Die TKMS-Aktie hat in den letzten Wochen eine beeindruckende Rally hingelegt und erreichte zwischenzeitlich Kurse von rund 100 €. Nach einer leichten Konsolidierung notiert das Papier am Mittwoch aktuell bei etwa 90 €. Wesentlicher Kurstreiber ist der milliardenschwere U-Boot-Auftrag aus Kanada. Für Anleger stellt sich nun die entscheidende Frage: Ist nach dem starken Kursanstieg noch weiteres Potenzial vorhanden?

Milliardenauftrag aus Kanada

Im internationalen Wettbewerb setzte sich TKMS gegen die südkoreanische Hanwha Ocean durch und erhielt den Zuschlag für eines der bedeutendsten Rüstungsprojekte der vergangenen Jahre.

Kanada plant die Beschaffung von zwölf U-Booten der Klasse 212 CD, um seine Verteidigungsfähigkeit im Nordatlantik und in der Arktis deutlich auszubauen.

Das reine Auftragsvolumen wird auf rund 15 Milliarden € geschätzt. Einschließlich Wartung, Modernisierung und langfristiger Serviceleistungen könnte sich das Gesamtvolumen nach Medienberichten sogar auf bis zu 62 Milliarden € belaufen.

Im Gegenzug erwartet Kanada umfangreiche Investitionen von TKMS in den kanadischen Wirtschaftsstandort. Dieses sogenannte Industrie- und Beteiligungsprogramm ist Bestandteil des Gesamtvertrags.

Mit dem Zuschlag sichert sich TKMS nicht nur eine langfristige Auslastung, sondern stärkt auch seine Position bei künftigen Ausschreibungen anderer NATO-Staaten.

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Langfristiges Wachstum abgesichert

Bereits vor dem Kanada-Auftrag verfügte TKMS über einen Auftragsbestand von rund 20,6 Milliarden €.

Mit dem neuen Großauftrag ist die Auslastung der Werften bis weit in die 2040er Jahre gesichert. Das Management rechnet deshalb künftig mit einem durchschnittlichen jährlichen Umsatzwachstum von rund 13% statt der bislang erwarteten 10%.

Auch operativ entwickelt sich das Unternehmen solide. Im ersten Halbjahr stieg der Umsatz gegenüber dem Vorjahreszeitraum um 22% auf knapp 1,2 Milliarden €. Die operative EBIT-Marge blieb mit 5,1% nahezu unverändert.

Diese Entwicklung dürfte sich auch in den kommenden Jahren fortsetzen: steigende Umsätze bei einer stabilen, wenn auch eher moderaten Profitabilität. Bei Großprojekten dieser Größenordnung stehen erfahrungsgemäß hohe Auslastung und langfristige Planungssicherheit häufig stärker im Vordergrund als außergewöhnlich hohe Margen.

Bewertung

Der Zuschlag aus Kanada stellt zweifellos einen Meilenstein für TKMS dar und verbessert die langfristigen Perspektiven erheblich.

Allerdings dürfte ein großer Teil dieser positiven Entwicklung bereits im Kurs enthalten sein. Die Aktie hatte den Auftrag im Vorfeld weitgehend vorweggenommen. Wäre TKMS leer ausgegangen, wäre dagegen vermutlich ein deutlicher Kurseinbruch die Folge gewesen.

Für weitere kräftige Kurssteigerungen wären nun zusätzliche positive Impulse erforderlich – etwa neue Großaufträge, steigende Margen oder eine weitere deutliche Ausweitung der Verteidigungsausgaben innerhalb der NATO.

Kurzfristig erscheint daher eine Konsolidierung wahrscheinlicher als eine Fortsetzung der Rally. Zudem bleibt die Kursentwicklung stark von der allgemeinen Stimmung gegenüber Rüstungsaktien abhängig.

Nach dem massiven Kursanstieg hat sich das Chance-Risiko-Verhältnis jedoch etwas verschlechtert. Viele positive Erwartungen dürften inzwischen eingepreist sein. Für Anleger, die bereits investiert sind, besteht derzeit wenig Anlass zum Handeln. Ein Neueinstieg erscheint auf dem aktuellen Kursniveau dagegen nur noch eingeschränkt attraktiv.

Langfristig bleiben die Perspektiven aufgrund der anhaltend hohen Investitionen in die Verteidigungsindustrie positiv. Kurzfristig dürfte die Aktie jedoch zunächst eine Phase der Konsolidierung benötigen.

Übrigens: Gewisse Rohstoffe entwickeln sich zur geheimen Währung der Rüstungsindustrie – unser Report „Rüstung – Megatrend im Rohstoffsektor“ stellt zwei Aktien vor, die davon massiv profitieren werden.

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