Südkoreanische Aktien schlossen am Freitag ihre schlimmste Woche seit mehr als drei Monaten und setzten damit einen turbulenten Abschnitt ab, der Vergleiche zwischen dem Leitindex des Landes und der Meme-Stock-Euphorie, die 2021 die globalen Märkte erfasste, nach sich zog.
Der Leitindex KOSPI schloss 519,09 Punkte bzw. 5,81 % tiefer bei 8.411,21, nachdem er im Verlauf bis zu 9 % eingebrochen war und damit zum zweiten Mal in dieser Woche Handelsunterbrechungen auslöste.
Die Bewegung war das fünfte Mal in diesem Jahr, dass Handelsunterbrechungen beim Leitindex aktiviert wurden, und erst der elfte derartige Vorfall in der Geschichte des Index.
Der KOSPI schloss die Woche mit einem Minus von 6 % – dem stärksten Wochenverlust seit Anfang März, als der Konflikt im Iran die globalen Finanzmärkte erschütterte.
Das Nachgeben folgt auf einen außergewöhnlichen Lauf.
Der Leitindex war 2025 um 76 % gestiegen und hat sich in diesem Jahr bisher nahezu verdoppelt, womit er die weltweit bestperformende große Börse ist.
Chip-lastiger Index und Privatanlegerinteresse verstärken meme-ähnliche Marktbewegungen
Die Turbulenzen begannen, als der KOSPI am Dienstag um 10 % einbrach, und schwanken seither heftig zwischen starken Verlusten und Gewinnen, wobei sich die Richtung manchmal innerhalb derselben Handelssitzung umkehrte.
Der Rückgang am Freitag folgte auf Rallyes von 5,4 % bzw. 3,3 % in den beiden vorangegangenen Sitzungen.
Starke Quartalsergebnisse des US-Speicherchip-Herstellers Micron hatten die Anlegerstimmung kurzzeitig stabilisiert, doch diese Gewinne erwiesen sich als kurzlebig.
„Der heutige Einbruch lässt sich größtenteils durch hohe Volatilität aufgrund der Konzentration im Chip-Sektor erklären, während die Sorgen über nachlassende Speichernachfrage etwas übertrieben sind“, sagte Han Ji-young, Analystin bei Kiwoom Securities.
Die Konzentration des Index auf Halbleiteraktien hat Marktbewegungen zunehmend verstärkt.
Samsung Electronics und SK Hynix machen inzwischen fast 60 % der Marktkapitalisierung des KOSPI aus, sodass Stimmungsumschwünge der Anleger in Richtung künstlicher Intelligenz und Speicherchips den gesamten Markt bewegen können.
Analysten sagen, ein weiterer wesentlicher Treiber der Volatilität sei der wachsende Einfluss der Privatanleger.
Morgan Stanley erklärte Anfang der Woche, die starke Rallye des Leitindex habe eine neue Welle von Privatanlegern angezogen, die zwar die Liquidität erhöhten, aber auch die Volatilität verstärkten.
Der KOSPI schloss in diesem Jahr an 20 Gelegenheiten mit einer Veränderung von mindestens ±5 %, verglichen mit nur zwei Fällen im Jahr 2025.
Die kräftigen Intraday-Schwankungen führten zu Vergleichen mit der Meme-Stock-Manie rund um Unternehmen wie GameStop und Bed Bath & Beyond im Jahr 2021.
„Der Kospi beginnt 2026, mit meme-ähnlicher Schlagkraft gehandelt zu werden“, sagte Hebe Chen, Marktanalystin bei Vantage Global Prime in Sydney, in einem Bloomberg-Bericht.
„Da Samsung und SK Hynix überproportionalen Einfluss haben und gehebelte Produkte jede Bewegung mechanisch verstärken in einem Markt mit zu wenigen offensichtlichen Zielen für dieses Geld, kann jede Stimmungsschwankung in Bezug auf KI schnell zu einem Index-Ereignis werden.“
Gehebelte ETFs verstärken die Volatilität
Einzeltitel-gehebelte Exchange-Traded Funds sind in den letzten Wochen als Brennpunkt in den Vordergrund gerückt.
Die Produkte sind bei südkoreanischen Privatanlegern zunehmend beliebt geworden und haben durch mechanische Rebalancings zu den verstärkten Marktbewegungen beigetragen.
Die Finanzaufsicht des Landes äußerte kürzlich Bedauern darüber, solche Produkte genehmigt zu haben, was die Befürchtung verstärkte, dass jüngste Gewinne teilweise eher durch technische Flüsse als durch Fundamentaldaten getrieben wurden.
Einzeltitel-gehebelte ETFs erfordern häufig große Anpassungen der Positionen, wenn sich die Märkte stark bewegen, wodurch sowohl Gewinne als auch Verluste intensiviert werden.
Der KOSPI habe „eine so hohe Betaentwicklung gegenüber dem Rest des Marktes, was die starke Beteiligung von Privatanlegern und die Konzentration auf wenige Namen widerspiegelt, die zeitweise mit einer Volatilität gehandelt werden, die man sonst vielleicht mit Meme-Aktien assoziiert, obwohl es sich um Billionen-Dollar-Unternehmen handelt“, sagte Matt Toms, Leiter der Cash-Equity-Ausführung für Asien-Pazifik bei Barclays Plc, im Bloomberg-Bericht.
Nach Schätzungen von Goldman Sachs kann eine 5%-Bewegung am koreanischen Markt etwa 4,7 Mrd. USD an ETF-Rebalancing-Flüssen auslösen, wenn Optionshändler ihre Positionen anpassen.
Diese Summe entspricht grob einem Achtel des durchschnittlichen täglichen Handelsvolumens in koreanischen Aktien.
„Alles, was den Nasdaq um 2 % bewegt, wird den Kospi um 10 % bewegen, weil es in Korea durch die Aktivität der Privatanleger eine massive Verstärkung der Volatilität gibt“, sagte Alex Redman, Chef-Equity-Stratege bei CLSA Singapore, im Bloomberg-Bericht.
Analysten bleiben trotz Turbulenzen konstruktiv
Trotz der erhöhten Volatilität bleiben mehrere Strategen hinsichtlich der längerfristigen Aussichten des Marktes optimistisch.
Morgan Stanley behielt ein Basisszenario-Ziel von 9.000 für den KOSPI bei und prognostizierte, dass der Index in einem Bullenmarkt-Szenario auf 10.500 klettern könnte, was von den aktuellen Niveaus aus nahezu 25 % Aufwärtspotenzial bedeuten würde.
Die Bank nannte weiterhin starke Fundamentaldaten für Speicherchip-Hersteller und KI-bezogene Aktien als Gründe.
Die Anlagebank skizzierte zudem ein Bärenszenario, in dem der Index auf 6.500 fällt.
„Die Marktvolatilität ist in eine Expansionsphase eingetreten“, heißt es im Bericht.
„Die Diversifizierung der Produkte und die Verbreiterung der Anlegerbasis bringen den positiven Effekt erhöhter Liquidität, sind gleichzeitig aber Faktoren, die die Volatilität verstärken.“
Folglich empfahl Morgan Stanley eine Barbell-Strategie: die Beibehaltung von Engagements in Wachstumsaktien bei gleichzeitiger Erhöhung der Allokationen in defensivere Sektoren wie Finanzwerte, Verteidigung, Gesundheitswesen und Premium-Konsumgüter.
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