Es wird allgemein erwartet, dass die US-Notenbank die Zinssätze am Mittwoch zum fünften Mal in Folge unverändert lassen und ihren Leitzins im Bereich von 4,25% bis 4,5% belassen wird.

Die Entscheidung, die inmitten des wachsenden politischen Drucks von Präsident Trump und der zunehmenden wirtschaftlichen Unsicherheit durch drohende Zölle getroffen wird, spiegelt die anhaltende abwartende Haltung der Zentralbank wider.

Der Vorsitzende Jerome Powell wird um 14 Uhr in Washington eine politische Erklärung abgeben, gefolgt von einer Pressekonferenz, auf der er voraussichtlich den Fokus der Fed auf datengestützte Entscheidungsfindung bekräftigen wird.

Trotz der ständigen Aufforderungen von Präsident Trump, die Zinsen drastisch zu senken, hat sich die Fed für Vorsicht entschieden und die Kreditkosten stabil gehalten, während sie die Auswirkungen des wirtschaftlichen Gegenwinds bewertete.

“Er wird erneut Geduld betonen”, schrieb der US-Chefökonom von Morgan Stanley, Michael Gapen, in einer Mitteilung an die Kunden und verwies auf die “erhebliche Unsicherheit”, die die Zölle für die wirtschaftlichen Aussichten mit sich bringen.

Der nächste große Wendepunkt für die Geldpolitik dürfte im September kommen, wenn die Beamten durch neue Beschäftigungs- und Inflationsdaten mehr Klarheit haben werden.

Der Druck steigt, während Trump die Kritik verschärft

Der Zeitpunkt des Treffens in dieser Woche ist politisch brisant.

Präsident Trump hat seine Angriffe auf Powell verschärft und die Zentralbank beschuldigt, das Wachstum “abzuwürgen”, indem sie die Zinssätze hoch hält.

Trump hat sofortige und deutliche Zinssenkungen gefordert und dabei auf die Gefahr einer globalen Rezession und die Notwendigkeit verwiesen, den Belastungen durch die Zölle, die er am Freitag einführen will, entgegenzuwirken.

Bisher haben die Fed-Vertreter dem politischen Druck widerstanden und ihre Unabhängigkeit betont.

Aber der Einfluss des Präsidenten droht, zumal er mehrere Mitglieder in den Vorstand der Fed berufen hat und kürzlich Michelle W. Bowman zur stellvertretenden Vorsitzenden für Aufsicht ernannt hat.

“Die Fed hätte die Zinssätze schon längst senken können, wenn es nicht die durch die Zölle verursachte Inflationsunsicherheit gegeben hätte”, sagte Powell Anfang des Monats.

Seine Äußerungen spiegeln die Befürchtung wider, dass Preissteigerungen aufgrund von Handelsbarrieren die Fähigkeit der Fed, Inflation und Wachstum zu steuern, erschweren könnten.

Zölle trüben Inflationsaussichten

Die politischen Entscheidungsträger sind misstrauisch gegenüber Trumps aggressiver Handelsagenda, die die Preisstabilität zu stören droht.

Zölle auf Waren aus Japan und der Europäischen Union in Höhe von 15 % und erwartete Abgaben von bis zu 20 % auf andere Handelspartner könnten die Verbraucherpreise weiter in die Höhe treiben und die Wirtschaftstätigkeit dämpfen.

Während einige Unternehmen ihre Kunden vorübergehend vor der Hauptlast der Zollerhöhungen geschützt haben, indem sie auf im Voraus angelegte Lagerbestände zurückgegriffen haben, sind diese Lagerbestände nun fast erschöpft.

Unternehmen könnten bald vor einer schwierigen Wahl stehen: die Preise erhöhen oder niedrigere Gewinnmargen in Kauf nehmen.

Laut dem jüngsten Bericht über den Verbraucherpreisindex begann die Inflation im Juni spürbarer zu steigen, liegt aber immer noch unter früheren Prognosen.

Powell räumte ein, dass die Auswirkungen der Zölle auf die Inflation “früher oder später als erwartet” kommen könnten, was die allgemeine Unsicherheit noch verstärkt.

Debatte innerhalb der Fed nimmt zu: Historisches Split-Vote erwartet?

Obwohl der geldpolitische Ausschuss der Fed bisher geschlossen gehandelt hat, werden interne Meinungsverschiedenheiten immer deutlicher.

Zwei von Trump ernannte Gouverneure, Christopher J. Waller und Michelle W. Bowman, haben offen Zinssenkungen gefordert, möglicherweise schon in dieser Woche.

Waller, der als potenzieller Nachfolger Powells gehandelt wird, hat davor gewarnt, dass die Zentralbank präventiv handeln sollte, um den Arbeitsmarkt zu stützen.

“Wir sollten nicht warten, bis sich der Arbeitsmarkt verschlechtert”, sagte er letzte Woche in einer Rede.

Sollten Waller und Bowman anderer Meinung sein, wäre dies die erste derartige getrennte Abstimmung unter den Vorstandsmitgliedern seit Dezember 1993.

Andere in der Fed konzentrieren sich weiterhin auf die Inflation, wobei einige warnen, dass eine verfrühte Zinssenkung die Bemühungen zur Eindämmung des Preisdrucks untergraben könnte.

Die Daten zu den offenen Stellen vom Dienstag zeigten, dass die Unternehmen zwar langsamer einstellen, aber noch nicht die Zahl der Mitarbeiter abbauen – ein Zeichen für die Widerstandsfähigkeit des Arbeitsmarktes.

Märkte bereiten sich auf Signale im September vor

Während die Märkte bei dieser Sitzung praktisch keine Chance auf eine Zinssenkung sehen – das FedWatch-Tool der CME Group schätzt die Wahrscheinlichkeit auf nur 2 % –, steigen die Erwartungen für September.

Die Futures deuten auf eine Wahrscheinlichkeit von 66 % für eine Zinssenkung bei der nächsten Sitzung am 17. September hin, wenn die Fed zwei zusätzliche Monate mit Arbeitsmarkt- und Inflationsdaten haben wird.

Ökonomen sind gespalten. Einige argumentieren, dass es im September zu früh ist, um zu handeln, insbesondere wenn die Inflation hartnäckig bleibt oder die Wirtschaft weiterhin Stärke zeigt.

Andere sagen, Powell könnte das Treffen in dieser Woche nutzen, um konkretere Hinweise darauf zu geben, welche Bedingungen eine Lockerung rechtfertigen würden.

Auch wenn Powell keinen klaren Zeitplan nennt, erwarten Analysten, dass er die Debatte deutlicher gestalten wird.

Er hat wiederholt gesagt, dass politische Entscheidungen “von Sitzung zu Sitzung” getroffen werden und dass er sich nicht auf einen bestimmten Zeitplan festlegen wird.

“Die Realität bleibt, dass die Leistung der Realwirtschaft auch eine Stimme hat”, schrieb Ian Lyngen, Leiter der US-Zinsstrategie bei BMO Capital Markets, in einer Mitteilung an Kunden.

Blick auf den Arbeitsmarktbericht für Juli

Die Veröffentlichung der Beschäftigungsdaten für Juli am Freitag wird eine klarere Momentaufnahme der Gesundheit des Arbeitsmarktes liefern und könnte dazu beitragen, das Zünglein an der Waage in der internen Debatte der Fed zu sein.

Alle Anzeichen einer Verlangsamung könnten die Argumente für eine frühere Zinssenkung stärken.

Vorerst dürfte Powell an seinem Kurs festhalten und betonte, dass die Fed zwar offen für eine Anpassung ihrer Geldpolitik sei, aber ein klareres Signal aus den eingehenden Daten sehen müsse.

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