Das eskalierte schnell.
Die Silicon Valley Bank (Nasdaq: SIVB) gibt es nicht mehr. Sie ist das größte Bankenopfer seit Lehman Brothers, das 2008 die Welt schockierte. Die US-Regierung zog die Notbremse, um die Krise abzuwenden – zumindest auf kurze Sicht.
Wie Joe Biden sagte: „So funktioniert der Kapitalismus“.
Aber die Auswirkungen werden weitreichend sein. Der Markt hat dies bereits erkannt. Betrachtet man die Zinserwartungen, ist die Veränderung überwältigend.
Am Sonntagabend fielen die Fed Fund Futures im Juli von 5,63 % auf 5,15 %. Das bedeutet einen Rückgang der Prognosen für die Zinserhöhungspolitik der Fed um fast 50 Basispunkte im Handumdrehen.
Betrachtet man die von den Fed-Futures implizierten Wahrscheinlichkeiten, zeigen die folgenden Diagramme, wie stark sich die Aussichten für die nächste Fed-Sitzung geändert haben.
Innerhalb weniger Tage sind wir von einer Wahrscheinlichkeit von 70 % für eine Erhöhung um 50 Basispunkte auf 0 % gestiegen, während die Basiserwartung jetzt überhaupt keine Erhöhung ist, mit einer Wahrscheinlichkeit von 72 % gegenüber 0 % letzte Woche.
Aber warum? Nun, weil Dinge kaputt gehen, deshalb. Wir haben die ganze Zeit gewusst, dass das große Ziel der Fed im letzten Jahr darin bestand, die Zinsen so weit anzuheben, dass die Inflation eingedämmt wird, aber nicht zu stark, damit die Wirtschaft lahmgelegt und eine schmutzige Rezession ausgelöst wird.
Der Sonntag brachte ein Wackeln im Bankensystem, wobei sich der Markt zu der Erwartung bewegte, dass die Fed einfach nicht vermeiden kann, von ihrer zuvor straffen Politik abzuweichen.
Was bedeutet das für Risikoanlagen?
Natürlich brauchen Risikoanlagen nur einen Hauch des Wortes „Pivot“ und sie machen sich auf den Weg nach oben. Bitcoin war gestern der Schlagzeilenmacher und führte Kryptocoins nach oben, als es wieder 24.000 $ auf sein Niveau von vor zwei Wochen zurückeroberte, nachdem es in der Krise am Wochenende unter 20.000 $ fiel.
Wie schon das ganze Jahr über gilt: schlechte Nachrichten sind gute Nachrichten. Warum sollten Aktien und Krypto steigen, wenn Banken fast zusammenbrechen? Denn eine Beinahe-Katastrophe bedeutet eine frühere Rückkehr in das gelobte Land mit niedrigen Zinsen, deshalb.
Es ist eine komische Welt, in der wir leben.
Sind die Zinserhöhungen vorbei?
Aber was ist mit der großen Frage: Sind Zinserhöhungen komplett vorbei? Wir haben uns die Wahrscheinlichkeit von Zinserhöhungen bei der Fed-Sitzung nächste Woche angesehen, aber was ist mit Prognosen rund um den Endzins? Ist der Zinszyklus vollständig beendet?
Der beste Weg, dies zu betrachten, besteht darin, genau das zu tun, was wir oben für die März-Futures getan haben, mit Ausnahme von Juli. Das folgende Diagramm zeigt in Orange die Wahrscheinlichkeiten für heute, verglichen mit den schwarzen Balken, die die Wahrscheinlichkeiten der letzten Woche zeigen. Wie gesagt, die Dinge sind ziemlich schnell eskaliert.
Das Diagramm zeigt nur eine Wahrscheinlichkeit von 1,6 % für eine höhere Rate im Juli. Das ist unfassbar, wenn man bedenkt, dass die Vorhersage der letzten Woche diese Zahl bei 100 % sah – das heißt, dass die Futures buchstäblich eine Wahrscheinlichkeit von 0 % implizierten, dass die Zinsen nicht um mindestens 50 Basispunkte steigen würden.
Die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im Juli liegt sogar bei 31 %. Auch die Analysten von Goldman Sachs stimmten am Sonntagabend mit dieser Erwartung überein.
Es macht allmählich Sinn, warum Bitcoin über 24.000 $ gestiegen ist, oder?
Natürlich dröhnt die Inflation da draußen immer noch, auch wenn sie ihren Höhepunkt überschritten hat. Der neueste VPI-Wert ist heute Nachmittag erschienen und hat die Chance, die Dinge zu verändern, wenn er positiv ausfällt.
Aber das wäre eine Überraschung. Der Markt hat sich seit der Jahreswende von Inflationsangst zu Rezessionsangst gewandelt, und alle Anzeichen deuten auf einen Rückgang der Inflation hin. Und jetzt, da die Banken aufgrund der Tatsache, dass die SVB dem Würgegriff der hohen Zinsen erliegt, ins Wanken geraten, glaubt der Markt, dass die Fed keine andere Wahl hat, als zu einer niedrigeren Zinspolitik zurückzukehren.
Hey Jerome, weißt du noch, wo du den Gelddrucker hingestellt hast?
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