Bereits der Börsengang von Shein war ein Flop und heute fällt die Shein-Aktie um -9% auf einen neuen Tiefststand. Wieso ist die Börse so enttäuscht vom chinesischen Fast-Fashion-Anbieter und können sich Anleger Hoffnung auf bessere Tage machen?

Eine einzige Enttäuschung

Der heutige Kurseinbruch der Shein-Aktie ist die Reaktion auf die ersten seit dem Börsengang vorgelegten Quartalszahlen des Unternehmens. Sie waren eine einzige Enttäuschung.

Der Umsatz stagnierte mit einem nur minimalen Wachstum von 0,9% gegenüber dem Vorjahr bei 11,1 Milliarden US$. Besorgniserregend ist die Umsatzentwicklung in Europa und den USA. In Europa brach der Umsatz auf Jahressicht um 13,9% auf 3,77 Milliarden US$ ein. In den Vereinigten Staaten betrug das Minus 6% auf 2,50 Milliarden US$.

Einen Schock versetzte der Börse hingegen die Gewinnentwicklung. Der Nettogewinn fiel im zweiten Quartal auf 228 Millionen US$. Das ist ein Rückgang um zwei Drittel gegenüber dem Vorjahr.

Die Gewinnmarge schrumpfte von 6,2% im Vorjahreszeitraum auf 2,1%. Grund für den massiven Ergebnisrückgang waren um 18,1% gestiegene Logistikkosten. Shein verschickt einen großen Teil seiner Ware direkt per Luftfracht an Kunden. Die höheren Treibstoff-/Frachtkosten schlagen deshalb unmittelbar auf die Marge durch.

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Seit dem IPO im Sinkflug

Charttechnisch lässt sich zur Shein-Aktie momentan noch wenig sagen — zu kurz ist ihre Börsenhistorie. Fakt ist, dass sich der Aktienkurs seit dem IPO vor vier Wochen im Sinkflug befindet.

Die vorgestellten Quartalszahlen tragen ihren Teil dazu bei, die Aktie weiter abstürzen zu lassen. Ungewiss, wann sich hier ein Boden auftut.

Das Geschäftsmodell ist unter Druck

Ich habe Anleger bereits beim IPO Anfang des Monats vor einem Investment in die Shein-Aktie gewarnt und fühle mich durch die jüngste Kursentwicklung in meiner Warnung nur bestätigt. Das Geschäftsmodell von Shein gerät derzeit von zwei Seiten unter Druck und der Modeversand kann diesem Druck nicht standhalten.

Auf der einen Seite sind es die stark gestiegenen Logistikkosten, die die Marge von Shein erodieren lassen. Das Problem ist, dass Shein als Fast-Fashion-Anbieter eher im unteren Preissegment zu Hause ist. Das wiederum bedeutet, dass die Chinesen nur wenig Spielraum für Preiserhöhungen haben, um die gestiegenen Logistikkosten an die Verbraucher weiterzugeben.

Abhilfe schaffen soll ein erweitertes Angebot höherpreisiger Kleidung. Ob das allerdings funktioniert, wage ich zu bezweifeln.

Auf der anderen Seite wird Shein von der Politik in Europa und den USA in die Mangel genommen. Die Abschaffung beziehungsweise Einschränkung von zollfreien Freigrenzen (wie der sogenannten De-minimis-Regelung in den USA und neuen EU-Abgaben für günstige Importe unter 150 €) sind gewaltige Rückschläge für das Geschäftsmodell des Ultra-Fast-Fashion-Anbieters und verteuern die Direktlieferungen an Endkunden massiv.

Vor diesem Hintergrund ist mir die Bewertung der Shein-Aktie mit einem Forward-KGV von 17 viel zu ambitioniert. Wir sprechen hier über ein Unternehmen, das nicht mehr wachsen kann und dessen Marge erodiert.

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Ich kann Anleger nur wärmstens empfehlen, die Finger von der Shein-Aktie zu lassen. Für ein Unternehmen, dessen Geschäftsmodell massiv unter Druck gerät, ist sie nach wie vor viel zu teuer.

Hier ist mehr Schein als Sein im Spiel. Und Schein sollte man bekanntermaßen an der Börse nicht bezahlen.

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