Es gibt Anzeichen dafür, dass China in diesem Jahr eine eigene Entwicklung durchläuft. Dort sind die Anleiherenditen weiter gefallen, während die US-Renditen auf Höchststände seit Jahrzehnten gestiegen sind. Die Renditen anderer Länder, einschließlich Europas, sind diesen Monat weiter stark gestiegen. Warum passiert das?

Chinas Anleiherenditen fallen weiter

Daten zeigen, dass kurz- und langlaufende Staatsanleihen in China in diesem Jahr stark im freien Fall sind. Die Rendite der zehnjährigen Staatsanleihe fiel heute auf 1,681%, den niedrigsten Stand seit Juli des Vorjahres. Sie ist von einem Höchststand während der Pandemie von 4,10% gefallen. Ebenso sank die fünfjährige Rendite auf 1,404%, während die 30-jährige auf 2,21% ging. 

China vs. US – 10-jährige Renditen | Quelle: TradingView

Im Gegensatz dazu ist in den Vereinigten Staaten das Gegenteil der Fall, wo die zehnjährige Rendite auf 5% gestiegen ist – zum ersten Mal seit fast zwei Jahrzehnten. Auch die zweijährige und die dreißigjährige Rendite sind in diesem Jahr weiter gestiegen, was zu einem Anstieg der Kosten geführt hat, die die Regierung für ihren Schuldendienst zahlt. Im vergangenen Jahr zahlte sie über $1.4 trillion. 

Ähnliches ist in anderen Ländern in Asien und Europa zu beobachten. So stieg in Frankreich die zehnjährige Rendite auf 4,47%, während sie in Deutschland auf 3,50% hochschnellte.

Es gibt mehrere Gründe, warum die Renditen in China in diesem Jahr fallen, während sie in den USA steigen. Erstens verzeichnet Chinas Anleihemarkt eine starke lokale Nachfrage von Unternehmen und Pensionsfonds, die nur begrenzte Möglichkeiten haben, ihr Geld zu parken. Daher erscheint der Anleihemarkt ihnen als attraktive Anlageoption. 

Gleichzeitig gibt es Hinweise auf eine Divergenz in der chinesischen Wirtschaft. Während die Industrieproduktion und die Exporte gut laufen, schwächelt der Inlandskonsum, insbesondere nachdem die Immobilienbranche weitgehend zusammengebrochen ist. Der Einzelhandelsumsatz wächst in diesem Jahr nur relativ langsam.  Infolgedessen führt die schwache Konsumnachfrage zu einer geringen Kreditnachfrage von Unternehmen und Haushalten.

Die anhaltende Immobilienkrise besteht auch in diesem Jahr fort und wirkt sich auf die wirtschaftliche Aktivität im Land aus. Statt Kapital für Immobilieninvestitionen aufzunehmen, entscheiden sich Haushalte dafür, Kapital zu erhalten und Schulden zu bedienen.

China verzeichnet, im Gegensatz zu den USA, eine niedrige Inflation, was die Entschädigung verringert, die Investoren für das Halten von langlaufenden Anleihen verlangen. Dies hat zu gewissen Lockerungsmaßnahmen durch die Zentralbank geführt.

Wachsende US-Staatsverschuldung

Unterdessen weitet sich in den Vereinigten Staaten das Haushaltsdefizit aus, wodurch die Staatsverschuldung auf ein Rekordhoch getrieben wird. Die Verschuldung überschritt im vergangenen Monat die wichtige Marke von $40 trillion und nähert sich nun der Marke von $40.2 trillion. 

Einige Ratingagenturen haben die USA in den letzten Jahren herabgestuft und gewarnt, dass die steigende Verschuldung erhebliche Risiken für die Wirtschaft darstellt. 

All dies geschieht parallel zur Verschlechterung der Beziehungen der USA zu anderen Ländern unter Trump, der Zölle eingeführt bzw. erhöht hat. Infolgedessen hat China in den letzten zehn Jahren seine Bestände an US-Schuldtiteln reduziert. Es gibt zudem Hinweise darauf, dass auch Japan seine Bestände reduziert.

Die verbleibenden Investoren fordern höhere Zinsen als Ausgleich dafür, die Papiere zu halten. Dieser Trend dürfte anhalten, solange die USA ihre aggressive Kreditaufnahme fortsetzen und das Wirtschaftswachstum stagniert. 

Hinzu kommt, dass die Federal Reserve am Mittwoch die Zinsen angehoben hat und dabei die relativ hohe Inflation als Begründung nannte. Beamte deuteten an, dass später in diesem Jahr eine weitere Zinserhöhung folgen könnte.

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