CH Robinson Worldwide hat zugestimmt, den Truck-Broker RXO für etwa $5.8 billion in bar und Aktien zu übernehmen und damit ein Logistikunternehmen mit einem Unternehmenswert von mehr als $25 billion zu schaffen, während die Third-Party-Logistikbranche eine Welle der Konsolidierung durchläuft.
Der Deal trieb die RXO-Aktie beim Marktöffnung am Montag um rund 24% nach oben, während die CH Robinson-Aktie um etwa 9% fiel, da Anleger die strategischen Vorteile gegen Verwässerung und zusätzliche Verschuldung abwägten.
Nach den Bedingungen bewertet CH Robinson RXO mit $30.25 je Aktie, was einer Prämie von 29% gegenüber dem Freitags-Schlusskurs von RXO in Höhe von $23.38 entspricht.
RXO-Aktionäre erhalten pro RXO-Aktie $17.25 in bar und 0.0856 C.H. Robinson-Aktien.
Deal erweitert die Präsenz im Truck-Brokerage
Das kombinierte Unternehmen wird RXO, ein technologiegestütztes Truck-Brokerage-Geschäft, vorrangig in die North American Surface Transportation (NAST)-Sparte von C.H. Robinson integrieren.
Die Einheit macht mehr als zwei Drittel des Umsatzes von C.H. Robinson aus.
Die Akquisition soll C.H. Robinsons Fähigkeiten im Last-Mile-Delivery-Bereich in den USA ausbauen und dem Unternehmen größere Skalenvorteile verschaffen, um im Wettbewerb um große Unternehmenskunden besser mithalten zu können.
Der Schritt würde zudem die Position im hart umkämpften Truck-Brokerage-Markt stärken, in dem Skaleneffekte und Technologie zunehmend entscheidend für Margen und Kundenbindung sind.
CH Robinson-CEO Dave Bozeman sagte, der Deal ermögliche dem Unternehmen „einen skalierteren, widerstandsfähigeren nordamerikanischen Third-Party-Logistik-Anbieter zu schaffen.“
Das Unternehmen erwartet, dass die Transaktion innerhalb von zwei Jahren nach Closing $300 million an Netto-Runrate-Kostensynergien erzeugt.
Es rechnet außerdem damit, dass die Transaktion innerhalb von neun Monaten nach Abschluss ertragssteigernd für das bereinigte Ergebnis je Aktie wirkt und 2028 eine mittlere zweistellige Steigerung des bereinigten EPS liefert.
Anleger wägen Verwässerung und Verschuldung ab
Die finanzielle Struktur der Transaktion dürfte für CH Robinson-Anleger im Fokus bleiben.
Rund 43% der Gesamtabfindung werden in CH Robinson-Aktien bezahlt, was zu unmittelbarer Verwässerung führt, während der Baranteil über neue Schulden finanziert wird.
CH Robinson hat eine vollständig unterzeichnete Zusage für eine Bridge-Fazilität von Morgan Stanley Senior Funding erhalten, um die Barabfindung zu finanzieren.
Das Unternehmen erwartet, dass Produktivitätsgewinne und stärkere Cash-Generierung eine rasche Entschuldung unterstützen.
Es peilt ein Verhältnis von Nettoverbindlichkeiten zu LTM bereinigtem EBITDA von 1.75x bis 2.25x bis Ende 2028 an, behält sich jedoch die Flexibilität vor, in Wachstum zu investieren.
RXO-Aktionäre werden nach Abschluss der Transaktion rund 11% am kombinierten Unternehmen halten.
Der größte Aktionär von RXO, Orbis Investments, unterstützte den Deal.
Adam R. Karr, Präsident und Portfoliomanager bei Orbis, sagte, die Firma „unterstützt diese Transaktion vollumfänglich.“
Die Fusion wurde von den Vorständen beider Unternehmen einstimmig gebilligt.
Sie bedarf noch der behördlichen Freigabe und der Zustimmung der RXO-Aktionäre. MFN Partners LP, das rund 17% an RXO hält, hat sich verpflichtet, für die Transaktion zu stimmen.
Logistiksektor erlebt weitere Konsolidierung
Die Transaktion soll in der ersten Hälfte 2027 abgeschlossen werden und erfolgt vor dem Hintergrund zunehmender Konsolidierung in der Third-Party-Logistikbranche.
Anfang des Jahres stimmte FedEx dem Verkauf seiner Tochter FedEx Supply Chain an den französischen Logistikkonzern CMA CGM Group zu, bei einem Unternehmenswert von $1.4 billion.
Das Geschäft soll in die CEVA Logistics-Einheit von CMA CGM eingegliedert werden.
Für CH Robinson bedeutet die RXO-Akquisition einen Vorstoß, Skalenvorteile zu erzielen und das Serviceangebot zu verbreitern, da Logistikanbieter nach größerer Effizienz und stärkeren Positionen bei Großkunden streben.
Das Unternehmen muss nachweisen, dass die erwarteten Kosteneinsparungen und Umsatzvorteile die kurzfristige Verwässerung und die durch die Transaktion erhöhte Verschuldung ausgleichen können.
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