Die Aktien von Oracle Corporation fielen am Dienstag im frühen vorbörslichen Handel um rund 5 %, nachdem ein Bericht Bedenken hinsichtlich des Wachstumskurses von OpenAI, einem seiner größten Kunden, geweckt hatte und damit die langfristige Umsatzprognose des Cloud-Riesen in Frage stellte.

Der Rückgang folgte einem Bericht des Wall Street Journal, der besagte, OpenAI habe in den vergangenen Monaten interne Ziele sowohl beim Nutzerwachstum als auch beim Umsatz verfehlt.

Die Entwicklung ist für Oracle von Bedeutung: Das Unternehmen hatte im vergangenen Jahr eine gewaltige $300 billion, fünfjährige Cloud-Vereinbarung mit der KI-Firma bekanntgegeben.

Die Auswirkungen der gemeldeten Wachstumsverlangsamung bei OpenAI erreichten auch Tokio, wo SoftBank Group — inzwischen etwa 13 % Eigentümer des Start-ups — einen Kurssturz von 9,9 % erlitt.

Der Anbieter von KI-Infrastruktur CoreWeave verlor ebenfalls 3,5 %.

Bedenken wegen OpenAIs Wachstum

Dem Bericht zufolge verfehlte OpenAI das interne Ziel, bis Ende 2025 1 Milliarde wöchentliche aktive Nutzer zu erreichen.

Zudem wurden mehrere monatliche Umsatzziele Anfang dieses Jahres verfehlt, angesichts zunehmender Konkurrenz in wichtigen Segmenten wie Coding und Enterprise-Services.

Dem Unternehmen zufolge hat es gegenüber Konkurrenten wie Anthropic Boden verloren, während das Flaggschiffprodukt ChatGPT Marktanteile eingebüßt hat.

Im Bericht zitierte Daten zeigten, dass ChatGPTs Anteil am generativen KI-Webverkehr von 86,7 % ein Jahr zuvor auf 64,5 % im Januar 2026 zurückging, während Gemini stark von 5,7 % auf 21,5 % anstieg.

Entscheidend ist, dass der Bericht festhielt, OpenAIs Finanzchefin Sarah Friar habe intern Bedenken geäußert, ob das Unternehmen seinen künftigen Verpflichtungen aus Rechenvertragsvereinbarungen nachkommen könne, falls das Umsatzwachstum nicht beschleunige.

Anleger fürchten Oracles Konzentrationsrisiko

Die Entwicklungen haben bei Anlegern neue Sorgen über Oracles Abhängigkeit von einem einzelnen, hochkarätigen Kunden ausgelöst.

Das Unternehmen investiert stark in Rechenzentrumsinfrastruktur, um seine KI-Ambitionen zu unterstützen, vieles davon im Zusammenhang mit der erwarteten Nachfrage seitens OpenAI.

Oracles Finanzlage gerät zunehmend unter Beobachtung. Die verbleibenden Leistungszusagen stiegen um 325 % auf $553 billion.

Zudem befindet sich das Unternehmen in einem Prozess, $50 billion durch eine Kombination aus Fremd- und Eigenkapital zu beschaffen, um zusätzliche Rechenzentrums-Kapazitäten zu finanzieren.

Diese Investitionen erfolgen vor den Umsatzerlösen aus dem OpenAI-Deal, der voraussichtlich erst im kommenden Jahr nennenswert zum Ergebnis beitragen wird.

Analyst warnt vor strukturellen Risiken

Einige Marktteilnehmer haben Bedenken zur Nachhaltigkeit von Oracles Strategie geäußert.

George Noble, ein Veteran von Hedgefonds und ehemaliger Fidelity-Fondsmanager, warnte, dass der KI-Vorstoß des Unternehmens auf brüchigen Grundlagen aufgebaut sein könnte.

„Oracle hat Projektfinanzierungsstrukturen verwendet (Darlehen, die aus projiziertem zukünftigem Cashflow zurückgezahlt werden), um zig Milliarden zusätzlicher Verschuldung vollständig außerhalb der Bilanz zu halten. Wenn Analysten also die Verschuldung von Oracle angeben, UNTERSCHÄTZEN sie die tatsächliche Exposition um einen erheblichen Betrag“, schrieb er in einem Beitrag auf X.

Noble argumentierte, dass Oracles optimistische Erzählung stark von einer konzentrierten Wette abhänge, insbesondere dem OpenAI-Vertrag, und warnte, dass Verzögerungen bei zugehörigen Projekten und Skepsis seitens der Kreditgeber zusätzliche Risiken darstellen könnten.

Er deutete außerdem an, dass die jüngste Ergebnisentwicklung durch buchhalterische Anpassungen und Kostensenkungsmaßnahmen gestützt sein könnte und warnte, die breitere Erzählung könne „ENTSETZLICH enden.“

Die Oracle-Aktien sind bereits deutlich gefallen und liegen etwa 50 % unter dem 52-Wochen-Hoch, das letzten September erreicht wurde.

Geteilte Meinungen bei Analysten und Anlegern

Trotz der Bedenken bleibt die Stimmung bei der Aktie gespalten.

Laut Daten von Koyfin bewerten derzeit 34 von 44 Analysten die Oracle-Aktien mit „Buy“ oder höher, wobei das durchschnittliche Kursziel ein Upside von rund 40 % impliziert.

Die Stimmung der Privatanleger hat sich in den vergangenen Tagen jedoch verschlechtert.

Auf Stocktwits wurde die Stimmung zu Oracle als neutral beschrieben, wobei einige Trader zur Vorsicht rieten.

„$ORCL OpenAI news going to drop it hard today,“ schrieb ein Nutzer, während ein anderer sagte: „$ORCL embarrassing stock and embarrassed that I bought it.“

Nicht alle Analysten teilen die pessimistische Sicht.

Dan Ives von Wedbush Securities bekräftigte seine positive Einschätzung der Aktie und vergab am 24. April ein Outperform-Rating sowie ein Kursziel von $225.

Ives argumentierte, dass der Markt Oracles hohe Kapitalausgaben „grundsätzlich falsch interpretiere“ und diese eher als Risiko denn als strategische Neuausrichtung sehe.

Er beschrieb die Transformation des Unternehmens zu einem „fundamentalen Infrastrukturprovider“ für die KI-Ökonomie als noch in einem frühen Stadium befindlich.

„Die frühen Phasen einer bedeutenden Neupositionierung“ erforderten erhebliche Vorabinvestitionen, sagte er und fügte hinzu, dass Oracle seine Bilanz bereits durch die Beschaffung von $30 billion über Investment-Grade-Anleihen und Vorzugsaktien gestärkt habe.

Nach Ives seien Sorgen über negativen freien Cashflow „rückwärtsgewandt“ und berücksichtigten nicht das Ausmaß der künftigen Nachfrage, das in langfristigen Verträgen wie dem OpenAI-Deal eingebettet sei.

Er fügte hinzu, dass, sobald diese Partnerschaften in Umsatzwachstum münden, die aktuelle Schwäche im Aktienkurs von Oracle als Kaufgelegenheit gesehen werden könnte.

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