Die Aktien von Microsoft fielen am Montag, obwohl das Unternehmen seine jüngste Entlassungsrunde ankündigte, da Anleger offenbar nicht über die hohen KI-Investitionen des Konzerns hinwegsehen wollten.

Eine am Montag von Wolfe Research vorgenommene Senkung des Kursziels unter Berufung auf höhere Speicherpreise dürfte die Aktie ebenfalls belastet haben, obwohl die Firma ihre Outperform-Bewertung für MSFT beibehielt.

Die Microsoft-Aktien fielen am Montagnachmittag um rund 1 %, nachdem sie im Tagesverlauf bereits stärker nachgegeben hatten. Zuvor hatte der Software-Gigant angekündigt, rund 4.800 Stellen zu streichen, das entspricht etwa 2,1 % seiner weltweiten Belegschaft, zugleich seine Xbox-Gaming-Sparte umzustrukturieren und die Ausgaben für KI-Infrastruktur weiter hochzufahren.

Der Rückgang steht im Gegensatz zur typischen Marktreaktion auf groß angelegte Entlassungen in der Tech-Branche, die in den vergangenen Jahren oft als Zeichen verbesserter Kostendisziplin und höherer Profitabilität gewertet wurden.

Die Microsoft-Aktie hat in diesem Jahr bisher 18 % verloren und gehört damit zu den Nachzüglern unter den Magnificent-7-Titeln, da sie sich mit Anlegerwiderstand gegenüber den hohen KI-Investitionen konfrontiert sieht und gleichzeitig von Befürchtungen belastet wird, KI könnte die Softwaregeschäfte stören.

Entlassungen begleiten Überarbeitung der Gaming-Sparte

Microsoft erklärte, die Umstrukturierung werde erhebliche Änderungen in der Gaming-Division umfassen, einschließlich der Absicht, bis zu fünf Xbox-Studios nach Jahren hoher Investitionen im Geschäft zu veräußern.

Die Überarbeitung im Gaming-Bereich macht etwa 3.200 Stellenstreichungen aus, darunter 1.600 am Montag angekündigte Entlassungen.

Der Schritt erfolgt, während Microsoft zunehmend Investitionen in künstliche Intelligenz priorisiert, da das Management überzeugt ist, dass diese langfristig höhere Renditen bieten als das langsamer wachsende Gaming-Geschäft.

Gil Luria, Leiter der Technologieforschung bei DA Davidson, sagte, Microsofts Kapitalallokation spiegele wider, wo das Management die größten Chancen sehe.

„KI treibt mehr Verkäufe von Infrastruktursoftware, dann treibt sie auch mehr Office-Verkäufe mit Copilot. Sie haben derzeit deutlich bessere Investitionsmöglichkeiten. Das Gaming-Geschäft weist kaum Wachstum auf, also können sie dort Kosten senken, um KI-Investitionen zu finanzieren“, sagte er gegenüber CNBC.

Anleger bleiben auf KI-Ausgaben fokussiert

Anders als frühere Umstrukturierungsankündigungen in der Technologiebranche konnten die Entlassungen bei Microsoft die Anleger nicht beruhigen.

Amazon-Aktien stiegen zwar moderat, nachdem das Unternehmen Anfang des Jahres Pläne zur Streichung von 16.000 Stellen angekündigt hatte, und auch die Aktie von Meta legte nach Berichten im März zu, wonach ein Abbau von mehr als 20 % der Belegschaft geplant sei.

Die Microsoft-Aktie hingegen gab nach, was darauf hindeutet, dass Anleger stärker besorgt über die steigende KI-Investitionsrechnung des Unternehmens sind als über potenzielle Einsparungen durch Personalabbau.

Danni Hewson, Investmentdirektorin bei AJ Bell, sagte, der Markt warte weiterhin auf greifbare Belege dafür, dass die enormen KI-Ausgaben von Microsoft in eine stärkere finanzielle Performance münden.

„Die Märkte warten darauf, solide finanzielle Belege zu sehen, dass sich all diese Capex auszahlt und dass der Glaube an KI als Wachstumstreiber gerechtfertigt ist.“

Sie fügte hinzu, dass Anleger die Umstrukturierung möglicherweise bereits eingepreist hätten, nachdem letzte Woche Berichte aufgetaucht waren, Microsoft bereite eine weitere Entlassungsrunde vor.

Parth Talsania, CEO von Equisights Research, sagte, die Ankündigung werde kaum einen neuen Katalysator für die Aktie liefern.

„Das (zielgerichtete Kürzen) lässt die Ankündigung eher wie Portfolio-Umverteilung und operative Disziplin erscheinen als wie einen frischen Katalysator für die Aktie.“

„Kurzfristig dürfte der Markt Microsoft weniger für Personalabbau belohnen und mehr für den Nachweis, dass die Monetarisierung von KI schneller skaliert als die mit KI verbundenen Kosten“, sagte sie.

Steigende KI-Kosten drücken Prognosen

Zur Verstärkung der Anlegerbedenken senkte Wolfe Research sein Kursziel für Microsoft von $570 auf $525, beließ aber die Outperform-Einschätzung.

Analyst Alex Zukin verwies auf deutlich gestiegene Speicherpreise nach dem jüngsten Ergebnisbericht von Micron Technology, was die Firma veranlasste, ihre Schätzung für Microsofts Kapitalausgaben im Fiskaljahr 2027 von $230 billion auf $270 billion anzuheben.

Die höhere Investitionsprognose führte Wolfe dazu, für das Fiskaljahr 2027 einen freien Cashflow von negativen $17.4 billion zu prognostizieren, verglichen mit der früheren Schätzung von positiven $14.7 billion und deutlich unter dem Markt-Konsens von rund $31 billion.

Die Bank senkte zudem ihre Prognose für die Bruttomarge im Fiskaljahr 2027 auf 63,1 % von 64 %, gegenüber einer Konsensschätzung von 66,6 %, und kürzte ihre Gewinnprognose je Aktie um 1 % auf $19.02.

Trotz der Anpassungen blieb Wolfe hinsichtlich Microsofts langfristiger KI-Strategie optimistisch.

Die Firma erklärte, sie „bleibe langfristig bullisch gegenüber MSFTs Full-Stack-Monetarisierungsansatz für KI mit einer Beschleunigung des Azure-Wachstums und steigendem Monetarisierungspotenzial durch Agenten.“

Sie erwartet ein Azure-Umsatzwachstum von 41 % im Fiskaljahr 2027 und 40 % im Fiskaljahr 2028, also deutlich vor den Erwartungen der Wall Street.

Zukin verwies außerdem auf Microsofts Offenlegung von $11.5 billion an zweckgebundenen Investitionen im Zusammenhang mit Lieferantenvereinbarungen, die nach Ansicht von Wolfe „darauf hindeuten könnten, dass das Unternehmen einen Teil der Komponentenpreise, die mit Speicher verbunden sind, absichert“, was den künftigen Preisdruck potenziell reduzieren könnte.

Ergebnisse sollen den nächsten Test liefern

Luria argumentierte, Anleger seien in ihrer Einschätzung zu pessimistisch geworden, weil sie gleichzeitig zwei widersprüchliche Narrative akzeptierten — dass KI die Software-Nachfrage schwächen werde, während das Unternehmen gleichzeitig zu viel für KI-Infrastruktur ausgeben würde.

Er wies beide Sichtweisen zurück.

„Die Narrative über Microsoft sind sehr negativ geworden, aber das ist eine Chance, denn wenn sie in drei Wochen berichten, werden sie ein beschleunigtes Azure-Wachstum melden und ein Capex-Wachstum, das langsamer ist als dieses.“

Microsoft hat die Bekanntgabe der Ergebnisse für das vierte Quartal für den 29. Juli angesetzt.

Laut Daten von Fiscal.ai erwartet die Wall Street, dass der Umsatz im Jahresvergleich um 15 % auf $87.66 billion steigt, während der Gewinn je Aktie voraussichtlich auf $4.24 zulegt gegenüber $3.65 im Vorjahr.

Für Anleger dürften die Resultate entscheiden, ob Microsofts kostspielige KI-Strategie beginnt, die Renditen zu liefern, auf die der Markt wartet.

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