Die kräftige Rallye der globalen Aktienmärkte könnte sich scharf umkehren, sollte der Investitionsboom in künstliche Intelligenz an Schwung verlieren, sagt Joachim Klement, Leiter Marktstrategie bei Panmure Liberum.
Klement erwartet, dass sich der KI‑Trade bereits 2027 auflöst und damit möglicherweise einen der schwersten Markteinbrüche seit der globalen Finanzkrise auslösen könnte.
Seine Warnung kommt, während Aktien nahe Rekordständen notieren, teilweise gestützt von Erwartungen an anhaltende Ausgaben für KI‑Infrastruktur.
„Meine Kernüberzeugung ist, dass die KI‑Blase entweder 2027 oder 2028 platzen wird, also irgendwann in den nächsten zwei Jahren,“ Klement sagte in einem Interview wie Bloomberg berichtet.
Er rechnet damit, dass der S&P 500 Ende 2027 bei 5.000 Punkten schließt, was einem Rückgang von 36 % gegenüber dem aktuellen Niveau entspricht.
Damit ist er der pessimistischste von acht von Bloomberg verfolgten Strategen; die übrigen erwarten im Schnitt ein Plus von 14 %.
Klement erwartet außerdem, dass Europas Stoxx 600 auf 430 Punkte fällt, mehr als 30 % unter dem aktuellen Niveau.
Steigende Kosten gefährden KI‑Ausgaben
Klements pessimistischer Ausblick wird teilweise von den Finanzierungsanforderungen des KI‑Booms getrieben.
Die Investitionen in Rechenzentrumskapital durch Hyperscaler dürften sich 2026 laut Schätzungen von Bloomberg Intelligence auf 713 Mrd. US$ mehr als verdoppeln.
Für das nächste Jahr wird ein weiteres Ansteigen der Ausgaben erwartet, wenn auch mit geringerer Dynamik.
Er sagte, dass die Free‑Cashflows der Hyperscaler weitgehend aufgebraucht seien, während die Kreditkosten rasch steigen und prohibitiv werden könnten.
Seine Haltung markiert eine deutliche Kehrtwende.
Noch Mitte September hatte Klement erwartet, dass der S&P 500 bis Ende nächsten Jahres 8.300 Punkte erreichen würde.
Die Änderung spiegelt wachsende Sorgen wider, dass anhaltende Inflation und höhere Zinsen die Finanzierungskosten für die enormen Investitionen zur Errichtung von KI‑Infrastruktur verteuern könnten.
„Wenn wir weiterhin höhere Renditen auf Staatsanleihen und Zinsen sehen, denken wir, dass das Ende des Aktien‑Bullenmarkts näher sein könnte, als viele Anleger glauben,“ sagte er.
Gewinne stehen vor einem entscheidenden Test
Klement räumte ein, dass starke Unternehmensgewinne und robuste Konjunkturdaten die Aktien weiterhin stützen.
Er sagte jedoch, dass die bevorstehende Berichtssaison für das dritte Quartal und die 2027‑Prognosen der Unternehmen Anfang nächsten Jahres darüber entscheiden könnten, ob diese Stärke anhalten kann.
„Die Situation ist so, dass sich die Menschen nur auf eine einzige Sache konzentrieren, und das sind die Gewinne, insbesondere die Tech‑Gewinne,“ Klement sagte.
„Und sie entschuldigen damit jeden makroökonomischen, kreditbedingten oder sonstigen Gegenwind, den man sich vorstellen kann.“
Die Warnung ist nicht isoliert.
Auch Rohit Sipahimalani, Chief Investment Officer von Temasek International, hat eine Umkehr des KI‑Trades als zentrales Risiko für die globalen Märkte identifiziert.
Die Wall Street bleibt bullischer
Klements Prognose hebt sich deutlich vom breiteren Marktkonsens ab.
Mehrere Brokerhäuser erwarten, dass der S&P 500 2026 bei oder über 8.000 schließen wird und der Bullenmarkt bis 2027 andauert.
Strategen von Citigroup erklärten diese Woche, dass solide Gewinne für 2027 trotz höherer Zinsen und geopolitischer Risiken weitere Gewinne bei globalen Aktien unterstützen könnten.
Jefferies prognostiziert, dass der S&P 500 bis Ende 2027 9.000 erreichen könnte.
Die große Lücke zwischen diesen Prognosen unterstreicht die zentrale Marktdebatte: Ob durch KI angetriebenes Gewinnwachstum die immer teureren Infrastrukturinvestitionen rechtfertigen kann oder ob höhere Finanzierungskosten schließlich Schwächen unterhalb der Rallye offenlegen werden.
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