Ich kann mir kaum einen ungünstigeren Start in eine politische Amtszeit vorstellen als den von Lizz Truss als Premierministerin des Vereinigten Königreichs.

Kaum eine Minute nach ihrem Amtsantritt verkündete sie ein Mini-Budget, das sich zu einer absoluten Katastrophe entwickelt hat und die britische Wirtschaft in Aufruhr versetzt. Aber warum ist das alles passiert? Und was bedeutet das? Sind die Renten sicher?

Was ist passiert?

Zusammenfassend wurde das Mini-Budget von Lizz Truss als übermäßig aggressiv angesehen. Zusammen mit Schatzkanzler Kwasi Kwarteng kündigten sie eine Reihe von Steuersenkungen an. Das klingt toll – niemand zahlt gerne Steuern. Geld wächst jedoch nicht auf Bäumen, und diese Steuersenkungen waren nicht finanziert.

Das bedeutet, dass die Regierung die Kreditaufnahme erhöhen muss. Es bedeutet auch einen Rückschlag bei den Bemühungen, die Lebenshaltungskostenkrise zu bekämpfen, etwas, worüber ich das ganze Jahr über geschrieben habe. Der IWF hat diese Woche in eher untertriebenem Stil bekräftigt, dass er glaubt, dass der Haushalt „den Kampf gegen die Inflation erschwert“. Der IWF sagte außerdem voraus, dass die Krise im Vereinigten Königreich länger als in anderen Volkswirtschaften andauern werde.

Der Haushalt hat das Vertrauen in die britische Wirtschaft erschüttert, was sich vor allem im Zusammenbruch des Pfunds und dem beispiellosen Ausverkauf von Gilts (Staatsanleihen) zeigt. Gilts werden zu Renditen gehandelt, die seit 2002 nicht mehr erreicht wurden, während das Pfund gegenüber dem Dollar einen historischen Tiefstand erreicht hat.

Was geschieht mit den Renten?

Das Problem beim Ausverkauf von Staatsanleihen besteht darin, dass Pensionsfonds auf diese Vermögenswerte angewiesen sind, um ihre Verbindlichkeiten abzusichern. Dies wird als haftungsgetriebenes Investieren bezeichnet. Im Wesentlichen gleichen sie die festen Cashflows der Gilts mit ihren Verbindlichkeiten ab (d.h. was sie an Rentenempfänger auszahlen).

Angesichts des so heftigen Ausverkaufs von Gilts wurden diese haftungskonformen Pensionsfonds für die von ihnen gehaltenen Gilts nachgefordert. Dies bedeutete, dass sie mehr Sicherheiten für ihre Positionen hinterlegen mussten.

Dies führte natürlich nur zu noch mehr Verkäufen, da die Fonds Barmittel beschaffen mussten, um diese Nachschussforderungen zu begleichen, was sie durch den Verkauf eben dieser Vermögenswerte taten. Dies führte zu einem weiteren Preisverfall, der wiederum zu weiteren Verkäufen führte – und so drehte sich das Karussell des Untergangs immer weiter.

Angesichts des Risikos für die Finanzstabilität, das der Zusammenbruch mit sich bringen würde, schritt die Bank of England ein und kaufte diese Anleihen. Die jüngste Ankündigung in dieser Woche scheint zu zeigen, dass die Unterstützung am 14. Oktober enden wird, was bedeutet, dass es zu einem weiteren Ausverkauf von Gilts kommen könnte, obwohl es Forderungen gibt, dass die Bank die Unterstützung bis zum Ende des Monats fortsetzen sollte.

Ist meine Rente sicher?

Während der Ausverkauf für die Wirtschaft insgesamt äußerst besorgniserregend ist – mehr dazu im letzten Abschnitt – sollten Rentner nicht übermäßig besorgt sein.

Die Bank hat deutlich gemacht, dass sie nicht zulassen wird, dass die Finanzstabilität wie eine Seuche um sich greift, während die Renten lautstark verteidigt werden – und sind. Letzten Endes handelt es sich um eine Liquiditätskrise, wobei der Ausverkauf durch den Durst nach Bargeld zur Deckung von Nachschussforderungen noch verschärft wird.

Sobald diese Probleme tatsächlich überwunden sind, sollten die von Renten gehaltenen Anleihen langfristig einen höheren Zinssatz zahlen.

Das Untergangsszenario besteht darin, dass mehr Renten als erwartet mit komplexen Anlageinstrumenten, wie z. B. ausgefallenen Derivaten, die in das Chaos geraten sind, verwechselt wurden. Dies könnte dazu führen, dass die Fonds an Wert verlieren, aber das ist ein sehr unwahrscheinliches Szenario, das in jedem Fall nur eine Minderheit der Renten betreffen würde.

Was bedeutet das für die britische Wirtschaft?

Dies ist ein kolossaler Schlag für die britische Wirtschaft. Ich denke nicht, dass es übertrieben werden kann.

Das Pfund, das bereits mit einer zügellosen Inflation konfrontiert ist und in Bezug auf Zinserhöhungen hinter der US-Notenbank zurückbleibt, wurde, nun ja, in Vergessenheit geraten.

Die Kosten für die Kreditaufnahme des Staates sind gestiegen. Weitere Zinserhöhungen sind nun wahrscheinlich notwendig, um die Inflation einzudämmen und die Hypothekenkosten in die Höhe zu treiben. Angesichts der Energiekrise, die sich zu Beginn des Winters bereits abzeichnet, mit Gesprächen über Ausfälle im Stromnetz und Menschen, die sich das Heizen ihrer Häuser nicht mehr leisten können, hätte es keinen schlechteren Zeitpunkt geben können.

Der FTSE-Aktienindex verzeichnete einen starken Rückgang. Die Stimmung ist auf dem Tiefpunkt. Ein rundum schlechter Start.

Das Schlimmste von allem ist vielleicht der Schlag für die Glaubwürdigkeit. Wenn das Vereinigte Königreich versucht, sich als eine der größten Volkswirtschaften der Welt zu etablieren, und nun unabhängig von der EU ist, dürfen solche Vorfälle nicht passieren.

Die Wirtschaft ist nach wie vor von ausländischen Investoren abhängig – sie hat nicht die Stärke der US-Wirtschaft, während sie einen viel höheren Anteil ihrer Energie importiert – und im derzeitigen Umfeld des Dollars und der hohen Inflation ist ein Fehltritt wie dieser ein Torpedo für die Glaubwürdigkeit des Vereinigten Königreichs auf dem Markt (ich habe hier darüber geschrieben, warum wir alle der Herrschaft des Dollars unterworfen sind).

Wie kam es dazu?

Darauf habe ich keine Antwort.

Dies war ein völlig vorhersehbares Szenario. Wenn man einen Ball aus der Hand fallen lässt, weiß man, dass er auf dem Boden aufschlagen wird – denn so funktioniert die Schwerkraft. In ähnlicher Weise wird die Ankündigung einer Reihe von Steuersenkungen inmitten einer Inflationskrise natürlich zu einem Ausverkauf von Anleihen führen und die Kosten für die Kreditaufnahme in die Höhe treiben, während die eigene Währung unter Druck steht.

So objektiv ist es wirklich; es gibt keine Grauzone.

Und doch ist es trotzdem passiert. Ich weiß wirklich nicht warum.

Der Post Was passiert im VK – bricht die Wirtschaft zusammen? erschien zuerst auf Invezz.