GameStop shares fell 10% on Monday after the video game retailer kündigte Pläne an, wandelbare Verbindlichkeiten im Wert von 1,4 Milliarden USD (ca. 1,2 Milliarden €) gegen Eigenkapital zu tauschen, ein Schritt, der die langfristigen Schulden erheblich reduziert, aber bestehende Aktionäre verwässern wird.
Das Unternehmen sagte, bestimmte Inhaber der Schuldverschreibungen würden etwa 400 Millionen USD (ca. 348,9 Millionen €) an Schuldverschreibungen mit Fälligkeit 2030 und 1 Milliarden USD (ca. 872,3 Millionen €) an Schuldverschreibungen mit Fälligkeit 2032 gegen neu ausgegebene Aktien tauschen.
GameStop erklärte, es werde aus der Transaktion keine Barmittelzuflüsse erhalten, da der Austausch direkt mit bestehenden Gläubigern durchgeführt wird.
Während der Deal die Bilanz des Unternehmens durch den Abbau eines bedeutenden Teils seiner Schulden stärkt, schienen Investoren besorgter über den Anstieg der ausstehenden Aktienanzahl.
Die Ausgabe neuer Aktien verringert den Eigentumsanteil der bestehenden Investoren, ein Faktor, der die GameStop-Aktie bereits bei früheren Änderungen der Kapitalstruktur belastet hat.
Schuldenabbau ohne Abfluss liquider Mittel
Wandelanleiheemissionen ermöglichen es Unternehmen, Kapital zu vergleichsweise niedrigen Fremdkapitalkosten aufzunehmen, während Anleger die Option erhalten, ihre Schulden in Aktien zu wandeln, falls sich der Aktienkurs gut entwickelt.
Inhaber vorrangiger Schuldverschreibungen haben im Insolvenzfall zudem Rückzahlungspriorität, wodurch diese Papiere weniger risikobehaftet sind als Stammaktien. Im Rahmen der jüngsten Transaktion wird GameStop 1,4 Milliarden USD (ca. 1,2 Milliarden €) an langfristigen Verbindlichkeiten eliminieren, ohne seine Barmittelreserven zu verwenden.
Nach Abschluss des Austauschs, der voraussichtlich am oder um den 23. September stattfinden wird, werden rund 1,1 Milliarden USD (ca. 959,5 Millionen €) an Schuldverschreibungen mit Fälligkeit 2030 und 1,7 Milliarden USD (ca. 1,5 Milliarden €) an Schuldverschreibungen mit Fälligkeit 2032 weiterhin ausstehen.
Das Unternehmen räumte ein, dass die Transaktion den Handelspreis sowohl seiner Aktien als auch der ausstehenden Exchange Notes beeinflussen könnte.
„GameStop erwartet, dass einige oder alle bestehenden Noteinhaber, die am Austausch teilnehmen, Aktien der Stammaktien in offenen Markttransaktionen kaufen oder verkaufen oder verschiedene derivative Transaktionen in Bezug auf die Stammaktien eingehen oder auflösen könnten, um ihre Investitionen in die Exchange Notes abzusichern oder aufzulösen.“
„Diese Aktivitäten könnten den Marktpreis der Stammaktien oder der Exchange Notes erhöhen oder senken; die Auswirkungen davon können wesentlich sein“, hieß es in einer Erklärung.
Analysten werden den Schritt wahrscheinlich nicht begrüßen
Trotz der Verbesserung der Verschuldungskennzahlen wird die breite Analystengemeinde voraussichtlich vorsichtig bleiben.
Marktteilnehmer haben generell eine negative Einschätzung der Aktie beibehalten, wobei mindestens ein Research-Haus ein Kursziel deutlich unter dem aktuellen Handelsniveau gesetzt hat.
Die jüngste Transaktion dürfte auch die Befürchtung bestärken, dass bestehende Aktionäre die Kosten für die Bilanzstärkung durch zusätzliche Aktienausgaben tragen.
Für Investoren schien die unmittelbare Auswirkung der Verwässerung die langfristigen Vorteile niedrigerer Schuldenverpflichtungen zu überwiegen.
Übernahmeversuch bei eBay geht weiter
Der Schuldenumtausch erfolgt, während GameStop seinen ehrgeizigen Versuch vorantreibt, den Betreiber des E‑Commerce‑Marktplatzes eBay zu übernehmen.
Der Übernahmeversuch begann im Mai, als CEO Ryan Cohen den Vorstand von eBay mit einem unangekündigten Übernahmeangebot ansprach, das Berichten zufolge einen Wert von etwa 56 Milliarden USD (ca. 48,8 Milliarden €) hatte.
eBay wies das Angebot zurück und bezeichnete es als „weder glaubwürdig noch attraktiv“.
Zuletzt berichtete CNBC, dass Cohen zugestimmt habe, auf ein Vergütungspaket von bis zu 35 Milliarden USD (ca. 30,5 Milliarden €) zu verzichten, um sich auf die vorangetriebene Übernahme zu konzentrieren.
Letzten Monat gab GameStop in einer behördlichen Einreichung bekannt, dass es seinen Anteil an eBay auf 43,4 Millionen Aktien erhöht hat, was etwa 9,8 % des Unternehmens entspricht.
Die ausgeweitete Beteiligung signalisierte, dass GameStop die Transaktion trotz der Zurückweisung seines ersten Angebots weiterverfolgen will.
Der Schuldenrestrukturierung am Montag stellt damit einen weiteren Schritt in GameStops breiterer Bemühung dar, die Bilanz umzugestalten, während zugleich einer der am genauesten beobachteten Übernahmeversuche im Einzelhandelssektor vorangetrieben wird.
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