Anfang dieses Jahres hatte eine Angstpsychose Investoren erfasst: Man befürchtete, Fortschritte in der KI würden Softwarefirmen ersetzen, und der Sektor galt praktisch als abgeschrieben.
Anthropics Einführung neuer Plugins für sein Claude Cowork-System im Februar löste einen globalen Ausverkauf bei Softwarefirmen aus, bei dem allein die US-Märkte an einem Tag 300 Milliarden USD an Marktkapitalisierung verloren.
Der Druck verließ den Sektor für eine Weile nicht, und ein neuer Begriff namens ‚SaaSpocalypse‘ begann die Runde zu machen, der den bevorstehenden Untergang der Softwarebranche signalisierte.
Die jüngste Ergebnissaison hat jedoch gezeigt, dass Softwareunternehmen nicht verschwinden werden.
Ironischerweise hilft ausgerechnet die KI, die zunächst wie das Totenglöckchen für den Sektor klang, der Branche, ihre nächste Wachstumsgeschichte umzuschreiben.
Ende letzten Monats brach der iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV) auf Jahressicht in den positiven Bereich vor, angetrieben von einem besonders starken Ergebnisüberraschung des Software-Leitwerts Salesforce.
Der ETF hat im letzten Monat rund 10% zugelegt.
Der State Street Software and Services ETF, der etwa 130 Software- und IT-Aktien abbildet, erreichte im August ein neues Allzeithoch.
Er liegt im letzten Monat 11% im Plus und 10% im Jahresverlauf, nachdem er bis Ende Juli unter Druck gestanden hatte.
Die Erholung ist mehr als nur eine einfache Umkehr der Anlegerstimmung.
Sie deutet darauf hin, dass die Märkte beginnen, zwischen Softwareunternehmen zu unterscheiden, die durch KI gestört werden könnten, und solchen, die tatsächlich davon profitieren könnten.
Snowflake liefert ein neues Signal für Software-Investoren
Die Aktien von Snowflake schnellten am Donnerstag um nahezu 25% nach oben, nachdem das Unternehmen seine Jahresprognose für die Produktumsätze angehoben hatte und damit das Vertrauen der Investoren stärkte, dass KI-bezogene Ausgaben zu einem starken Wachstumstreiber für Softwarefirmen werden könnten.
Der Cloud-Datenplattform-Anbieter hob seine Prognose für die Produktumsätze im Geschäftsjahr 2027 auf 6,07 Milliarden USD (zuvor 5,84 Milliarden USD) und meldete einen Anstieg der Produktumsätze im zweiten Quartal um 37%.
Seinen Angaben zufolge entfielen auf seine KI-Angebote „etwa die Hälfte der Beschleunigung“ im Wachstum, so CEO Sridhar Ramaswamy.
Snowflakes Coding-Assistent Cortex Code erreichte mehr als 9.100 Accounts, nachdem im Quartal über 2.000 Kunden hinzugekommen waren, während der Enterprise-Chatbot CoWork auf 5.800 Accounts wuchs.
Die Bedeutung der Zahlen geht über Snowflake selbst hinaus.
Sie deuten darauf hin, dass Unternehmen vermehrt in Software investieren, weil KI-Workloads mehr Daten, Automatisierung und Recheninfrastruktur erfordern.
Ein drittes Quartal in Folge mit beschleunigtem Wachstum bei hohen Erwartungen „unterstreicht, wie gut KI monetarisiert wird und zu höherer Nutzung der Kernplattform führt“, schrieben Analysten von Morgan Stanley.
Salesforce widerspricht der ‚SaaSpocalypse‘-Erzählung
Salesforce lieferte womöglich die deutlichste Widerlegung der Vorstellung, KI werde Unternehmenssoftware einfach überflüssig machen.
Die Salesforce-Aktien stiegen letzten Monat um etwa 12%, nachdem das Unternehmen seine Jahresprognosen für Umsatz und Gewinn angehoben und die Partnerschaft mit Anthropic durch eine neue KI-Integration ausgeweitet hatte.
Das Unternehmen meldete zudem ein höheres Ergebnis und steigende Umsätze im zweiten Quartal, angetrieben von der wachsenden Nachfrage nach seinen KI- und Datenangeboten.
Salesforce-CEO Marc Benioff nutzte die Zahlen, um gegen die „SaaSpocalypse“-Erzählung Stellung zu beziehen.
„Diese SaaSpocalypse-Erzählung war kompletter Unsinn“, sagte Benioff Cramer in CNBCs „Mad Money“.
„Frontier-Modelle sind auf CRM angewiesen. Sie ersetzen es nicht.“
Nach Benioffs Angaben nutzen neun der zehn führenden KI-Unternehmen Salesforce und Slack, wobei die Ausgaben für die Plattformen im Jahresvergleich um 435% gestiegen sind.
Das Argument hebt eine der wichtigsten Unterscheidungen im Softwaresektor hervor.
Unternehmen mit proprietären Daten, tief verankerten Workflows und großen installierten Kundenstämmen sind möglicherweise schwerer zu ersetzen als kleinere Softwareanbieter, deren Produkte von KI-Modellen repliziert werden könnten.
Nicholas Frasse, Produktmanager für thematische ETFs bei VanEck, sagte, diese Unterscheidung werde für Investoren zunehmend wichtig.
„Ich denke nicht, dass alle SaaS-Unternehmen gleich geschaffen sind“, sagte Frasse gegenüber MarketWatch.
„Es gibt etablierte Unternehmen wie Salesforce, die über sehr proprietäre Datensätze verfügen, die sie in dieser neuen Ära deutlich widerstandsfähiger machen und wahrscheinlich auch stärker von der Technologie profitieren.“
Das könnte bedeuten, dass der Softwaresektor künftig kaum als homogene Gruppe reagieren wird.
„Investoren und der Markt haben begonnen, das Signal aus dem Rauschen zu filtern“, sagte Frasse.
„Man sieht deutlich nuanciertere Entwicklungen bei einzelnen Titeln, abhängig vom jeweiligen Geschäftsmodell, und weniger systemisches Kaufen oder Verkaufen einer ganzen Kategorie.“
ServiceNow und Workday zeigen eine andere Seite des KI-Trends
ServiceNow hat sich ebenfalls als Nutznießer der Stimmungswende herauskristallisiert.
Das Unternehmen hob im Juli seine Prognose für die jährlichen Abonnementumsätze zum zweiten Mal an, nachdem es die Schätzungen für Umsatz und Gewinn im zweiten Quartal übertroffen hatte — getrieben von der wachsenden Nachfrage nach seiner KI-gestützten Software.
CEO Bill McDermott sagte, er habe keine Veränderung in den Verkaufszyklen infolge erhöhter Hardware- und KI-Ausgaben beobachtet.
ServiceNow teilte mit, dass seine KI-Plattform im öffentlichen Sektor weit verbreitet angenommen wurde, wobei inzwischen nahezu alle 50 US-Bundesstaaten sie nutzen, um Bürgerdienste zu verbessern und Abläufe zu modernisieren.
Das Unternehmen überschritt zudem die Marke von $1 billion im jährlichen Vertragswert für seine KI-Angebote.
Bei Workday ist ein ähnlicher Trend erkennbar.
Die Aktien des Anbieters von Finanz- und HR-Software stiegen, nachdem das Unternehmen im zweiten Geschäftsquartal höhere Gewinne und wachsende Umsätze meldete, angetrieben von der zunehmenden Nutzung seiner KI-Agenten.
Workday integriert KI über seine Plattform, um Aufgaben von der Lohnabrechnung bis zur Finanzplanung zu automatisieren, mit dem Ziel, die Effizienz der Kunden zu steigern.
„Wir hatten ein starkes Q2, wobei KI mehr als 25% unseres neuen ACV antreibt und mehr als 5.500 Kunden inzwischen mindestens einen unserer organischen Agenten nutzen“, sagte Mitgründer und CEO Aneel Bhusri.
Finanzvorstand Zane Rowe ergänzte, dass KI die Kundenausweitung bei Workday vorantreibe.
Cybersecurity etabliert sich als weiterer KI-Nutznießer
Eine weitere Kategorie von Softwareunternehmen profitiert von den gestiegenen Cyberrisiken, die die KI mit sich bringt.
Die CrowdStrike-Aktien sprangen um mehr als 9%, nachdem das Cybersecurity-Unternehmen die Erwartungen für das zweite Quartal übertroffen und die Umsatzprognose für das Gesamtjahr angehoben hatte — da Unternehmen verstärkt in Schutz vor zunehmend raffinierten, mit KI verbundenen Bedrohungen investieren.
CEO George Kurtz bezeichnete das Quartal als Meilenstein für das Unternehmen und verwies auf das wachsende Bewusstsein in Unternehmen, dass die Einführung von KI auch neue Cyberrisiken schafft.
Das zweite Quartal „war das beste Quartal in der Geschichte von CrowdStrike“, sagte Kurtz in einer Erklärung.
„Der Mythos-Moment führte zu einer breitflächigen Akzeptanz, dass die Einführung von KI Sicherheit benötigt.“
„Jedes Unternehmen wird auf KI basieren, und die Absicherung davon ist die größte Marktchance in unserer Geschichte.“
Die Aktien von CrowdStrike sind in diesem Jahr bereits um mehr als 66% gestiegen, gestützt von der Erwartung, dass die schnelle Verbreitung von generativer und agentischer KI den Markt für Cybersecurity-Produkte erweitert.
Auch Palo Alto Networks verwies auf dieselbe Dynamik.
CEO Nikesh Arora sagte, Unternehmen würden zunehmend erkennen, dass sie ihre Cyberabwehr modernisieren müssen, da KI-Modelle leistungsfähiger werden — insbesondere nach Anthropics Veröffentlichung von Mythos.
„In diesem Kontext neigen die Menschen zu den größten Anbietern in der Branche und schauen auf uns, um Gegenmittel für diese Entwicklung in der KI bereitzustellen“, sagte Arora in einem Interview.
Der Cybersecurity-Bereich bietet daher einen anderen Weg, vom KI-Boom zu profitieren.
Halbleiteraktien geben etwas nach, während Software zurückkommt — beide befeuern sich gegenseitig
Die Wiederbelebung der Software-Aktien geht möglicherweise auch zu Lasten des heißesten Trades — den Halbleiteraktien.
Der iShares Semiconductor ETF (SOXX) liegt in den letzten 30 Tagen mehr als 7% im Minus, während Software-ETFs im gleichen Zeitraum, wie oben erwähnt, zulegten.
Obwohl SOXX in diesem Jahr weiterhin rund 60% im Plus liegt, stellt die jüngste Divergenz eine bemerkenswerte Verhaltensänderung der Anleger dar.
Der erfahrene Technologieinvestor Dan Niles, Gründer von Niles Investment Management, wies in einem aktuellen Beitrag auf X auf die Veränderung hin.
Er stellte fest, dass viele KI-Investoren gegenüber Halbleitern bullish und gegenüber Software bearish eingestellt waren, in der Annahme, KI werde viele punktuelle Softwarelösungen verdrängen.
Doch das Abwickeln dieses Trades hat eine scharfe Umkehr hervorgebracht.
„Aber seit der Auflösung des Momentum-Trades, die am 22.06. begann (ich schrieb am 20.06. über diese Bedenken), ist IGV um 25% gestiegen, während der SOX-Index bis zum 28.08. um 22% gefallen ist“, sagte Niles.
Er wies auch auf ein potenziell neues bullisches Argument für Software hin: KI-Agenten könnten deutlich häufiger auf Software-Tools zugreifen als menschliche Nutzer.
„Eine bullische Wendung für KI im Software-Sektor, die kürzlich ins Spiel kam, ist, dass KI-Agenten etwa 10–100 Mal häufiger auf Software-Tools zugreifen werden als Menschen“, sagte er.
Das könnte eine völlig neue Quelle für Software-Nutzung schaffen, selbst wenn KI den Bedarf an bestimmten Einzelanwendungen reduziert.
Kann die Software-Rallye andauern?
Die zentrale Frage ist nun, ob die Rallye bei Software auf verbesserten Fundamentaldaten beruht oder schlicht eine Umkehr in der Positionierung darstellt.
Jordan Klein, Analyst am Mizuho-Desk, argumentierte, dass die jüngste Rallye weit mehr mit der „Positionierung“ institutioneller Investoren zu tun habe als mit wirklich neuen Fundamentaldaten.
Eine Reihe von Hedgefonds und Long-Only-Growth-Managern hatten weniger Software im Portfolio als die Sektorgewichtung im Gesamtmarkt nahelegt — teils wegen KI-Bedenken, teils weil Software als „Funding-Short“ genutzt worden war, um größere Long-Positionen bei Halbleitern und KI-Hardware zu finanzieren.
Diese Underweight-Positionierung könnte Raum für weitere Kursgewinne lassen.
Auf Basis dieser Positionierung glaubt Klein, dass Software-Titel bis weit in den September und Oktober hinein weiter steigen könnten.
Er erwartet, dass die Salesforce-Aktie vor der Dreamforce-Konferenz nächsten Monat weiter zulegen könnte, warnt jedoch, die Aktie nicht zu den aktuellen Kursen „zu jagen“ und bevorzugt stattdessen Namen wie ServiceNow und Microsoft.
Das Comeback des Software-Sektors wirkt damit nuancierter als eine einfache Rückkehr zur Entwicklung vor der KI-Ära.
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