Die Aktien von The Trade Desk fielen am Mittwoch im nachbörslichen Handel um mehr als 15%, nachdem das Werbetechnologie-Unternehmen einen Umsatz im ersten Quartal prognostiziert hatte, der unter den Erwartungen an der Wall Street lag, was die Befürchtungen über eine starke Verlangsamung des Wachstums verstärkte.
Das Unternehmen prognostizierte für das laufende Quartal einen Umsatz von mindestens $678 Millionen und verfehlte damit die durchschnittliche Analystenschätzung von etwa $689 Millionen, so Daten von LSEG.
Die Prognose deutet auf eine weitere Abschwächung des Wachstums für ein Unternehmen hin, das einst zu den am schnellsten wachsenden Namen in der digitalen Werbung gehörte.
Wachstumsverlangsamung nimmt Fahrt auf
Die jüngste Prognose legt nahe, dass das Umsatzwachstum im ersten Quartal auf etwa 10% im Jahresvergleich zurückgehen könnte, nach 25.4% im ersten Quartal 2025.
Anschließend verringerte sich das Wachstum auf 18.7% im zweiten Quartal, 17.7% im dritten und 14.3% im vierten.
Für Anleger, die stärkere zweistellige Zuwächse gewohnt sind, wirft die kontinuierliche Abschwächung Fragen zu Wettbewerbsdruck und zur allgemeinen Gesundheit der Werbebudgets auf.
Im Gegensatz zu „geschlossenen“ digitalen Ökosystemen wie denen von Meta Platforms oder Google fungiert Trade Desk als unabhängige Plattform, die Werbetreibenden ermöglicht, Platzierungen über eine Vielzahl von Websites und Apps zu kaufen.
Seine Positionierung für das offene Internet ist seit Langem zentral für seine Attraktivität.
Der Wettbewerb durch abgeschottete Ökosysteme nimmt zu
Das Unternehmen sieht sich jedoch zunehmender Konkurrenz durch sogenannte abgeschottete Ökosysteme gegenüber, die Inhalte, Handel und Nutzerdaten innerhalb einer einzigen Plattform vereinen.
Insbesondere Amazon ist als ernstzunehmender Rivale aufgetreten und nutzt seine umfangreichen First-Party-Shopping-Daten, um seine nachfrageseitige Werbeplattform zu stärken.
„Konkurrenzplattformen, die Inhalte, Daten und Handel in einer einzigen Umgebung integrieren, bringen Werbekäufer dazu, innerhalb dieses Ökosystems zu bleiben, statt den Weg über Trade Desk zu nehmen“, schrieb Alicia Reese von Wedbush in einer Kundenmitteilung vor den Quartalszahlen.
CEO Jeff Green hat dieser Darstellung widersprochen und argumentiert, dass Trade Desk davon profitiert, nicht direkt mit seinen eigenen Kunden zu konkurrieren.
Er behauptet, dass Unternehmen wie Amazon sowohl Werbeinventar verkaufen als auch Marktplätze betreiben, die mit den dort werbenden Marken konkurrieren könnten, was potenziell Interessenkonflikte schaffen kann.
Makroökonomische Belastungen drücken auf Schlüsselbranchen
Im Analystengespräch nannte Green anhaltende Schwäche bei einigen großen Konsumgüterherstellern und Teilen des Automobilsektors, die zusammen mehr als ein Viertel des Geschäfts von Trade Desk ausmachen.
„In diesen beiden Kategorien haben alle globalen Unternehmen Unsicherheitsniveaus, die wir in den meisten der letzten 15 Jahre nicht gesehen haben“, sagte er und verwies auf Zollbedenken und Druck auf die Haushaltsbudgets.
Viele Unternehmen, fügte er hinzu, hätten 2025 schwierige Ausgabenentscheidungen getroffen und könnten in den kommenden Monaten weiteren Abwägungen gegenüberstehen.
Die vorsichtige Prognose kommt trotz solider Ergebnisse im vierten Quartal.
Für den zum 31. Dezember endenden Zeitraum meldete Trade Desk einen Umsatz von $846.8 Millionen, und lag damit über den Analystenschätzungen von $840.2 Millionen.
Das bereinigte Ergebnis je Aktie lag bei 59 Cent und übertraf ebenfalls die Erwartungen.
Dennoch konzentrierten sich die Anleger eindeutig auf die zukünftige Prognose und die Wachstumsaussichten anstatt auf die vergangene Performance.
Strategische Wetten und Führungswechsel
Trade Desk investiert weiterhin in Initiativen wie OpenPath, die es Werbetreibenden ermöglichen, digitales Werbeinventar direkt von Publishern zu kaufen.
Das Unternehmen ist der Ansicht, dass diese Maßnahmen seine Position in der Connected-TV-Werbung und im weiteren offenen Internet stärken werden.
Green bekräftigte sein Vertrauen in die langfristigen Chancen, insbesondere da das Unternehmen kein Werbeinventar besitzt und den Kunden in einem zunehmend fragmentierten und mitunter übersättigten Markt Flexibilität bieten kann.
Er sagte, Werbetreibende hätten heute mehr Auswahl denn je und Trade Desk habe ihnen geholfen, relevante Zielgruppen zu geringeren Kosten zu erreichen.
Gleichzeitig hat das Unternehmen Führungswechsel erlebt.
Im Januar ernannte es Tahnil Davis, Chief Accounting Officer, zur Interims-Finanzchefin, nachdem Alex Kayyal, der die Rolle im August 2025 übernommen hatte, zurückgetreten war.
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Vergleiche mit größeren Wettbewerbern haben die Anlegerverunsicherung verstärkt.
Während das Wachstum von Trade Desk nachgelassen hat, meldete Meta kürzlich ein Umsatzwachstum von 24% im vierten Quartal im Jahresvergleich und gab eine starke Prognose für das erste Quartal heraus, was die unterschiedlichen Entwicklungspfade innerhalb der digitalen Werbung unterstreicht.
Einige Marktkommentatoren argumentieren, dass Anleger schneller wachsende, dominantere Plattformen zu ähnlichen Bewertungsmultiplikatoren kaufen können.
Andere warnen jedoch, dass, sollte Trade Desk das Umsatzwachstum wieder beschleunigen und gleichzeitig die Kosten kontrollieren, die derzeitige Schwäche sich schließlich als attraktiver Einstieg erweisen könnte.
Fürs Erste allerdings hat die Kombination aus verlangsamtem Umsatzwachstum, Wettbewerbsdruck und makroökonomischer Unsicherheit die Aktie unter Druck gesetzt.
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