Indiens größter Zementhersteller UltraTech Cement gab am Sonntag den Kauf von rund 33 % der Anteile der Gründer eines regionalen Zementherstellers namens India Cements bekannt.
UltraTech wird 3.954 Crore (472,38 Millionen US-Dollar) zu einem Kurs von 390 Rupien pro Aktie für den Kauf eines 32,72-Prozent-Anteils an India Cements von den Gründern und ihren Partnern zahlen.
Die Ankündigung folgte auf die Übernahme von rund 23 % des Eigenkapitals von India Cements durch den zur Aditya Birla Group gehörenden Zementhersteller im Juni dieses Jahres zu einem Preis von 268 Rupien pro Aktie.
Durch diese beiden Schritte erhöht sich der Gesamtanteil von UltraTech an dem Unternehmen auf 56 % (EV: 108 USD/t), gleichzeitig hat das Unternehmen auch ein öffentliches Angebot für einen Anteil von 26 % zum Preis von 390 Rupien pro Aktie abgegeben.
Entwicklung des Aktienkurses von UltraTech
UltraTech Cement schloss am Montag bei 11.873,80 Rs, was einem Preisanstieg von 1,72 % entspricht. Die Aktie des Unternehmens zeigte eine positive Entwicklung, was den Optimismus der Anleger und die Marktdynamik widerspiegelte.
In den letzten drei Monaten hat die Aktie den Anlegern eine Rendite von 19,07 % eingebracht und im letzten Jahr ist der Aktienkurs um 43 % gestiegen.
Aktienkauf sichert Präsenz in Südindien
In einer Mitteilung an Invezz betonte Emkay Global, dass es sich bei der Übernahme um einen strategischen Schritt handele, um die Präsenz von UltraTech in Tamil Nadu zu stärken, einer Region, die für ihre begrenzte Verfügbarkeit von Kalkstein bekannt ist.
„Bei einer angenommenen Auslastung von 70/75 % mit einem EBITDA/t von Rs1.000/1.200 im GJ26E/GJ27E (UltraTech hat eine gute Erfolgsbilanz bei der Umstrukturierung der erworbenen Vermögenswerte), beträgt die implizite Bewertung 13,5x/10,5x EV/E, 30-35 % Rabatt auf den aktuellen Handelspreis von UltraTech“, heißt es in der Beratung.
„Diese Vermögenswerte werden voraussichtlich im Geschäftsjahr 26/27 ein EBITDA von 10–13 Mrd. Rupien generieren, was etwa 5–6 % unserer aktuellen Schätzungen entspricht (derzeit nicht in unsere Schätzungen einbezogen). Nach der Übernahme von Kesoram/ICL und basierend auf den laufenden Expansionen wird sich die Grauzementkapazität von UltraTech India bis zum Geschäftsjahr 27 voraussichtlich auf 209 Mio. t (gegenüber derzeit 150 Mio. t) erhöhen (ca. 12 % CAGR)“, hieß es.
Steht die indische Zementindustrie vor einer Konsolidierung?
Die indische Zementindustrie durchläuft aufgrund starker Nachfrageaussichten und einer zunehmenden Konzentration auf die Kapazitätserweiterung eine tiefgreifende Konsolidierungsphase.
Die Aditya Birla Group, die Muttergesellschaft von UltraTech, befindet sich in einem Konkurrenzkampf mit der Adani Group, die durch die Übernahme von Ambuja und ACC Cement im Jahr 2022 kürzlich zum zweitgrößten Zementanbieter auf dem Markt aufgestiegen ist.
Einem im Mai veröffentlichten Bericht der indischen Ratingagentur ICRA zufolge führt die Konsolidierung im Zementsektor zu Kostensenkungen, Verbesserungen der Betriebseffizienz und Zugang zu vorrätigen Kapazitäten und Kalksteinreserven.
Der Ausblick von ICRA für den Sektor bleibt stabil. Es wird ein Umsatzanstieg von 9–10 % und eine Verbesserung der Betriebsmargen um 80–100 Basispunkte im Zeitraum 2024–25 erwartet.
Emkay Global prognostiziert, dass der Marktanteil der fünf größten Zementkonzerne von 40 % im GJ24 auf rund 58 % im GJ27 steigen wird, mit deutlichen Zuwächsen für UltraTech und die Adani Group.
Der Marktanteil von UltraTech soll von 11 % im GJ24 auf 25 % im GJ27 steigen, entsprechend dem wachsenden Kapazitätsmarktanteil des Unternehmens in anderen Regionen.
Während die Rentabilität kurzfristig aufgrund der Auslastung der erworbenen Vermögenswerte gedeckelt sein könnte, geht Emkay davon aus, dass die Konsolidierung zu einer stärkeren Preisdisziplin und langfristig zu einer höheren Rentabilität führen wird.
Die Beratung bleibt bei einer Kaufempfehlung für die UltraTech-Aktie mit einem Kursziel von 12.800 Rs pro Aktie, basierend auf einem 20-fachen EV/EBITDA-Multiplikator.
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