SpaceX steht vor einem der größten Meilensteine seit dem spektakulären Börsengang: Die erste Lock‑up‑Frist läuft heute aus und macht bis zu 911,5 Millionen insidergehaltene Aktien zum Verkauf verfügbar.
Das Ereignis gilt weithin als der erste große Test nach dem IPO, nachdem die Aktie nach ihrem Ergebnisdebüt eingebrochen war. Es wirft die Frage auf, ob Mitarbeiter, Frühinvestoren und Unternehmensinsider Gewinne mitnehmen oder Elon Musks langfristige Vision weiterhin unterstützen werden.
Die Aktie notierte im vorbörslichen Handel am Donnerstag rund 2,7 % höher vor der geplanten Freigabe.
Der Analyst Adam Jonas von Morgan Stanley schätzt, dass Aktien im Wert von nahezu 100 Milliarden USD (ca. 87,2 Milliarden €) zum Handel freigegeben werden könnten – ein beispielloses Ereignis.
Eine gestaffelte Freigabe, um Verkaufsdruck zu dämpfen
Ein Grund, warum das Lock‑up‑Ablauf von SpaceX besonders auffällt, ist seine gestaffelte Natur.
Im Gegensatz zu konventionellen Lock‑ups, die auf einmal auslaufen, hat SpaceX seine nachbörslichen Beschränkungen in mehreren Stufen strukturiert, um die Auswirkungen eines plötzlichen Aktienangebots zu verringern.
Der Donnerstag markiert nur die erste Freigabe.
Die heutige Freigabe erlaubt Insidern, bis zu 20 % ihrer eingeschränkten Bestände zu verkaufen, was etwa 911,5 Millionen Aktien entspricht.
Eine größere vorzeitige Freigabe, gekoppelt an die Bedingung, dass der Kurs mindestens 30 % über dem IPO‑Preis von $135 für fünf von zehn aufeinanderfolgenden Handelstagen vor den Zahlen liegt, trat nicht ein, nachdem die Aktie deutlich nachgegeben hatte.
Die übrigen Insider‑Aktien werden in den kommenden Monaten schrittweise freigegeben.
Kleinere Tranchen von rund 7 % sind für Tag 70, 90, 105, 120 und 135 nach dem IPO am 12. Juni geplant, gefolgt von einer weiteren größeren Freigabe nach den Zahlen zum dritten Quartal.
Die endgültige Lock‑up‑Frist läuft am 8. Dezember aus.
Der gestaffelte Ansatz soll verhindern, dass der Markt überrollt wird, doch jede Freigabe dürfte frische Volatilität in die Aktie bringen.
Frühinvestoren sitzen weiterhin auf enormen Gewinnen
Obwohl SpaceX viel von seinem frühen Schwung verloren hat, bleiben Insider hochprofitabel.
Die Aktie liegt etwa 25 % unter ihrem IPO‑Preis von $135 und hat deutlich mehr als 1 Billionen USD (ca. 872,3 Milliarden €) an Marktkapitalisierung gegenüber ihrem Höchststand eingebüßt.
Die Aktie schloss zuletzt bei $108,27, nachdem sie am Mittwoch nach dem ersten Quartalsbericht um 13 % gefallen war.
Für Mitarbeiter und Frühinvestoren ist der jüngste Rückgang jedoch weitgehend irrelevant.
Viele erhielten Aktienjahre vor dem IPO zu Bewertungen, die deutlich unter dem heutigen Kurs lagen.
Ein Mitarbeiter, dem Aktien gewährt wurden, als SpaceX mit $10 oder $20 pro Aktie bewertet wurde, kann immer noch lebensverändernde Gewinne realisieren – egal, ob die Aktie bei $130, $120 oder sogar niedriger handelt.
Einem früheren Bericht der New York Times zufolge wurden nach dem IPO mehr als 4.400 aktuelle und ehemalige SpaceX‑Mitarbeiter voraussichtlich zu Millionären, basierend auf Schätzungen der Investmentplattform Hill.com.
Rund 400 wurden geschätzt, Anteile im Wert von mehr als 100 Millionen USD (ca. 87,2 Millionen €) zu halten.
Für sie steht damit die Wahl zwischen der sofortigen Realisierung eines plötzlichen Vermögens durch Verkauf oder dem Abwarten auf möglicherweise noch größere Gewinne.
Jim Cramer von CNBC argumentierte, Anleger dürften SpaceX nicht nur an Quartalsergebnissen messen, und er machte bereits die Fall für die Aktie als generationsübergreifenden Vermögenswert.
„SpaceX könnte ein 100‑Jahres‑Papier sein“, sagte der Moderator von „Mad Money“ und verglich es mit jahrhundertelangen Eisenbahnanleihen, die geduldige Anleger über Generationen belohnten.
„Vielleicht legt man etwas für die nächste Generation oder sogar die übernächste zurück.“
Wenn die Insider heute verkaufen, werden sie nicht so gut dastehen wie noch vor wenigen Wochen.
Andererseits sagen Finanzberater vielen von ihnen, Diversifikation sei die rationale Wahl, unabhängig von ihrem langfristigen Vertrauen in das Unternehmen.
KI‑Ausgaben verunsichern Anleger
Das Lock‑up‑Ablauf fällt nur einen Tag, nachdem Anleger heftig auf SpaceX‘ ersten Quartalsbericht reagiert hatten.
Das Unternehmen verdoppelte den Quartalsumsatz fast auf 7,8 Milliarden USD (ca. 6,8 Milliarden €) gegenüber 4,1 Milliarden USD (ca. 3,6 Milliarden €) im Vorjahr und übertraf damit komfortabel die konsolidierten Wall‑Street‑Erwartungen von LSEG.
Der Umsatz von Starlink, der mehr als die Hälfte des Gesamtumsatzes ausmacht, stieg um 66 %, während das KI‑Geschäft des Unternehmens ein Umsatzwachstum von rund 250 % verzeichnete.
Die Anleger konzentrierten sich jedoch auf die Ausgaben, was am Mittwoch zu einem 13%igen Rückgang von SPCX führte.
Die Investitionsausgaben (Capex) stiegen auf mehr als 18 Milliarden USD (ca. 15,7 Milliarden €) gegenüber 2,8 Milliarden USD (ca. 2,5 Milliarden €) im Vorjahr, wobei Finanzchef Bret Johnsen darauf hinwies, dass das erhöhte Investitionsniveau voraussichtlich in den nächsten Quartalen anhalten werde.
Der Großteil dieses Anstiegs entfiel auf KI‑bezogene Investitionen, bei denen die Quartalsausgaben von 749 Millionen USD (ca. 653,4 Millionen €) auf 15,8 Milliarden USD (ca. 13,8 Milliarden €) sprunghaft anstiegen.
„Ich würde SpaceX niemals empfehlen, wenn Musk nicht involviert wäre“, sagte Cramer.
„Ich bin zuversichtlich, dass Musk all das Geld beschaffen kann, das er braucht.“
Analysten uneins über Insiderverkäufe
Marktteilnehmer sind weiterhin geteilter Meinung darüber, wie viele Insider tatsächlich verkaufen werden.
Robert Hackel, CEO der Maklerfirma RF Lafferty & Co., sagte Reuters, er habe Anrufe von Pre‑IPO‑Investoren erhalten, die einen Teil ihrer Bestände monetarisieren und in private KI‑Firmen wie Anthropic, OpenAI und das Verteidigungs‑Startup Anduril Industries reinvestieren möchten.
„Sie werden viele Ausstiege sehen“, sagte er.
Auch Morningstar‑Analyst Nicolas Owens erwartet erhebliche Verkäufe.
Andere sind weniger überzeugt.
Gabriel Shahin, Gründer von Falcon Wealth Planning, sagte Reuters, Gespräche mit SpaceX‑Mitarbeitern legten nahe, dass viele dem langfristigen Kurs des Unternehmens verpflichtet blieben.
„Sie sind langfristige Gläubige von SpaceX, und deshalb sind wir tendenziell optimistischer, dass Insider ebenfalls nicht verkaufen und was das über die Aktie aussagt“, sagte er.
Shahin räumt jedoch ein, dass jeder der bevorstehenden Lock‑up‑Termine den Handel wahrscheinlich volatiler machen wird.
Auch JPMorgan‑Analyst Doug Anmuth ist der Ansicht, dass sich Anleger weitgehend auf das Ereignis am Donnerstag vorbereitet haben.
„Wir erkennen die bevorstehende Lock‑up‑Ablauf am Donnerstag, 6. August, von 911,5 Millionen Aktien an, die den aktuellen Streubesitz von 639 Millionen Aktien potenziell um 143 % erhöhen könnten, aber wir glauben auch, dass es bereits erhebliche Vorpositionierungen vor dieser ersten Freigabe gegeben hat, der größten von vielen in den nächsten Monaten“, schrieb er.
Unterdessen hat eine starke Short‑Positionierung eine weitere Unsicherheitsquelle hinzugefügt.
Sollten die Insiderverkäufe leichter ausfallen als befürchtet, sagen Analysten, könnten Leerverkäufer gezwungen sein, Positionen zu schließen, was eine Erholungsrallye auslösen könnte.
Adam Jonas bezeichnete das Lock‑up‑Ablauf als Chance statt als Risiko und nannte SpaceX „einen potenziellen generationsübergreifenden Compounder, der Energie in vernetzte/schwarmartige Intelligenz in großem Maßstab umwandelt.“
Er fügte hinzu: „SPCX hat die Bausteine, um eine branchenführende Intelligenz pro Watt, pro Dollar, pro Sekunde aufzubauen.“
Jonas hat ein Kursziel von $300 für SpaceX, wobei mehr als die Hälfte dieser Bewertung dem KI‑Geschäft des Unternehmens zugerechnet wird.
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