot an Treasuries trifft.

Sie verwies auf eine aktuelle Studie der Brookings Institution, die für 2025–2032 Investitionen in Höhe von $10.3 trillion prognostiziert – was einem jährlichen Wirtschaftsimpuls von 3.6% des BIP entspricht.

„Es kommt eine Welle von Stimuli in die Wirtschaft“, erklärte Patterson und wies darauf hin, dass robustes Wachstum zwar Unternehmensaktien stützt, aber naturgemäß Druck auf Anleiherenditen ausübt.

Außerdem betonte sie, dass der hohe Kapitalbedarf für KI-Infrastruktur, kombiniert mit einem großen und wachsenden US-Haushaltsdefizit, den Markt mit Schuldverschreibungen überschwemme, die die Renditen nach oben treiben, wenn die Nachfrage nicht ausreicht.

Geschwindigkeit, Volatilität und das Risiko einer Ansteckung zwischen Anlageklassen

Über die fundamentalen Wachstumsdynamiken hinaus warnte Patterson, dass die schnelle Geschwindigkeit von Renditeanpassungen das unmittelbarste Risiko für die Finanzstabilität darstelle.

„Nicht so sehr der Renditepegel beunruhigt mich, sondern die Ursache, die Geschwindigkeit und die Auslands-Ansteckung“, erklärte sie und hob hervor, wie systematische Trader und Risk‑Parity‑Fonds reagieren, wenn die Volatilität am Anleihemarkt steigt.

Sie stellte fest, dass der Anleihe‑Volatilitätsindex sein höchstes Niveau seit März erreicht habe, was automatisierte Fonds dazu zwinge, Risiken über Anlageklassen hinweg zu reduzieren.

Wenn schnelle Zinsanstiege anhalten, könnten sie die finanziellen Bedingungen insgesamt verschärfen, die Aktienmärkte stark belasten und letztlich die Geldpolitik der Federal Reserve verändern.

Ein allmählicher Renditeanstieg könnte es Aktien jedoch ermöglichen, parallel zu den Zinsen weiter zu steigen.

Unternehmensgewinne und Verbrauchereinkommen dämpfen die Auswirkungen

Trotz steigender Finanzierungskosten betonte Patterson, dass widerstandsfähige makroökonomische Fundamentaldaten weiterhin einen wichtigen Puffer für Risikowerte bieten.

Höhere Anleiherenditen, getrieben von solidem makroökonomischem Wachstum, schaffen häufig günstige Bedingungen für Aktien, indem sie die Unternehmensprofitabilität stärken.

Sie beobachtete, dass Quartalsberichte wiederholt die Erwartungen übertroffen haben, während Arbeitsmarktdaten, wie der stetige Rückgang der wöchentlichen Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe, anhaltende Beschäftigungsstabilität zeigen.

Selbst wenn die alltäglichen Verbraucherpreise erhöht bleiben, ermöglichen stabile Einkommenszuflüsse den Haushalten, weiterhin zu konsumieren.

Folglich wird, solange das Wirtschaftswachstum stabil bleibt und die Inflation hartnäckig ist, die starke zugrunde liegende Nachfrage die Gewinne stützen und die Zinsen in diesem höheren Regime verankern.

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