Morgan Stanley hat eine Aktualisierung seines lateinamerikanischen Modellportfolios veröffentlicht, das einen stärker diversifizierten Ansatz verfolgt, indem es das Engagement in Argentinien erhöht, während Brasilien weiterhin die größte Übergewichtung in der Region darstellt.

Die ersten Allokationsänderungen der Bank erfolgen in einem Jahr, in dem die Schwellenländer die größten Kapitalzuflüsse seit 2008 verzeichneten, da ein schwächerer US-Dollar und eine globale Diversifizierungssuche die Nachfrage nach riskanteren Anlagen ankurbelten.

Morgan Stanley warnt jedoch davor, dass alle drei Länder über ein überzeugendes fundamentales Umfeld verfügen.

Die Bank stellt fest, dass die globale Liquidität in den letzten 2025 zwar viele lateinamerikanische Vermögenswerte in Anspruch genommen hat, die strukturellen Herausforderungen jedoch noch nicht bewältigt wurden.

In Brasilien sinkt die Wachstumsrate, in Mexiko ist sie nahezu unverändert.

Vor diesem Hintergrund erhöht (oder verringert) Morgan Stanley sein Engagement in naher Zukunft, um Chancen mit Bedacht zu nutzen.

Brasilien: Ein Hantelansatz in einer Übergangswirtschaft

Brasilien ist der Eckpfeiler von Morgan Stanley in Lateinamerika und wird mit “Overweight” bewertet.

Der Plan basiert weiterhin auf einer “Hantel”-Zuteilung, die Finanzdienstleistungen mit Branchen in Verbindung mit Energie, Landwirtschaft und Technologie ausbalanciert, die zusammen als “Texas Trade” bekannt sind.

Morgan Stanley erhöhte seine Investitionen in Klabin (KLBN11), einem großen Zellstoff- und Papierunternehmen, und Vivara (VIVA3), einem Einzelhandelsnetz für Schmuck.

Gleichzeitig verkaufte sie Usiminas (USIM5) und reduzierte die Beteiligungen an Rumo (RAIL3) und Banco do Brasil (BBAS3).

Trotz einer übergewichteten Haltung ist die Bank besorgt über den zyklischen Inlandskonsum und begründet dies mit den anhaltenden haushaltspolitischen Herausforderungen Brasiliens.

Laut Morgan Stanley erfordert die BIP-Gleichung des Landes eine deutliche Veränderung von Konsum und Staatsausgaben (C&G) zu Exporten und Investitionen.

Die Bank bevorzugt weiterhin Finanzdienstleistungen als stärksten inländischen Titel, während rohstoffgebundene Sektoren, insbesondere Öl und Landwirtschaft, angesichts des Rückenwinds der Währungen das beste Risiko-Ertrags-Profil aufweisen.

Morgan Stanley hingegen weist auf ein Paradoxon hin: Ausländische Investitionen in brasilianische Aktien befinden sich auf einem Allzeithoch, während sich die lokale Beteiligung am Aktienmarkt auf einem historischen Tiefstand befindet.

Das geringere globale Wachstum, das durch die US-Zölle und die Volatilität der Öl- und Rohstoffpreise noch verschärft wird, wurde als erhebliches Risiko für die Anlagethese bezeichnet.

Argentinien: Trotz aller Risiken auf Reformen setzen

Morgan Stanley erhöht seine Allokation in Argentinien, was für seine regionale Sicht eine deutliche Wende darstellt.

Die Bank erhöht ihr Engagement in Finanztiteln und nimmt die Banco Galicia in das Portfolio auf.

Auch wenn die Besorgnis über die makroökonomische Unsicherheit und die anhaltenden Restrukturierungsbemühungen bestehen bleiben, ist Morgan Stanley der Ansicht, dass der Weg der Reformen und der schrittweisen Stabilisierung günstige Chancen für Argentinien eröffnet.

Trotz des immer noch schwierigen wirtschaftlichen Umfelds signalisiert die Entscheidung einen zunehmenden Appetit der Anleger auf das Aufwärtspotenzial der Geldpolitik bei der Wiedereröffnung der Geldpolitik.

Morgan Stanley räumt ein, dass die Risiken gestiegen sind, sagt aber, dass Anleger mit einer hohen Risikobereitschaft derzeit asymmetrische risikobereinigte Renditen erzielen.

Mexiko: Strukturelle Hürden trüben die kurzfristige Perspektive

Der Ausblick von Morgan Stanley für Mexiko ist weiterhin vorsichtig. Die günstige Handelspositionierung dürfte dem Land Auftrieb geben, auch wenn die politischen und regulatorischen Risiken im Vorfeld einer Überprüfung des USMCA im Jahr 2026 zunehmen.

Die Bank begründet dies mit einer schlechten Unternehmensleistung im zweiten Quartal 2025, da viele mexikanische Unternehmen ihre Umsatzziele verfehlen.

Hohe Reallöhne und Kostendruck haben die Margen ausgehöhlt, und die strukturellen Herausforderungen im Elektrosektor bleiben bestehen.

Infolgedessen passte Morgan Stanley sein mexikanisches Portfolio an, indem es sein Engagement in Grupo México (GMEX) erhöhte, seine Position in Orbia reduzierte und Alpek vollständig entfernte.

Chile: Attraktive Bewertungen, begrenzte Katalysatoren

Morgan Stanley verfolgt Chile weiterhin im Rahmen des “Andenfrühlings”.

Damit bleiben die Bewertungen auf einem attraktiven Niveau und die politischen Aussichten verbessern sich vor den Wahlen im November 2026.

Das makroökonomische Umfeld wird auch durch höhere Sparquoten gestützt.

Die Bank sagt jedoch, dass es schwierig ist, unmittelbare Katalysatoren zu identifizieren, in die investiert werden kann.

Chile sieht aus makroökonomischer Sicht stark aus (Morgan Stanley), scheint aber keine wirklich attraktiven Mikrochancen zu bieten, so dass Morgan Stanley sein Engagement in Chile nur moderat anpasst.

Fazit: Selektiver Optimismus inmitten von Unsicherheiten

Das neue Modellportfolio von Morgan Stanley für Lateinamerika zeigt einen selektiven und risikobewussten Ansatz.

Während Kapitalzuflüsse und eine geschwächte Währung helfen, prägen schleppendes Wachstum und fundamentale Probleme weiterhin das regionale Umfeld.

Die Politik der Bank stützt Brasiliens Finanz- und Rohstoffwerte, verfolgt eine vorsichtige Haltung gegenüber Mexiko, setzt auf Reformen in Argentinien und ist geduldig mit Chile.

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