Die globalen Aktienmärkte unterschätzen möglicherweise eine wachsende Häufung wirtschaftlicher Risiken, wobei sowohl politische Entscheidungsträger als auch Investoren warnen, dass die aktuellen Bewertungen nicht mit der Realität übereinstimmen.

Sarah Breeden, stellvertretende Gouverneurin der Bank of England, warnte, dass die Vermögenspreise trotz zunehmender Bedrohungen nahe Rekordhöhen bleiben.

Während Emma Moriarty von CG Asset Management sagte, die Märkte zeigten eine „zunehmend ausgeprägte kognitive Dissonanz“, weil sie den Energieschock und die inflationsfördernden Belastungen durch den Konflikt mit dem Iran nicht vollständig einpreisten.

Zusammen deuten ihre Einschätzungen auf eine sich vergrößernde Lücke zwischen Marktoptimismus und makroökonomischen Fundamentaldaten hin, was die Wahrscheinlichkeit einer Korrektur erhöht, falls diese Risiken gleichzeitig Gestalt annehmen.

Globale Aktienmärkte könnten fallen, sagt Sarah Breeden

Sarah Breeden, stellvertretende Gouverneurin der Bank of England und Leiterin der Finanzstabilität, warnte, dass globale Aktienmärkte einem Rückgang ausgesetzt sein könnten, da die aktuellen Aktienkurse die Bandbreite der Risiken für die Weltwirtschaft nicht widerspiegeln.

„Da draußen gibt es viele Risiken, und dennoch sind die Vermögenspreise auf Allzeithochs. Wir erwarten, dass es irgendwann zu einer Anpassung kommen wird,“ sagte Breeden der BBC, in ungewöhnlich direkten Bemerkungen für eine Zentralbankbeamtin.

Breeden hielt sich damit zurück, Zeitpunkt oder Ausmaß einer möglichen Marktkorrektur vorherzusagen, hob jedoch die Möglichkeit hervor, dass mehrere Risiken gleichzeitig eintreten könnten.

Sie sagte, das Szenario überlappender Schocks sei eine zentrale Sorge für die Entscheidungsträger, die die Finanzstabilität überwachen.

„Was mich nachts wirklich wachhält, ist die Wahrscheinlichkeit, dass mehrere Risiken gleichzeitig eintreten“, sagte sie und verwies auf das Potenzial für einen großen makroökonomischen Schock, einen Vertrauensverlust in private Kredite und eine Neubewertung von Unternehmensbewertungen im Zusammenhang mit künstlicher Intelligenz.

Sie fügte hinzu, die entscheidende Frage für die Entscheidungsträger sei, was in einem solchen Umfeld passieren werde und ob wir darauf vorbereitet seien?

Breeden sagte, ihre Aufgabe sei es nicht, Zeitpunkt oder Ausmaß eines Marktabschwungs vorherzusagen, sondern sicherzustellen, dass das Finanzsystem einem solchen standhalten könne, falls er eintritt.

„Worauf wir achten: Wie könnten diese Preise fallen? Wird es eine scharfe Abwärtsanpassung geben? Und falls es eine solche Anpassung gibt, wie wird das die Wirtschaft beeinflussen? Ich sage nicht, dass es heute, morgen oder in 12 Monaten passieren wird. Es geht darum sicherzustellen, dass das System, falls es passiert, widerstandsfähig ist.“

Märkte zeigen ‚ausgeprägte kognitive Dissonanz‘

Auch Investoren stellen zunehmend in Frage, ob die Aktienmärkte die wirtschaftlichen Folgen des andauernden Konflikts mit dem Iran angemessen widerspiegeln, der globale Lieferketten gestört und die Energiepreise in die Höhe getrieben hat.

Emma Moriarty, Portfoliomanagerin bei CG Asset Management, sagte, die Märkte zeigten eine „zunehmend ausgeprägte kognitive Dissonanz“, da die Vermögenspreise trotz sich verschlechternder makroökonomischer Signale robust bleiben.

Sie verwies auf die Schließung der Straße von Hormus, einer wichtigen Schifffahrtsroute, und stellte fest, dass Lieferunterbrechungen nun voll auf die globalen Märkte durchschlagen.

Rohstoff- und Anleihemärkte hätten sich bereits angepasst, sagte sie, wobei Öl- und Gaspreise auf ein knappes Angebot hinweisen und die Renditen staatlicher Anleihen höhere Inflationserwartungen widerspiegeln.

Moriarty erklärte, dass sich auch die Zinsmärkte deutlich verschoben hätten.

Während Anleger zunächst mehrere Zinssenkungen in diesem Jahr erwarteten, spiegeln die Preise inzwischen vielmehr die Möglichkeit von Zinserhöhungen wider, getrieben von anhaltender Inflation.

Gleichzeitig beginnen reale Wirtschaftsindikatoren zu schwächeln.

Steigende Treibstoffkosten, Warnungen vor möglicher zweistelliger Teuerung bei Nahrungsmitteln und ein Rückgang bei der Zahl der sozialversicherungspflichtig Beschäftigten deuten darauf hin, dass die Nachfrage zu schwächen beginnt.

„Im Gegensatz dazu haben die Aktienmärkte ihren optimistischen Lauf fortgesetzt: Nach einem steilen Einbruch Mitte März liegt der MSCI World Index derzeit rund 5 % höher als zu Jahresbeginn – selbst nach Berücksichtigung der GBP-Aufwertung im Zeitraum“, sagte sie.

Die Widerstandsfähigkeit spiegelt Erwartungen wider, dass sich die Spannungen abschwächen

Russ Mould, Investment Director bei AJ Bell, sagte, diese Widerstandskraft spiegele die Erwartungen der Investoren wider, dass sich die geopolitischen Spannungen entspannen und die Energiepreise stabilisieren werden.

„Der Aktienmarkt spiegelt wider, was Anleger für die Zukunft erwarten“, sagte er und fügte hinzu, dass der begrenzte Rückgang in den frühen Phasen der Krise auf Vertrauen in eine relativ schnelle Lösung hindeute.

Mould stellte fest, dass die Ölpreise, derzeit bei etwa $105 pro Barrel, deutlich höher sind als zu Beginn des Jahres, aber unter den Spitzenwerten liegen, die bei früheren geopolitischen Schocks beobachtet wurden.

Dennoch warnte er, dass die aktuellen Niveaus bereits Druck auf Unternehmen und Verbraucher ausüben.

„Zentralbanken wie die Bank of England werden die wichtigen Datenpunkte zu Inflation und Arbeitsmarkt beobachten, um zu prüfen, ob sich die Zinssätze ändern müssen“, sagte er und ergänzte, dass es eine schwierige Entscheidung sei, da eine schnelle Lösung im Nahen Osten bedeuten könnte, dass ein Inflationsanstieg nur vorübergehend ist und die Geldpolitik nicht zwingend einen anderen Kurs einschlagen müsse.

„Warten sie jedoch zu lange mit einer Reaktion, könnten die Zentralbanken die Kritik auf sich ziehen, erneut nicht schnell genug gehandelt zu haben“, sagte er.

„Es ist ungewöhnlich, dass ein Beamter der Bank of England explizit vor einem möglichen Rückgang am Aktienmarkt warnt, und die Äußerung könnte zu einem Teil des Rückgangs des FTSE 100 am Freitag beigetragen haben.“

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