Der südkoreanische Speicherchip-Riese SK Hynix teilte am Mittwoch mit, er plane, über eine Notierung an der US-Börse bis zu 29,4 Mrd. US-Dollar aufzubringen. Damit könnte es sich um das bislang größte Angebot von American Depositary Receipts (ADRs) handeln und die Anlegernachfrage nach mit künstlicher Intelligenz verbundenen Aktien unterstreichen.
Wenn das Angebot am oberen Ende der vorgeschlagenen Spanne abgeschlossen wird, würde es Alibabas 25‑Mrd.-US-Dollar‑Debüt aus dem Jahr 2014 übertreffen und zum größten US‑Börsengang eines koreanischen Unternehmens werden.
Der Börsengang erfolgt zu einem Zeitpunkt, an dem SK Hynix sich als einer der größten Nutznießer des KI‑Booms herauskristallisiert hat.
Das Unternehmen, ein wichtiger Zulieferer von High‑Bandwidth‑Speicherchips für Nvidias KI‑Prozessoren, wird inzwischen mit rund 1,2 Billionen US-Dollar bewertet.
Die Aktie ist in diesem Jahr um mehr als 280% gestiegen und hat kürzlich Samsung Electronics überholt, um zum wertvollsten börsennotierten Unternehmen Südkoreas zu werden.
Es ist erst das zweite koreanische Unternehmen nach Samsung, das die Marktkapitalisierungsschwelle von 1 Billion US-Dollar überschreitet.
Auswirkungen des Börsengangs in den USA
Analysten sagen, die Entscheidung des Unternehmens für eine US‑Notierung ziele darauf ab, den historisch bestehenden Bewertungsabschlag bei koreanischen Titeln zu verringern und SK Hynix direkt neben globale Halbleiter‑Peer wie Micron zu positionieren.
Ein in Seoul ansässiger Halbleiter‑Analyst sagte gegenüber TechCrunch im März, die US‑Notierung könnte helfen, eine langjährige Bewertungsdifferenz zu schließen.
„Die US‑Notierung von SK hynix könnte dazu beitragen, eine langjährige Bewertungsdifferenz zu globalen Peers zu schließen. Trotz vergleichbarer oder in einigen Bereichen stärkerer Produktionskapazitäten als bei US‑basierten Chipherstellern wurde das koreanische Unternehmen historisch mit Abschlag gehandelt, teilweise aufgrund der Primärnotierung in Korea.“
Analysten glauben, der Schritt könnte auch die Bewertungen der in Korea notierten SK‑Hynix‑Aktien stützen.
„Der attraktivste Nutzen für Investoren ist, dass SK Hynix neben dem Wettbewerber Micron an der Nasdaq gehandelt wird, was dem Unternehmen die Chance gibt, an den US‑Märkten neu bewertet zu werden“, sagte Ryu Young‑ho, Senior Analyst bei NH Investment & Securities.
„Das könnte sich auch in den in Korea gelisteten Aktien widerspiegeln, da Anleger die beiden Bewertungen zunehmend miteinander verbinden.“
CLSA‑Senioranalyst Sanjeev Rana sagte, die Erwartungen an die US‑Notierung hätten bereits zum Kursanstieg beigetragen.
„Wenn sie zumindest ein Bewertungsvielfaches ähnlich dem von Micron erzielen können, müssen sich auch die lokalen Aktien daran orientieren — diese Erwartung ist vorhanden“, sagte Rana in einem Reuters‑Bericht.
„Es würde mich nicht überraschen, wenn diese Rallye anhält.“
Der Börsengang hat auch weiterreichende strategische Implikationen.
Mit dem Debüt an der Nasdaq erhält SK Hynix Zugang zu tiefen Kapitalmärkten und wird Teil eines Marktes, der Speicherchips zunehmend als kritische KI‑Infrastruktur statt als zyklische Hardware‑Produkte betrachtet.
Der Schritt könnte zudem eine Welle passiver Kapitalzuflüsse auslösen, da technologieorientierte ETFs und Indexfonds, die US‑Benchmarks abbilden, verpflichtet wären, SK‑Hynix‑Aktien in ihre Portfolios aufzunehmen.
Mögliche Herausforderungen für Micron
SK Hynix erklärte, die Erlöse aus der ADR‑Notierung vollständig in den Ausbau der Fertigungskapazitäten investieren zu wollen.
Das Unternehmen plant, die Mittel zum Bau neuer Chip‑Fabriken in Südkorea zu verwenden und fortschrittliche Halbleiter‑Produktionsanlagen zu erwerben, einschließlich extrem‑ultravioletter Belichter (EUV) des niederländischen Ausrüsters ASML, dessen Aktien am Mittwoch um 1,1 % zulegten.
Die Investitionspläne spiegeln die Erwartung wider, dass die Nachfrage nach High‑End‑Speicherchips für KI‑Rechenzentren in den kommenden Jahren robust bleiben wird.
Der Börsengang könnte auch den Wettbewerbsdruck auf Micron erhöhen.
Erstens: Da SK Hynix plant, den gesamten eingeworbenen Betrag für Kapazitätserweiterungen und den Erwerb neuer Anlagen zu nutzen, könnten höhere Produktionsmengen seine Wettbewerbsposition stärken und ihm potenziell ermöglichen, Preise zu senken.
Zweitens: Die ADR‑Notierung bietet globalen Investoren eine zusätzliche Möglichkeit, in die Speicherchip‑Branche zu investieren.
Einige Investoren könnten ihre Bestände auf beide Unternehmen diversifizieren oder Mittel aus Micron abziehen und in SK Hynix umschichten.
Die MU‑Aktie hat in diesem Jahr um 269 % zugelegt trotz eines 13%igen Rückgangs am Dienstag, als Sorgen über die Nachhaltigkeit aggressiver KI‑Ausgaben einen breiteren Ausverkauf bei Halbleiteraktien auslösten.
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