Künstliche Intelligenz ist nicht mehr nur eine spekulative Wette für Big Tech – sie treibt bereits Wachstum in den Bereichen Cloud, Werbung und Unternehmenssoftware voran.

Gleichzeitig zeichnet sich die enorme Investitionshöhe, die nötig ist, um diese Dynamik aufrechtzuerhalten, immer stärker als größte Bruchlinie der Branche ab.

Die Ergebnisse von Microsoft, Alphabet, Meta Platforms und Amazon zeigten, dass KI die Umsätze branchenweit erhöht.

Gleichzeitig werden diese Gewinne durch einen beispiellosen Anstieg der Ausgaben für Rechenzentren, Chips und Energieinfrastruktur ausgeglichen und in manchen Fällen überschattet.

Das Ergebnis ist eine wachsende Diskrepanz: Die Unternehmen beweisen, dass die Nachfrage nach KI real ist, doch Anleger hinterfragen weiterhin, ob die Ökonomie dieses Booms letztlich aufgeht.

Zusammen gaben die vier Unternehmen im vergangenen Jahr rund 410 Mrd. $ für Investitionsausgaben aus und werden voraussichtlich mehr als 670 Mrd. $ im Jahr 2026 ausgeben, berichtete das WSJ.

Schätzungen von Morgan Stanley deuten darauf hin, dass die Gesamtausgaben für KI-Infrastruktur zwischen 2025 und 2028 2,9 Bio. $ erreichen könnten, was das Ausmaß der Wette unterstreicht.

Steigende Kosten und Lieferengpässe erhöhen den Druck

Die Kosten für den Aufbau von KI-Infrastruktur steigen parallel zur Nachfrage.

Mangel an wichtigen Komponenten, darunter Arbeitsspeicherchips, Glasfasernetze, Energieversorgung und Grundstücke für Rechenzentren, drängt Unternehmen dazu, entweder zu warten oder deutlich mehr zu zahlen.

„Wir sehen Engpässe in allen Bereichen. Die Hyperscaler, die versuchen, in die Goldgrube vorzudringen, müssen warten oder mehr ausgeben, um hereinzukommen“, sagte Brent Thill, Technologieanalyst bei Jefferies, im WSJ-Bericht.

Er fügte hinzu, dass während Infrastrukturlieferanten profitieren, Unternehmen, die KI-Systeme zusammenbauen, wachsenden Kostendruck erleben.

Diese Dynamik schafft eine Trennung innerhalb von Big Tech zwischen Firmen, die Fähigkeiten über den gesamten KI-Stack aufgebaut haben – von Chips bis zur Cloud – und jenen, die weiterhin auf Partner angewiesen sind.

John Belton, Portfoliomanager des 1,4 Mrd. $ schweren Gabelli Growth Fund, sagte, die jüngsten Ergebnisse unterstreichen diese Kluft.

„Die Moral von der Geschicht’: Cloud‑Geschäfte beschleunigen sich, und man sieht besondere Stärke hinter vertikaler Integration“, sagte Belton.

Er fügte hinzu, dass Unternehmen mit End‑to‑End‑Kontrolle über den KI‑Stack – von Chips über Modelle bis zu Anwendungen – ihre Konkurrenten übertreffen.

„Das bedeutet: Wenn Sie ein Cloud‑Dienstleister sind und eine vollständige Palette von Rechenservices anbieten, vom Chip über das Modell bis zur Anwendung, schneiden Sie deutlich besser ab, verglichen mit Unternehmen, die nur Rechenzentren bauen und vermehrt Drittanbieter‑Modelle betreiben.“

Alphabet zeigt, wie KI‑Investitionen sich auszahlen können

Vor diesem Hintergrund bot Alphabets jüngstes Ergebnis ein klares Beispiel dafür, wie vertikale Integration in KI sich zunehmend in finanzielle Leistung übersetzt.

Alphabet meldete einen Anstieg des Nettogewinns um 81%, wobei das Wachstum von Cloud‑ und KI‑Geschäften getrieben wurde, und die Aktie notierte am Donnerstag im vorbörslichen Handel fast 6 % höher.

Die Google‑Cloud‑Einheit erwirtschaftete im ersten Quartal 20 Mrd. $ Umsatz, ein Anstieg um 63 % gegenüber dem Vorjahr, während der Auftragsbestand an Kundenverpflichtungen deutlich auf etwa 460 Mrd. $ anstieg.

CEO Sundar Pichai sagte, KI „beleuchtet jeden Teil des Geschäfts“ und unterstrich damit, wie tief die Technologie inzwischen in das Produkt‑Ökosystem des Unternehmens eingebettet ist.

Die Performance spiegelt Alphabets Fähigkeit wider, mehrere Ebenen des KI‑Stacks zu kontrollieren – von seinen eigenen Tensor Processing Units bis zu den Gemini‑Modellen und der Cloud‑Infrastruktur – eine Kombination, die Analysten zufolge zunehmend vorteilhaft ist.

In einer bemerkenswerten strategischen Wende kündigte das Unternehmen an, seine hausinternen Chips künftig ausgewählten externen Kunden direkt zu verkaufen, was den ersten bedeutenden Schritt markiert, diese Hardware auch außerhalb der eigenen Cloud‑Plattform zu monetarisieren.

Alphabet hob zudem seine Prognose für Investitionsausgaben 2026 auf zwischen 180 Mrd. $ und 190 Mrd. $ an, teilweise bedingt durch Investitionen in Rechenzentrums‑Kapazität und Energieinfrastruktur.

Analysten sagten, die Stärke von Alphabets Ergebnis habe Sorgen über die steigenden Ausgaben gemildert.

„Anleger verzeihen Alphabets enorme Investitionsausgaben wegen der starken Erträge“, sagte Kathleen Brooks von XTB.

„Alphabet hat bewiesen, dass sich seine KI‑Investition auszahlt, und seine KI‑Produkte sowie Cloud‑Geschäfte leisten einen spürbaren Beitrag zum Ergebnis“, fügte sie hinzu und nannte Alphabets KI‑Produktangebot zudem leicht verständlich und in eine kohärente Strategie eingebettet.

Metas aggressive Ausgaben entfachen Debatten

Meta Platforms verzeichnete ebenfalls starkes Umsatzwachstum, mit einem Anstieg der Einnahmen um 33 % im ersten Quartal.

Das Unternehmen hob jedoch seine Prognose für Investitionsausgaben um 10 Mrd. $ an, auf eine Spanne von 125 Mrd. $ bis 145 Mrd. $, und nannte höhere Komponentenpreise sowie zusätzliche Rechenzentrumskosten, wodurch die Aktie im vorbörslichen Handel am Donnerstag um fast 9 % nachgab.

CEO Mark Zuckerberg verteidigte die Ausgaben, räumte jedoch ein, dass das Unternehmen noch keinen „sehr präzisen Plan“ dafür habe, wie sich jedes KI‑Produkt entwickeln werde.

Das Investitionsvolumen sorgte bei Analysten für Bedenken, zumal das Unternehmen auch regulatorische Herausforderungen hervorhob und warnte, dass Prüfungen in den USA und Europa sein Geschäft materiell beeinträchtigen könnten.

Ein leichter Rückgang der täglich aktiven Nutzer im Quartal trug zusätzlich zur Unruhe der Anleger bei.

Matt Britzman, Analyst bei Hargreaves Lansdown, sagte, die Anlegerbedenken hinsichtlich Metas steigender Investitionsausgaben könnten übertrieben sein und wies darauf hin, dass ein Großteil des Anstiegs höhere Speicherpreise widerspiegelt und nicht notwendigerweise eine grundlegende Verschiebung der Investitionsstrategie des Unternehmens.

Andere blieben jedoch vorsichtig.

Ipek Ozkardeskaya von Swissquote sagte, Metas ausgeweitete Ausgabenpläne werfen Fragen zur Abhängigkeit von einem einzigen, intern gesteuerten Ökosystem auf.

„Meta ist im Grunde eine Einzelwette, die stark in das eigene Ökosystem investiert“, schrieb sie in einer Notiz und stellte diesen Ansatz jenen von Wettbewerbern gegenüber, die diversifiziertere Strategien haben.

„In diesem Stadium wirkt Meta wie ein konzentrierteres und riskanteres Investment, besonders angesichts zunehmender Konkurrenz.“

Amazon baut auf Cloud‑Stärke trotz Cashflow‑Druck

Amazon meldete starkes Wachstum im Cloud‑Geschäft, wobei der Umsatz von Amazon Web Services um 28 % stieg – die schnellste Rate seit zwei Jahren – auf 37,6 Mrd. $.

CEO Andy Jassy sagte, die Nachfrage nach KI‑Anwendungen treibe Kunden dazu, ihre Daten und Workloads bei AWS zu halten.

Amazon bestätigte, dass seine Investitionsausgaben für 2026 ein Rekordniveau von 200 Mrd. $ erreichen sollen, größtenteils für Rechenzentren und eigene Siliziumlösungen wie den Trainium3‑Chip.

Obwohl ein Preisschild von 200 Mrd. $ den Markt typischerweise verunsichern könnte, dämpfte die Effizienz innerhalb des Amazon‑Web‑Services‑Segments die Bären.

Die Amazon‑Aktie stieg im nachbörslichen Handel um 2,7 %, selbst nachdem das Unternehmen einen starken Anstieg der Ausgaben für Sachanlagen offengelegt hatte, weitgehend verursacht durch Investitionen in künstliche Intelligenz.

Die Kapitalaufwendungen stiegen um 59,3 Mrd. $ im Vergleich zum Vorjahr, wodurch das 2,8 Bio. $ schwere Unternehmen auf einen jährlichen freien Cashflow von nur 1,2 Mrd. $ kam – ein deutlicher Rückgang gegenüber den Niveaus vor Beginn des KI‑Investitionszyklus.

Microsoft balanciert Wachstum und Wettbewerbsbedenken

Microsoft verzeichnete eine solide Entwicklung im Cloud‑Segment, wobei die Azure‑Einnahmen um 40 % stiegen und damit den Erwartungen entsprachen.

Die Ergebnisse milderten Befürchtungen, dass eine langsamere Einführung seiner Copilot‑Tools und die Abhängigkeit von OpenAI seinen frühen Vorsprung im KI‑Wettlauf untergraben könnten.

Das Unternehmen sagte, es erwarte, dass das Cloud‑Wachstum sich weiter beschleunigt, auch wenn es die Ausgaben für Infrastruktur weiterhin erhöht.

Es teilte Investoren mit, dass die Investitionsausgaben für das Jahr aufgrund stark steigender Speicherpreise 190 Mrd. $ erreichen werden.

Das Management deutete jedoch an, dass die Azure‑Umsätze ihre starke Dynamik im Jahresverlauf halten könnten, gestützt durch die wachsende Nachfrage nach KI‑Diensten.

KI‑Optimismus trifft auf Anlegerunbehagen

Lee Sustar von Forrester Research sagte, das Versprechen, KI‑Führerschaft zu erreichen, treibe Unternehmen dazu, zunehmend aggressive Wetten einzugehen, wodurch die Märkte potenzielle langfristige Gewinne gegen kurzfristige finanzielle Belastungen abwägen müssen.

„Die meisten Tech‑Manager sind mit kalkulierter Verantwortungslosigkeit an den KI‑Boom herangegangen. Sie wissen, dass die aktuellen Renditen ihre Ausgaben nicht rechtfertigen können, aber ihr Glaube an eine Zukunft, in der KI die Weltwirtschaft antreibt, bedeutet, dass sie nicht zurückstecken werden“, merkte eine Kolumne des The Wall Street Journal an.

„Die Manager sind gewissermaßen die Corporate‑Entsprechung von Doktoranden, die Kreditkartenschulden anhäufen, überzeugt, dass ihre lukrativen Karrieren diese begleichen werden. Sie sollten nur besser nicht durchfallen, sonst landen sie bei Starbucks“, fügte die Kolumne hinzu.

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