Die Intel-Aktie (INTC) stieg am Dienstag um mehr als 11 %, nachdem das Wall Street Journal berichtet hatte, dass Broadcom und Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC) potenzielle Gebote prüfen, die zu einer Aufspaltung des angeschlagenen Chipherstellers führen könnten.

Broadcom ist an der Übernahme von Intels Chipdesign- und Marketinggeschäft interessiert, während TSMC eine Beteiligung oder die vollständige Kontrolle über dessen Produktionsanlagen in Erwägung zieht, berichtete das WSJ unter Berufung auf Quellen.

Obwohl die Gespräche informell bleiben und keine offiziellen Angebote eingereicht wurden, hat der Bericht Spekulationen über eine größere Umstrukturierung bei Intel angeheizt.

Das Unternehmen hat Schwierigkeiten, im Halbleitersektor zu konkurrieren, insbesondere bei Chips für künstliche Intelligenz (KI), wo Rivalen wie Nvidia und AMD die Führung übernommen haben.

Intels 2022 gestartetes Foundry-Geschäft zur Herstellung von Chips für externe Kunden konnte ebenfalls keinen Erfolg verbuchen.

INTC-Aktie erholt sich nach starken Verlusten

Die Kundgebung am Dienstag folgt auf jahrelange Schwierigkeiten für Intel.

Die Aktie des Unternehmens verlor 2024 60 % ihres Wertes und erreichte nach schwachen Ergebnissen im August den niedrigsten Stand seit 2013.

Dieser Bericht löste Intels schlechteste Börsenperformance seit 50 Jahren aus und führte zu der Ankündigung, 15 % der Belegschaft abzubauen.

Das Anlegervertrauen schwand in den folgenden Monaten weiter.

Im Dezember entließ der Vorstand CEO Pat Gelsinger aufgrund von Bedenken hinsichtlich seiner Fähigkeit, das Unternehmen wieder auf Kurs zu bringen.

Jüngste politische Entwicklungen haben Intel jedoch einen kurzfristigen Schub verliehen. Letzte Woche stiegen die Aktien um 6 %, nachdem der US-Vizepräsident JD Vance zugesagt hatte, die Produktion von KI-Chips auf amerikanischem Boden zu unterstützen.

Trotz der Gewinne vom Dienstag liegt die Intel-Aktie im vergangenen Jahr immer noch fast 50 % im Minus und hat in fünf Jahren 65 % ihres Wertes verloren.

Analysten und Investoren betrachten eine mögliche Aufspaltung zunehmend als Möglichkeit, den Shareholder Value zu steigern.

Die Aufteilung zwischen Broadcom und TSMC könnte den Gesamtwert von Intel steigern: Analysten

Die Aussicht auf eine Spaltung gewinnt unter Analysten an Bedeutung.

Evercore-Analyst Mark Lipacis schätzt, dass der Gesamtwert von Intel zwischen 167 und 237 Milliarden Dollar liegen könnte, wenn die Geschäftsbereiche getrennt würden.

Diese Bewertung liegt deutlich über der aktuellen Marktkapitalisierung von 102 Milliarden Dollar.

Eine Trennung könnte es Intel ermöglichen, sich auf seine Stärken zu konzentrieren.

Historisch gesehen war das Unternehmen sowohl als Chipdesigner als auch als Hersteller tätig, ein Modell, das in den letzten Jahren Schwierigkeiten hatte.

Die Trennung der beiden Unternehmen könnte dazu beitragen, dass jedes Unternehmen effizienter arbeitet und Investoren anzieht, die auf eine transparentere finanzielle Performance Wert legen.

Ein Geschäft, das Intels Foundry-Geschäft betrifft, würde jedoch auf Hindernisse stoßen.

Die US-Regierung hat über den CHIPS Act stark in Intels Fertigung investiert, wobei das Unternehmen verpflichtet ist, mindestens 50 % der Anteile an seinen Foundry-Betrieben zu behalten.

Diese Beschränkung würde einen möglichen Verkauf an TSMC oder andere ausländische Unternehmen erschweren.

Regulatorische Herausforderungen und Bedenken der Regierung

Die Rolle der US-Regierung in Intels Zukunft darf nicht ignoriert werden.

Intel erhielt im vergangenen Jahr 3 Milliarden Dollar an Fördermitteln aus dem CHIPS Act zur Ausweitung der inländischen Halbleiterproduktion, und jeder Verkauf seiner Produktionsanlagen müsste mit den nationalen Sicherheitsrichtlinien vereinbar sein.

Der Analyst Vivek Arya von der Bank of America hat gewarnt, dass die Trump-Regierung sich gegen jedes Geschäft aussprechen könnte, das einem ausländischen Unternehmen die Kontrolle über Intels Fabriken überträgt, insbesondere angesichts der engen Verbindungen des Unternehmens zu US-Verteidigungsaufträgen.

„Die US-Regierung könnte misstrauisch sein, wenn ein ausländisches Unternehmen ein ikonisches US-Unternehmen vollständig übernimmt, das eng mit Kunden des US-Verteidigungsministeriums zusammenarbeitet“, schrieb Arya in einer Mitteilung an die Anleger.

Die regulatorische Überprüfung würde sich nicht auf die USA beschränken.

Eine Transaktion dieses Umfangs würde auch die Genehmigung von Behörden in mehreren Ländern, darunter China, erfordern.

Angesichts der anhaltenden Spannungen zwischen den USA und China über die Lieferketten für Halbleiter könnte die behördliche Genehmigung zu einer erheblichen Hürde werden.

Wall-Street-Analysten befürworten eine Aufspaltung.

Trotz der regulatorischen Komplexität argumentieren Analysten seit langem, dass eine Aufspaltung von Intel in separate Geschäftsbereiche den Aktionären zugutekommen würde.

Raymond-James-Analyst Srini Pajjuri erklärte, dass „die Aufteilung von Intel Product und Foundry der Schlüssel zur Wertsteigerung ist“.

Intel hat bereits begonnen, in diese Richtung zu gehen.

Im vergangenen Jahr kündigte das Unternehmen Pläne zur Gründung einer unabhängigen Tochtergesellschaft für sein Gießereigeschäft an und trennte es damit effektiv von seinem Chipdesign-Bereich.

Obwohl dieser Schritt nicht zu einer vollständigen Trennung führt, wird er als ein Schritt in Richtung einer möglichen späteren Aufspaltung angesehen.

Bernstein-Analystin Stacy Rasgon glaubt, dass Broadcom-CEO Hock Tan der richtige Manager sein könnte, um Intels Produktgeschäft zu übernehmen.

„Hock Tan hat die Fähigkeit bewiesen, die Kosten rücksichtslos zu senken und gleichzeitig die Innovation zu erhalten“, schrieb Rasgon am Dienstagmorgen in einer Notiz über den CEO von Broadcom.

Intels Führungsrolle im Wandel

Über die mögliche Umstrukturierung hinaus bleibt die Führung von Intel im Umbruch.

Nach Gelsingers Ausscheiden wurden Finanzchef David Zinsner und die ehemalige Leiterin des Bereichs Client Computing, Michelle Johnston Holthaus, zu Interims-Co-CEOs ernannt.

Insider der Wall Street glauben jedoch, dass das Unternehmen extern nach einem dauerhaften Nachfolger suchen wird.

Wer auch immer die Nachfolge antritt, wird vor einer enormen Herausforderung stehen.

Neben der Bewältigung eines möglichen Zerfalls muss der neue CEO die Finanzen von Intel stabilisieren, das Vertrauen der Anleger wiederherstellen und die Beziehungen zum US-amerikanischen Staat steuern.

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