Die US Securities and Exchange Commission (SEC) hat eine Regeländerung gebilligt, die Nasdaq den Start eines Pilotprogramms für tokenisierte Aktien ermöglicht.

Im genehmigten Rahmen können ausgewählte Teilnehmer Aktiengeschäfte in tokenisierter Form über einen von der Depository Trust Company betriebenen Pilotversuch abwickeln, einer wichtigen Tochtergesellschaft der DTCC, die das Clearing und die Abwicklung nach dem Handel übernimmt. 

Das Programm baut auf dem Vorschlag von Nasdaq aus dem September auf, der ein System skizzierte, in dem bestimmte Aktien mit hohem Handelsvolumen entweder in herkömmlicher Form oder als tokenisierte Repräsentationen am selben Handelsplatz gehandelt werden könnten.

Die Handelsmechanik bleibt eng an die bestehende Marktstruktur angelehnt.

Tokenisierte Aktien werden im selben Orderbuch wie Standardaktien geführt, dieselben Ticker und Identifikatoren tragen und zum gleichen Preis mit gleicher Priorität ausgeführt.

Anleger, die diese tokenisierten Instrumente halten, behalten dieselben Rechte und Privilegien wie traditionelle Aktionäre, ein Punkt, den die SEC in ihrer Genehmigung betonte.

Die Teilnahme am Pilotprogramm ist auf berechtigte Stellen beschränkt, mit der Möglichkeit, zwischen traditioneller Abwicklung und tokenisierter Abwicklung zu wählen. 

Der Umfang ist ebenfalls begrenzt und umfasst Wertpapiere aus dem Russell-1000-Index sowie Exchange-Traded Funds (ETFs) mit Bezug auf den S&P 500 und den Nasdaq 100, wodurch die Testphase auf die liquidesten Segmente des US-Aktienmarkts fokussiert bleibt.

SEC mildert ihre Haltung

Während des Prüfprozesses traten regulatorische Bedenken auf, insbesondere hinsichtlich Marktüberwachung und des Risikos von Preisabweichungen zwischen tokenisierten und traditionellen Aktien. 

Laut der SEC wurden diese Fragen durch Änderungen behandelt, die operative Schutzvorkehrungen und Überwachungsmechanismen klärten.

Trotz der Genehmigung ordnet die Behörde die Tokenisierung weiterhin innerhalb der bestehenden rechtlichen Rahmenbedingungen ein. 

Unter dem Vorsitz von Paul Atkins hat die SEC begonnen, gezielte Anpassungen zu prüfen, um blockchain-basierte Wertpapiere zu berücksichtigen, darunter eine vorgeschlagene „Innovationsausnahme“, die bestimmte Kapitalbeschaffungsaktivitäten ohne vollständige Registrierungspflichten ermöglichen könnte. 

Zugleich bekräftigten Beamte, dass tokenisierte Wertpapiere nicht außerhalb des Anwendungsbereichs der US-Bundeswertpapiergesetze liegen.

Nasdaq kooperiert mit Kraken

Anfang dieses Monats gab die Börse eine Partnerschaft mit der Krypto-Börse Kraken über deren Muttergesellschaft Payward sowie mit einer Tokenisierungsplattform bekannt, um ein Gateway zu bauen, das regulierte Aktienmärkte mit Blockchain-Netzwerken verbindet. 

Die Initiative soll es ermöglichen, dass Wertpapiere zwischen konventionellen Systemen und On-Chain-Umgebungen transferiert werden, während die Aufsicht durch Emittenten und Compliance-Standards erhalten bleiben.

Auch andere große Marktbetreiber drängen in diesen Bereich.

Intercontinental Exchange, die Muttergesellschaft der New York Stock Exchange, unterstützte kürzlich ein ähnliches Projekt mit der Krypto-Börse OKX, wobei die erste Einführung für 2026 geplant ist.

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