Staatsanleihemärkte von Tokio bis New York setzten am Montag ihre Verluste fort, da stark steigende Energiepreise im Zusammenhang mit dem eskalierenden Iran-Krieg die Befürchtung einer anhaltend hohen Inflation neu entfachten und Investoren zwangen, ihre Erwartungen an die globalen Zinssätze neu zu bewerten.
Der Ausverkauf trieb die Finanzierungskosten in den wichtigsten Volkswirtschaften deutlich nach oben, wobei Investoren zunehmend befürchten, dass die Zentralbanken Hoffnungen auf geldpolitische Lockerung aufgeben und stattdessen weitere Zinserhöhungen in Erwägung ziehen müssen, um den inflationsfördernden Auswirkungen des Energie-Schocks entgegenzuwirken.
Die erneute Anleihepanik warf auch einen Schatten auf die globalen Aktienmärkte, die in den vergangenen Wochen stark zugelegt hatten, befeuert durch die Euphorie rund um KI-bezogene Investments.
Die Ölpreise setzten ihren Anstieg fort, nachdem diplomatische Bemühungen zur Beilegung des Iran-Konflikts offenbar ins Stocken geraten waren, was die Befürchtungen über Versorgungsunterbrechungen und breitere wirtschaftliche Folgen verschärfte.
Quelle: Reuters
Japanische Renditen erreichen Höchststände seit Jahrzehnten
Die globale Panik wurde von Japan angeführt, dessen Anleihemarkt unter intensivem Druck blieb, da die Sorge über Inflation und Staatsverschuldung zunahm.
Die Rendite der Benchmark-10‑jährigen japanischen Staatsanleihe stieg auf bis zu 2.800%, und markierte damit den höchsten Stand seit Mai 1997.
Die Bewegung folgte auf Berichte, wonach Tokio eine Nachtragshaushalt für das Fiskaljahr 2026 prüfe, um die Auswirkungen der hohen Rohölpreise durch Subventionen und wirtschaftliche Unterstützungsmaßnahmen abzumildern.
Investoren fürchten, dass die zusätzlichen Ausgaben Japans bereits angespannte Haushaltslage weiter verschlechtern und den Finanzierungsbedarf des Staates erhöhen werden.
„Die fiskalischen Risiken beginnen gerade erst“, schrieben Analysten der Société Générale am Freitag und warnten, dass insbesondere längerfristige Laufzeiten japanischer Staatsanleihen voraussichtlich unter Druck bleiben werden.
Die Märkte sind zudem zunehmend besorgt, dass die Bank of Japan beim Straffen der Geldpolitik zu langsam vorgegangen sei und damit eine stärkere Verankerung der Inflation in der gesamten Wirtschaft zulasse.
Das vorsichtige Tempo der Zinsanhebungen der Zentralbank hat den Yen in den letzten Monaten deutlich geschwächt und die japanischen Behörden zu wiederholten Interventionen auf den Devisenmärkten gezwungen.
Investoren wetten nun darauf, dass die Inflation in Japan über Jahre hoch bleiben könnte.
Die fünfjährige Inflations-Break-even-Rate des Landes – ein wichtiger Indikator für mittelfristige Inflationserwartungen – ist auf 3% gestiegen und übertrifft damit das entsprechende US-Maß von 2.7%.
US-Treasury-Renditen schießen nach oben
Der Ausverkauf war in den Vereinigten Staaten ebenso stark, wo die Treasury-Renditen deutlich stiegen, da die Märkte zunehmend ein erneutes Straffungszenario der Federal Reserve einpreisten.
Die Benchmark-Rendite der 10‑jährigen US-Treasuries stieg in der frühen Handelssitzung am Montag um bis zu 3.6 Basispunkte auf 4.631%, den höchsten Stand seit Februar 2025.
Die Rendite ist allein in der vergangenen Woche um mehr als 20 Basispunkte gestiegen.
Die Rendite der zweijährigen Treasuries, die besonders empfindlich auf geldpolitische Erwartungen reagiert, erreichte ein 14‑Monats‑Hoch von 4.105%, während die 30‑jährige Rendite auf 5.159% stieg – den höchsten Stand seit einem Jahr.
Die starken Bewegungen folgten auf eine Serie heißerer-than-expected Inflationsdaten in den letzten Wochen, insbesondere in den USA, die Anleger, die sich bereits wegen der wirtschaftlichen Folgen steigender Ölpreise sorgten, verunsichert haben.
Analysten von Goldman Sachs erklärten, US-Treasuries seien in den letzten Monaten zu einem weniger effektiven Schutz gegen Portfolio‑Volatilität geworden.
„Die anhaltende Unsicherheit rund um den Iran-Konflikt und den Angebotsschock behindert weiterhin die Fähigkeit nominaler Duration, die tägliche Portfolio‑Volatilität zu dämpfen, was kurzfristig einen höheren Risikoaufschlag aufrechterhalten kann“, schrieben die Goldman-Analysten.
Die Bank fügte jedoch hinzu, dass Treasuries als mittelfristiger Absicherungsbaustein an Attraktivität zurückgewinnen könnten, falls Inflationsrisikoaufschläge entlang der Zinskurve weiter zunehmen.
Erwartungen an Fed‑Zinserhöhung nehmen zu
Die Märkte rechnen nach CME-FedWatch-Daten nun mit einer Wahrscheinlichkeit von über 50%, dass die Federal Reserve bis Dezember die Zinsen anheben könnte.
Vor der Eskalation des Iran-Konflikts hatten Investoren weitgehend mit Zinssenkungen später in diesem Jahr gerechnet.
„Es hat einen dramatischen Wandel in den Erwartungen an die US-Geldpolitik gegeben, da die Märkte nun eine Anhebung im Jahr 2026 einpreisen“, schrieb Kristoffer Kjaer Lomholt, Analyst bei Danske Bank, in einer Mitteilung.
Ed Yardeni, Präsident von Yardeni Research, sagte, steigende globale Anleiherenditen und anhaltender Inflationsdruck zwängen die Zentralbanken dazu, ihre Lockerungsneigung zu überdenken.
Yardeni erklärte, der Anleihemarkt dränge die Federal Reserve de facto in Richtung einer härteren Haltung, mit der Möglichkeit einer Zinserhöhung bereits im Juli, falls sich die Inflationsrisiken weiter verschärfen.
Europäische und britische Anleihen von Inflation und politischer Unsicherheit betroffen
Auch die europäischen Staatsanleihemärkte schwächten sich weiter, da Investoren Inflations- und Fiskalrisiken in der Region neu bewerteten.
Die Rendite der 30‑jährigen deutschen Bunds stieg um 0.02 Prozentpunkte auf 3.69% und markierte damit den höchsten Stand der langfristigen deutschen Finanzierungskosten seit 2011.
In Großbritannien ging die Rendite 30‑jähriger Staatsanleihen nach dem Erreichen eines 28‑Jahres‑Hochs von 5.85% am Freitag leicht auf 5.808% zurück. Anlegern bereiten vor allem innenpolitische Unsicherheiten und sich verschlechternde fiskalische Rahmenbedingungen Sorgen.
Mohit Kumar, Volkswirt bei Jefferies, sagte, Inflationssorgen und steigende Haushaltsdefizite belasteten die Anleihemärkte weltweit zunehmend, wobei Großbritannien zum Brennpunkt der Anlegerängste geworden sei.
„Inflation und Defizitbedenken sind schon seit einiger Zeit im Hintergrund. Großbritannien war wahrscheinlich der Katalysator, der diese Bedenken in den Vordergrund gerückt hat“, so Kumar.
Er warnte, dass die politische Unsicherheit rund um Premierminister Keir Starmer die Befürchtung einer Ausweitung der Staatsausgaben befeuert habe, und das zu einem Zeitpunkt, an dem die fiskalische Lage Großbritanniens bereits unter Druck steht.
„Eine Verschiebung nach links würde eine weitere Erhöhung der Staatsausgaben bedeuten, obwohl die Regierung nicht den fiskalischen Spielraum dazu hat“, sagte Kumar.
Ölschock weckt wieder Stagflationsängste
Der breitere Anleiheausverkauf wurde weitgehend durch den unaufhörlichen Anstieg der Energiepreise angetrieben.
Die Brent‑Crude‑Futures notierten am Montag nahe 111$ je Barrel, nachdem Drohnenangriffe in den Vereinigten Arabischen Emiraten ein Feuer in einem Kernkraftwerk ausgelöst hatten, während Bemühungen um eine Waffenruhe zwischen den USA und Iran offenbar ins Stocken geraten sind.
Die anhaltende Schließung der Straße von Hormus – durch die ein erheblicher Anteil der globalen Ölexporte fließt – hat die Befürchtungen über Versorgungsengpässe und langanhaltende Energieunterbrechungen verstärkt.
Mehr als zwei Monate nach Beginn des Konflikts befürchten Investoren zunehmend, dass die hohen Energiepreise in eine breitere Inflation übergreifen könnten, die Volkswirtschaften trifft, die bereits mit hohen Lebenshaltungskosten kämpfen.
Weltweit sehen sich Regierungen zudem wachsenden fiskalischen Belastungen gegenüber, da sie Subventionen und Entlastungsmaßnahmen einführen, um Haushalte vor steigenden Treibstoff‑ und Stromkosten zu schützen.
Eric Robertsen, Leiter der Global Research und Chief Strategist bei Standard Chartered, sagte, Investoren sorgten sich zunehmend über die Belastung der öffentlichen Finanzen.
„Fiskalische Risiken sind eines der zentralen wirtschaftlichen und finanziellen Risiken für die zweite Jahreshälfte“, sagte Robertsen.
Fast 80 Länder haben Notfallmaßnahmen eingeführt, um Verbraucher und Unternehmen vor den explodierenden Energiepreisen zu schützen.
Richard Yetsenga, Leiter der Research‑Abteilung bei ANZ, warnte, die Kombination aus steigenden Energiepreisen, erhöhten Schuldenlasten und fiskalischen Anreizen stelle eine besonders schwierige Herausforderung für die Politikverantwortlichen dar.
„Es gibt gerade eine unangenehme Zusammentreffen von Ereignissen. Das fiskalische Umfeld ist das schlechteste vor einer Krise, die wir je erlebt haben“, sagte Yetsenga.
„Die Energiekrise an sich ist negativ für die Fiskalpolitik, weil der Druck auf die Regierungen steigt, Haushalte zu subventionieren“, fügte er hinzu.
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