Hims & Hers Health Inc (NYSE: HIMS) stieg heute Morgen um fast 50 % nachdem das Unternehmen eine wegweisende Einigung und Partnerschaft mit dem dänischen Pharmakonzern – Novo Nordisk (NYSE: NVO) – angekündigt hatte.

Dieser steile Anstieg hat Verluste, die durch die Patentklage des letzten Monats ausgelöst wurden, wettgemacht, doch die HIMS-Aktie liegt weiterhin rund 38 % unter ihrem bisherigen Jahreshoch.

Wichtiger ist: Zwar verringert die Einstellung der Klage das rechtliche Risiko des Unternehmens, doch es gibt weiterhin Gründe zu glauben, dass diese Rallye eine Überreaktion darstellt und kaum von Dauer sein wird.

Ein Margen-Einbruch könnte der Hims & Hers-Aktie schaden

Als Hims & Hers eigene, in Apotheken hergestellte GLP‑1‑Versionen verkaufte (wie die eingestellte $49‑Tablette), beherrschte das Unternehmen die gesamte Lieferkette und behielt nahezu den gesamten Gewinn.

Jetzt wären sie im Wesentlichen ein „Zwischenhändler“ für Novo Nordisk.

Das Telemedizinunternehmen wird die Markenpräparate Wegovy und Ozempic zu den Selbstzahlerpreisen von NVO ($149 – $299) verkaufen.

Nachdem sie Novo Nordisk für das Medikament bezahlt und ihre eigenen Gemeinkosten gedeckt haben, wird der Gewinn pro Kunde voraussichtlich deutlich geringer ausfallen als in der Ära der in Apotheken hergestellten Präparate.

Dieser Margen-Einbruch bleibt ein erheblicher Gegenwind und erschwert es der Hims & Hers-Aktie, die heutigen Gewinne langfristig zu halten.

Starker Wettbewerb bleibt eine Belastung für HIMS-Aktien

HIMS verfügt nicht mehr über ein einzigartiges, kostengünstiges Produkt, hinter dem es sich verstecken kann.

Im Januar begann Amazon, die Wegovy‑Tablette anzubieten – mit einem massiven logistischen Vorteil und einer eingebauten Nutzerbasis in Millionenhöhe.

Tatsächlich kämpfen inzwischen alle großen Telemedizinanbieter, darunter Ro und Noom, um dieselben GLP‑1‑Kunden.

Ohne das günstigere, in Apotheken hergestellte Alternativprodukt als Köder muss Hims & Hers deutlich mehr für Marketing ausgeben (das bereits etwa 40 % ihres Umsatzes ausmacht), nur um Marktanteile zu halten.

Ein derart intensiver Wettbewerb könnte dazu führen, dass die HIMS-Aktie in den nächsten Tagen erneut zurückfällt.

Hims & Hers steht weiterhin unter regulatorischer Beobachtung

Investoren sollten außerdem beachten, dass die Klage von Novo Nordisk zwar beendet sein mag, die Aufsichtsbehörden das Unternehmen jedoch weiterhin im Blick haben.

Die SEC ermittelt weiterhin gegen HIMS wegen ihrer öffentlichen Angaben und Aussagen über in Apotheken hergestelltes Semaglutid.

Dies könnte zu Geldstrafen oder zu vorgeschriebenen Änderungen in ihrer Berichterstattung über das Geschäft führen.

Außerdem hat die FDA signalisiert, dass sie weiterhin „in großem Umfang vermarktete“ in Apotheken hergestellte Arzneimittel einschränken wird.

Wenn das an der NYSE notierte Unternehmen in Zukunft versuchen würde, wieder mit der Kompoundierung zu beginnen, wäre es direkter Intervention durch Bundesbehörden ausgesetzt, nicht nur zivilrechtlichen Klagen.

HIMS-Aktie ist von Lieferkettenabhängigkeit und Bewertungsüberhang betroffen

Durch die Partnerschaft mit Novo Nordisk ist das in San Francisco ansässige HIMS nun von dessen Produktionskapazitäten abhängig. 

Wenn NVO erneut einen Produktionsengpass erleidet – was in den vergangenen zwei Jahren wiederholt vorgekommen ist – hätte Hims & Hers kein „markengebundenes“ Produkt zum Verkauf.

In Kombination mit dem Bewertungsüberhang sieht es so aus, als würden die Hims & Hers-Aktien nach der 50%-Rallye am 9. März alle „guten Nachrichten“ einpreisen, dabei aber die langsame Wachstumsrealität eines gewöhnlichen Apothekendistributors außer Acht lassen.

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