Der bekannte Investor Michael Burry, bekannt für seine vorausschauende Wette gegen den US-Immobilienmarkt vor der Finanzkrise 2008, hat im zweiten Quartal 2024 einen strategischen Schritt unternommen und eine neue Position bei Hudson Pacific Properties Inc (NYSE: HPP) eröffnet.

Laut der 13F-Meldung, die seine Firma Scion Asset Management am 14. August 2024 eingereicht hatte, erwarb Burrys Fonds 1,14 Millionen Aktien von Hudson Pacific, was sein Interesse an diesem angeschlagenen Real Estate Investment Trust (REIT) widerspiegelt.

Die Übernahme ist vor allem deshalb bemerkenswert, weil die Aktien von Hudson Pacific seit Jahresbeginn um 51 % eingebrochen sind, was die allgemeinen Schwierigkeiten im Büro-REIT-Sektor widerspiegelt, insbesondere in seinen Schlüsselmärkten an der Westküste.

Neben seinem Wechsel zu Hudson Pacific nahm Burry auch bemerkenswerte Anpassungen am Portfolio von Scion vor. Er verkaufte Positionen in mehreren Aktien vollständig, darunter Safe Bulkers, Star Bulk Carriers und BP Plc.

Auf der anderen Seite kaufte er neue Anteile an Olaplex Holdings, Molina Healthcare und BioAtla und erhöhte gleichzeitig seine Beteiligungen an den chinesischen Technologiegiganten Baidu und Alibaba.

Interessanterweise hat Alibaba inzwischen JD.com als Scions größte Beteiligung überholt, was Burrys anhaltendes Vertrauen in die wirtschaftlichen Aussichten Chinas trotz der aktuellen Marktvolatilität unterstreicht.

Hudson Pacifics Leistung im 2. Quartal 2024: Ein gemischtes Bild

Hudson Pacific meldete am 7. August seine Finanzergebnisse für das zweite Quartal 2024. Diese waren gemischt und spiegelten die anhaltenden Herausforderungen wider, mit denen das Unternehmen konfrontiert war. Hudson meldete Funds From Operations (FFO) von 0,17 USD pro Aktie, was den Erwartungen der Analysten entsprach, während der Umsatz 218 Millionen USD betrug und damit die Schätzungen um 1,17 Millionen USD leicht übertraf.

Der Jahresvergleich zeigt jedoch ein besorgniserregenderes Bild. Der Umsatz sank im Vergleich zum Vorjahresquartal um 11,1 %, was in erster Linie auf den Verkauf von Vermögenswerten und den Verlust wichtiger Mieter bei wichtigen Objekten zurückzuführen ist.

Der den Stammaktionären zuzurechnende Nettoverlust des Unternehmens stieg auf 47 Millionen US-Dollar oder 0,33 US-Dollar pro Aktie, verglichen mit einem Verlust von 36,2 Millionen US-Dollar oder 0,26 US-Dollar pro Aktie im zweiten Quartal 2023. Diese Verschlechterung war größtenteils auf Umsatzrückgänge zurückzuführen, trotz der Bemühungen, Abschreibungen und Zinsaufwendungen zu reduzieren.

Darüber hinaus sank auch der bereinigte FFO (AFFO) von Hudson Pacific von 0,22 US-Dollar pro Aktie im Vorjahr auf 0,17 US-Dollar pro Aktie, was die operativen Gegenwinde unterstreicht, mit denen das Unternehmen konfrontiert ist.

Herabstufung durch die Wall Street

Die Reaktion der Wall Street war überwiegend negativ. Am 8. August stufte Piper Sandler Hudson Pacific von “Overweight” auf “Neutral” herab und begründete dies mit der Konzentration des Unternehmens auf den Raum Los Angeles, wo der Büro- und Studiomarkt besonders stark betroffen war.

Analyst Alexander Goldfarb merkte an, dass zwar eine gewisse Hoffnung auf eine Verbesserung Ende 2024 bestehe, der Zeitpunkt und das Ausmaß einer Erholung jedoch weiterhin ungewiss seien.

Ebenso stufte Wolfe Research Hudson Pacific am 14. August auf „Peer Perform“ herab und passte sich damit der Entscheidung von Goldman Sachs an, das Kursziel für die Aktie von 6,50 auf 4,70 Dollar zu senken, gleichzeitig aber die Einstufung „Neutral“ beizubehalten.

BMO Capital Markets revidierte außerdem seinen Ausblick für Hudson Pacific, stufte die Aktie auf „Market Perform“ zurück und senkte sein Kursziel von 8,00 auf 6,00 Dollar.

Die Herabstufung war auf die schwächer als erwartete FFO-Prognose von Hudson Pacific für das dritte Quartal zurückzuführen, die 55 % unter den Schätzungen von BMO lag. Als Hauptgründe für die Herabstufung nannte das Unternehmen anhaltende Herausforderungen auf dem Bürovermietungsmarkt, sinkende Belegungsraten und mangelnde Transparenz im Studiogeschäft.

Grundlegende Schwächen treten zutage

Grundsätzlich hat Hudson Pacific mit erheblichen Herausforderungen zu kämpfen. Das Nettobetriebsergebnis (NOI) des Unternehmens sank im Vergleich zum Vorjahr um 11,8 %, was hauptsächlich auf den Verlust wichtiger Mieter in den Objekten 1455 Market und Sunset Las Palmas Studios zurückzuführen ist.

Die Belegungsrate des Büroportfolios sank bis zum Ende des zweiten Quartals auf 78,7 %, verglichen mit 79,0 % im Vorquartal und 85,2 % vor einem Jahr. Der Rückgang der Belegungsrate ist ein kritischer Grund, da er sich direkt auf die Fähigkeit des Unternehmens auswirkt, stabile Mieteinnahmen zu erzielen.

Zum 30. Juni 2024 verfügte das Unternehmen über eine Gesamtliquidität von 706,5 Millionen US-Dollar, davon 78,5 Millionen US-Dollar in bar und 628 Millionen US-Dollar an nicht in Anspruch genommenen Kreditlinien im Rahmen seiner revolvierenden Kreditfazilität.

Da die Schulden jedoch erst Ende 2025 fällig werden, könnte das Unternehmen in den kommenden Jahren mit erheblichen Refinanzierungsrisiken konfrontiert sein, insbesondere angesichts der Tatsache, dass in den Jahren 2025 und 2026 Schulden in Höhe von 1,5 Milliarden US-Dollar fällig werden.

Wachstumstreiber in einem anspruchsvollen Umfeld

Die Wachstumsstrategie von Hudson Pacific hängt von seiner Fähigkeit ab, die anhaltenden Herausforderungen auf dem Büro- und Studiomarkt zu meistern. Das Unternehmen konzentriert sich auf die Abwicklung von Mietverträgen und hat im zweiten Quartal 2024 Büromietverträge über mehr als 500.000 Quadratmeter unterzeichnet.

Zu den bemerkenswerten Abschlüssen gehören ein Mietvertrag über 157.000 Quadratmeter mit der Stadt und dem Bezirk San Francisco sowie die Verlängerung eines Mietvertrags über 48.000 Quadratmeter mit einem Finanzdienstleistungsunternehmen im Ferry Building.

Trotz dieser Bemühungen hat das Unternehmen seinen FFO-Ausblick für das Gesamtjahr nach unten korrigiert und erwartet nun im dritten Quartal 2024 einen FFO von 0,08 bis 0,12 US-Dollar pro verwässerter Aktie, verglichen mit der Konsensschätzung von 0,23 US-Dollar.

Diese Überarbeitung spiegelt die anhaltenden Herausforderungen auf dem Büromarkt und die langsamer als erwartet verlaufende Erholung im Studiosegment wider.

Darüber hinaus wurden die Annahmen des Unternehmens hinsichtlich des Cash-NOI-Wachstums auf vergleichbarer Filialebene nach unten korrigiert, was verdeutlicht, wie schwierig es ist, die Einnahmequellen des Unternehmens aufrechtzuerhalten und zu steigern.

Bewertungsbedenken

Aus Bewertungssicht erscheinen die Aktien von Hudson Pacific auf den ersten Blick günstig, da sie zu einem erheblichen Abschlag gegenüber ihrem historischen Durchschnitt gehandelt werden.

Dieser Abschlag spiegelt jedoch die Skepsis des Marktes hinsichtlich der Fähigkeit des Unternehmens wider, die vor ihm liegenden Herausforderungen zu meistern. Das Kurs-FFO-Verhältnis des Unternehmens hat sich deutlich verringert, und obwohl dies Value-Investoren anziehen könnte, können die mit den operativen und finanziellen Aussichten des Unternehmens verbundenen Risiken nicht ignoriert werden.

Risiken

Der breitere Büro-REIT-Sektor steht aufgrund der Verlagerung hin zur Fernarbeit und der daraus resultierenden Zunahme von Büroleerständen unter Druck. Die Abhängigkeit des Unternehmens von den Technologie- und Mediensektoren, die nur langsam in die Büros zurückkehren, erschwert seine Erholungsaussichten zusätzlich.

Während Hudson Pacific diese Herausforderungen meistert, müssen die Anleger die möglichen Vorteile gegen die Risiken abwägen. Michael Burrys Entscheidung, eine neue Position in der Aktie einzunehmen, mag seinen Glauben an die langfristigen Aussichten des Unternehmens signalisieren, unterstreicht aber auch das damit verbundene hohe Risiko.

Die Fundamentaldaten des Unternehmens bleiben schwach, mit sinkenden Belegungsraten, reduziertem FFO und erheblichen Refinanzierungsrisiken am Horizont. Angesichts dieser Faktoren ist es unerlässlich, Hudson Pacific mit Vorsicht zu betrachten.

Sehen wir uns nun an, was die Diagramme über die Kursentwicklung der Aktie aussagen, da die technische Analyse zusätzliche Erkenntnisse darüber bieten könnte, ob bei dieser Aktie eine Trendwende oder ein weiterer Rückgang bevorsteht.

Handel in der Nähe der Unterstützung

Die Aktien von Hudson Pacific fielen zwischen April 2022 und Juni 2023 um 85 %. Obwohl sich die Aktie im letzten Jahr von 4 USD auf fast 10 USD erholen konnte, hat sie den größten Teil dieser Gewinne in diesem Jahr wieder abgegeben und wird nun bei etwa 4,50 USD gehandelt.

HPP-Chart von TradingView
Trotz der Schwäche auf den langfristigen Charts hat die Aktie von Hudson Pacific im vergangenen Jahr mehrmals Unterstützung bei 4,20 USD gefunden, was auf eine starke Käuferaktivität in der Nähe dieses Niveaus hindeutet. Daher haben Anleger, die wie Dr. Burry optimistisch in Bezug auf die Aktie sind, jetzt einen risikoarmen Einstieg in der Hand.

Sie können Long-Positionen bei 4,50 USD mit einem Stop-Loss bei 4,15 USD eröffnen. Wenn der REIT tatsächlich eine Trendwende schafft oder sich das wirtschaftliche Umfeld verbessert, wird dies zu einer Aufwärtsdynamik führen, die die Aktie wieder in die Nähe von 10 USD bringen kann.

Händler, die weiterhin pessimistisch gegenüber der Aktie bleiben, sollten auf dem aktuellen Niveau keine neuen Short-Positionen eröffnen, da die Aktie sehr nahe an ihrer mittelfristigen Unterstützung gehandelt wird. Short-Positionen sollten nur in Betracht gezogen werden, wenn die Aktie einen Tagesschlusskurs von unter 4,20 USD aufweist.

The post Michael Burry übernimmt eine neue Position bei Hudson Pacific: Sollten Sie ihm folgen? appeared first on Invezz