Künstliche Intelligenz gehört in diesem Jahr weiterhin zu den stärksten Investmentthemen an den globalen Märkten, doch jüngste Schwankungen bei Technologiewerten haben Strategen veranlasst, Anleger davor zu warnen, sich zu stark auf diesen Trade zu konzentrieren.

Letzte Woche verzeichnete eine der heftigsten Volatilitätsphasen für mit KI verbundene Aktien seit Monaten, da Anleger die Nachhaltigkeit der stark steigenden Ausgaben für KI-Infrastruktur, die zunehmende Abhängigkeit von Fremdfinanzierung und die Möglichkeit, dass höhere Technologiekosten die Inflation anheizen könnten, infrage stellten.

Die Sorgen breiteten sich schnell über die globalen Märkte aus und lösten in mehreren technologieintensiven Indizes deutliche Rückschläge aus, bevor es zu zeitweisen Erholungen kam.

Der südkoreanische Leitindex KOSPI, der sich in diesem Jahr nahezu verdoppelt hat, fiel letzten Dienstag in einer Sitzung um bis zu 10 %, bevor er einen Teil seiner Verluste wieder ausglich.

Trotz der Erholung schloss der Index die Woche immer noch 7 % im Minus – das stärkste Wochenminus seit Anfang März, als geopolitische Spannungen im Zusammenhang mit dem Iran-Konflikt die Märkte verunsicherten.

In den USA fiel der Nasdaq Composite am vergangenen Dienstag um 2,2 %.

Obwohl besser als erwartete Ergebnisse von Speicherchip-Hersteller Micron Technology die Stimmung am Mittwoch kurzfristig verbesserten, verflog der Optimismus, nachdem Apple Preissteigerungen für iPads und MacBooks ankündigte und auf höhere Kosten für Arbeitsspeicher und Datenspeicherung verwies.

Der Nasdaq schloss die Woche letztlich 4,6 % im Minus, während mehrere KI-bezogene Aktien unter Druck gerieten.

Auch der Juli begann mit ausgeprägter Volatilität.

Micron und SanDisk fielen am Mittwoch jeweils um mehr als 10 %, da Anleger Gewinne mitnahmen, während Nvidia um etwa 1,25 % nachgab.

Auch der KOSPI brach heute erneut um über 7 % ein, da die Volatilität am südkoreanischen Aktienmarkt anhielt.

Überfüllte KI-Positionierung erhöht Risiken

Marktstrategen sehen künstliche Intelligenz weiterhin als eines der prägenden langfristigen Investmentthemen.

Allerdings sagte Charu Chanana, Chef-Investmentstratege bei Saxo, dass Anleger nun vor einer anderen Herausforderung stünden.

„KI ist nach wie vor eines der wichtigsten langfristigen Investmentthemen auf den Märkten. Für Anleger ist die Frage aber nicht mehr nur, ob KI die Welt verändern wird. Es ist, ob ein zu großer Teil ihres Portfolios jetzt demselben KI-Trade ausgesetzt ist“, schrieb sie.

Chanana wies darauf hin, dass viele der stärksten Marktperformer – darunter Halbleiterunternehmen, Speicherchip-Hersteller, Mega-Cap-Technologiefirmen und KI-Infrastrukturwerte – erhebliches Anlegerinteresse auf sich gezogen haben, wodurch der Trade zunehmend überlaufen ist.

„An manchen Tagen ziehen Nasdaq- und Halbleiteraktien stark an. An anderen Tagen kann eine einzige Capex-Schlagzeile, Margenbedenken oder eine Gewinnenttäuschung den gesamten Trade nach unten ziehen“, sagte sie.

Die wachsende Konzentration macht Technologiewerte anfälliger für heftige Ausschläge, sobald Anleger KI-Ausgaben, Bewertungen oder Unternehmensgewinne neu bewerten.

UBS empfiehlt Diversifizierung in defensivere KI‑Segmente

UBS erklärte, dass man weiterhin Unternehmen bevorzuge, die die Infrastruktur hinter der künstlichen Intelligenz liefern, und argumentierte, dass Gewinnmomentum und Nachfrage trotz der jüngsten Volatilität unterstützend blieben.

„Wir bevorzugen in unserer taktischen Positionierung weiterhin die ‚picks and shovels‘ des KI-Aufbaus, da die Nachfragesichtbarkeit, die Preissetzungsmacht und das Gewinnmomentum stark bleiben. Doch die jüngste Marktvolatilität hat auch auf bestimmte Risiken hingewiesen, die beobachtet werden sollten“, sagte die Bank.

UBS ist der Ansicht, dass KI-bezogene Investments weiterhin ein zentraler Treiber der langfristigen Aktienperformance sein werden, argumentiert jedoch, Anleger sollten ihre Exponierung verbreitern, anstatt stark auf eine Handvoll Technologietitel zu setzen.

„Für Anleger glauben wir, dass die Exposition gegenüber KI-bezogenen Aktien langfristig ein entscheidender Differenzierungsfaktor für die Aktienmarktrendite bleiben wird, doch wir sind auch der Ansicht, dass Diversifizierung sowohl innerhalb als auch außerhalb von KI essenziell ist“, sagte das Unternehmen.

UBS empfahl, defensivere Segmente innerhalb des KI-Ökosystems in Betracht zu ziehen, darunter Rechenzentrumsbetreiber und ausgewählte Zahlungsdienstleister.

Die Bank schlug zudem vor, Aktienbestände mit Kapitalerhaltungsstrategien zu ergänzen, um Phasen erhöhter Volatilität besser zu meistern.

Saxo legt fünf Strategien zur Bewältigung der KI‑Volatilität dar

Chanana argumentierte, Anleger müssten die künstliche Intelligenz nicht komplett aufgeben, sollten aber „Stoßdämpfer“ in ihre Portfolios einbauen, um die Abhängigkeit von einem einzelnen Investmentthema zu verringern.

Ihre erste Empfehlung ist, Positionen, die nach der KI-Rallye unverhältnismäßig groß geworden sind, wieder auf das beabsichtigte Portfolio-Gewicht zurückzuführen.

Sie empfahl außerdem, Teile des Portfolios in defensive Wachstumssektoren wie Gesundheitswesen und Versorgungsunternehmen umzuschichten, die Portfolios stabiler machen können, wenn die KI-Volatilität ansteigt.

„Diese Sektoren haben andere Gewinntreiber als die Technologiebranche und können mehr Widerstandsfähigkeit bieten, falls der Markt KI-Bewertungen oder Capex-Erwartungen infrage stellt“, sagte sie.

Ein weiterer Vorschlag ist, die Allokation in günstiger bewertete, nicht-KI-bezogene Ertragsquellen zu erhöhen.

„Finanzwerte und ausgewählte Materialwerte bieten Zugang zu Marktsegmenten mit niedrigeren Bewertungen und weniger überzogenen Erwartungen. Diese Sektoren ersetzen KI nicht, können aber die Ertragsbasis eines Portfolios verbreitern“, sagte sie.

Chanana riet außerdem, die Konzentration auf Mega-Cap-Technologiewerte zu reduzieren, indem man gleichgewichtete Aktienstrategien in Betracht zieht, um die Abhängigkeit von einer kleinen Zahl von Unternehmen zu begrenzen, die in kapitalisierungsgewichteten Indizes zunehmend dominieren.

„Eine gleichgewichtete Aktienexposition kann Anleger im Markt engagiert halten und gleichzeitig die Abhängigkeit von den größten KI-nahen Titeln verringern“, sagte sie.

Schließlich ermutigte sie Anleger, das Dollar-Cost-Averaging (DCA) durch regelmäßige Investitionen anzuwenden, statt zu versuchen, volatile Märkte zu timen.

„Bei hoher Volatilität wird das Timing des perfekten Einstiegs nahezu unmöglich. Dollar-Cost-Averaging (DCA), also das regelmäßige Investieren eines festen Betrags, kann Anlegern helfen, zu vermeiden, ihr gesamtes Kapital bei Markthöchstständen einzusetzen“, sagte sie.

Wo sich eine Neubewertungschance bieten könnte

Die effektivsten Absicherungen sind nicht rein defensiv – sie sollten laut Chanana auch das Potenzial haben, Renditen zu erwirtschaften.

Hier kommen Bewertungen ins Spiel. Auf Basis der erwarteten Kurs-Gewinn-Verhältnisse und Gewinnschätzungen könnten mehrere Sektoren außerhalb von KI eine attraktivere Kombination aus Widerstandsfähigkeit und Aufwärtspotenzial bieten.

Quelle: Saxo

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