Die Siltronic-Aktie kennt derzeit kaum noch Grenzen. Seit April hat sich der Kurs nahezu verdoppelt. Haupttreiber der Rallye bleibt der anhaltende KI-Boom, der weltweit Halbleiterwerte beflügelt. Am Donnerstag gewinnt die Aktie weitere +3% und notiert aktuell bei 96 €. Doch genau darin liegt auch die Gefahr: Ist der Kursanstieg inzwischen überzogen?

KI-Boom sorgt für Kursfantasie

Der KI-Trend hat zuletzt zahlreiche Halbleiterwerte stark angetrieben. Neben Siltronic profitierten auch Unternehmen wie Infineon und Aixtron von der hohen Nachfrage rund um KI-Chips und Rechenzentren.

Siltronic spielt in diesem Umfeld eine zentrale Rolle, da Reinstsiliziumwafer die Basis nahezu aller modernen Chips bilden. Vor allem die Nachfrage nach 300-mm-Wafern bleibt hoch.

Besonders in den USA führte die KI-Euphorie zu deutlichen Kurssteigerungen bei Chipunternehmen wie Intel oder Micron. Diese positive Marktstimmung strahlt inzwischen auch auf europäische Zulieferer wie Siltronic aus.

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Wacker Chemie reduziert Beteiligung

Für Aufmerksamkeit sorgte zuletzt auch der Teilverkauf des Großaktionärs Wacker Chemie. Wacker hielt bislang rund 31% an der ehemaligen Tochtergesellschaft Siltronic und war damit größter Anteilseigner.

Am 27. Mai platzierte der Konzern 2,1 Millionen Aktien zu einem Preis von jeweils 89,35 €. Ursprünglich war lediglich der Verkauf von 1,8 Millionen Aktien geplant, aufgrund der hohen Nachfrage wurde das Volumen jedoch erhöht. Insgesamt flossen Wacker dadurch rund 188 Millionen € zu.

Nach dem Verkauf liegt der Anteil von Wacker noch bei rund 24%, womit der Konzern weiterhin größter Aktionär bleibt. Weitere Verkäufe sind vorerst nicht vorgesehen.

Wacker-Chef Christian Hartel betonte zugleich das Vertrauen in Siltronic:

Wir sind mit der Entwicklung von Siltronic sehr zufrieden und unterstützen weiterhin die Strategie des Unternehmens.

Operative Entwicklung bleibt schwach

Trotz der starken Kursentwicklung zeigt das operative Geschäft bislang ein anderes Bild. Die rückläufige Entwicklung aus dem Vorjahr setzte sich auch im ersten Quartal fort.

Der Umsatz sank im Jahresvergleich um 17,5% auf 306,5 Millionen €. Gegenüber dem Vorquartal mit 371,6 Millionen € fiel der Rückgang sogar noch deutlicher aus.

Auch die Profitabilität geriet weiter unter Druck. Das operative EBITDA reduzierte sich von 78,3 auf 65,1 Millionen €, während die EBITDA-Marge von 22,6 auf 21,2% zurückging. Unter dem Strich weitete sich der Periodenverlust von 52,8 auf 66,8 Millionen € aus.

Ein wesentlicher Belastungsfaktor bleiben die hohen Lagerbestände vieler Kunden. Trotz des KI-Booms läuft die Nachfrage außerhalb einzelner Hochleistungsanwendungen weiterhin verhalten.

Vorsichtiger Ausblick

Mit einer schnellen Erholung rechnet das Management derzeit nicht. Entsprechend zurückhaltend fällt auch die Prognose für das laufende Geschäftsjahr aus. Grundlage der Schätzungen ist ein Euro/Dollar-Kurs von 1,18.

Beim Umsatz erwartet Siltronic einen Rückgang im mittleren einstelligen Prozentbereich. Die EBITDA-Marge soll zwischen 20 und 24% liegen. Gleichzeitig werden die Investitionen deutlich auf 180 bis 220 Millionen € reduziert.

Kursanstieg wirkt zunehmend spekulativ. Der starke Kursanstieg der vergangenen Wochen passt bislang nur bedingt zur operativen Entwicklung des Unternehmens.

Aus meiner Sicht hat sich die Aktie innerhalb kurzer Zeit zu stark verteuert. Mit jedem weiteren Kursanstieg steigt das Risiko einer Übertreibung. Zusätzlich belastet die angespannte Geschäftslage die Ausschüttungspolitik: Die Dividende wurde zuletzt gestrichen.

Auch viele Analysten bewerten die Aktie inzwischen als ambitioniert bewertet. Eine Ausnahme bildet Jefferies mit einem Kursziel von 103 €. Dort geht man davon aus, dass die Talsohle bei der Nachfrage inzwischen erreicht wurde.

Für Neueinsteiger erscheint das aktuelle Kursniveau daher wenig attraktiv. Anleger mit deutlichen Kursgewinnen könnten dagegen über Gewinnmitnahmen nachdenken.

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