Microsoft (MSFT)-Aktien gaben leicht nach und verzeichneten heute Morgen ein neues 52-Wochen-Tief, nachdem ein leitender Stifel-Analyst, Brad Reback, sein Kursziel für den Technologieriesen auf $400 gesenkt hatte.

Während sich die Stimmung von blinder KI-Euphorie zu sachlicher finanzieller Prüfung wandelt, ist der Relative-Stärke-Index (RSI) von MSFT in die späten 20er gefallen und weist auf „überverkauft“-Zustände hin, die oft eine kurzfristige Umkehr auslösen.

Trotzdem rät Reback zu Vorsicht beim Handel mit Microsoft-Aktien, die im laufenden Jahr bereits um mehr als 25% gefallen sind.  

Warum Stifel sein Kursziel für Microsoft gesenkt hat

In seiner Research-Notiz schrieb Reback, die aktuellen Konsensschätzungen für Microsoft würden das Potenzial für eine starke Margenkompression zum Teil ignorieren.

„Die hohen Kosten im Zusammenhang mit dem Betrieb und der Skalierung von Azures rasantem Wachstum werden beispiellose Reibungen verursachen“, sagte er den Kunden.

Laut dem Stifel-Analysten könnten MSFTs Bruttomargen (2027) auf Jahresbasis um 450 Basispunkte auf etwa 63% schrumpfen, deutlich unter dem optimistischen Konsens der Street von 66,5%.

Diese dramatische Kontraktion ist nahezu vollständig strukturell bedingt – getrieben von explosiven Investitionsausgaben (Capex) und den anschließenden hohen Abschreibungskosten für den Bau, die Kühlung und den Betrieb spezialisierter KI-Rechenzentren.

Beachten Sie, dass MSFT-Aktien derzeit deutlich unter ihren wichtigsten gleitenden Durchschnitten (MAs) gehandelt werden, was bestätigt, dass die Bären weiterhin fest das Sagen haben.

Was MSFT-Aktien von hier aus weiter nach unten treiben könnte

Stifel hat auch sein Kursziel für Microsoft gesenkt, weil man glaubt, dass die Konsensschätzungen für das EPS im Geschäftsjahr 2027 um einen vollen Dollar zu hoch sind.

Die Wall Street erwartet derzeit, dass das Jahresgewinn je Aktie des Konzerns bei $19.45 liegen wird – eine Zahl, die Analyst Brad Reback angesichts der stark ansteigenden Finanzierungsleasing-Verpflichtungen und eines Wachstums der Betriebsausgaben im oberen einstelligen Bereich als höchst unrealistisch einschätzt.

Diese strukturelle Ausgabe lässt nur sehr wenig Spielraum für traditionelle Kostensenkungsmaßnahmen von Unternehmen, um das Gleichgewicht wiederherzustellen.

Außerdem hob er einen anhaltenden Rückgang des organischen Free Cash Flow als erhebliches Warnsignal für das Unternehmen hervor.

Sollte der FCF im Geschäftsjahr 2027 nicht wieder anziehen, werde Microsofts historische Flexibilität, wachsende Dividenden an Aktionäre „aggressiv“ zu finanzieren und umfangreiche Aktienrückkaufprogramme durchzuführen, auf enge Grenzen stoßen – fügte der Analyst hinzu.

Wie man Microsoft Corp beim aktuellen Kursniveau angeht

Insgesamt fasst der Research-Bericht von Stifel eine breitere, sektorseitige Neuausrichtung zusammen, die den gesamten Bereich der Technologieinfrastruktur trifft.

Der Markt befindet sich in einem aggressiven Übergang; Investoren sind mit beeindruckenden annualisierten KI-Umsatzraten an der Spitze (wie etwa Microsofts jüngste 37 Milliarden USD (ca. 32,3 Milliarden €) Kennzahl) nicht mehr zufrieden, wenn deren Erzielung jährliche Investitionsausgaben in astronomischer Höhe von 190 Milliarden USD (ca. 165,7 Milliarden €) erfordert, um sie zu sichern.

Da die Capex-Intensität im Bereich Enterprise-Software ansteigt, verordnet die Wall Street eine strengere Bewertungsdisziplin und bestraft Unternehmen, deren kurzfristige Cash-Return-Profile von mehrjährigen Infrastrukturzyklen aufgezehrt werden.

Für die MSFT-Aktie wird das Durchbrechen dieses bärischen Zyklus erfordern, einem nun skeptischen Markt zu beweisen, dass die stark finanzierten Copilot- und Azure-AI-Produkte effizient in hochprofitable, margenstarke wiederkehrende Softwareerlöse umgewandelt werden können, anstatt kapitalfressende Versorgungsleistungen zu bleiben.

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