Nebius Group (NASDAQ: NBIS) stieg heute Morgen um weitere 15 %, da Anleger den massiven $27 billion Infrastruktur-Deal des Unternehmens mit Meta Platforms (NASDAQ: META) feierten.

Gegenüber dem Jahrestief liegen NBIS-Aktien zum Zeitpunkt der Veröffentlichung bemerkenswerte 80 % im Plus.

Während der Markt derzeit in einen „um jeden Preis kaufen“-Rausch für Anbieter von KI-Rechenleistung geraten ist, legt ein konventionelles „Diskontierter Cashflow (FCF)“-Modell nahe, dass die Nebius-Aktie auf dem aktuellen Niveau „überbewertet“ ist.

Rechtfertigt das aggressive Gewinnmitnahmen am Montag? Schauen wir genauer hin!

Ermittlung des fairen Werts der Nebius-Aktie

Unser DCF-Modell verwendet aggressive Annahmen, um den fairen Wert der NBIS-Aktien zu ermitteln.

Dazu gehört das ambitionierte Ziel des Managements von $3.2 billion Umsatz in diesem Jahr – sowie eine angesetzte CAGR von 45 % bis Ende dieses Jahrzehnts.

Wir haben einen gewichteten durchschnittlichen Kapitalkostensatz (WACC) von 12,5 % angesetzt, um den hohen CAPEX, der erforderlich ist, um ihren Vorsprung im Bereich der Rechenzentren zu erhalten, zu berücksichtigen.

Selbst bei diesen optimistischen Projektionen – und unter der Annahme, dass sich die Free-Cashflow-Margen auf gesunde 20 % einpendeln, wenn die Infrastruktur reift – ergibt das Modell einen geschätzten inneren Wert von nur rund $94.

Bei einem aktuellen Kurs der Nebius Group von etwa $130 liegt das Unternehmen damit satte 38 % über seinem fundamentalen Wert; das deutet darauf hin, dass Käufer jetzt für Wachstum bezahlen, das möglicherweise erst in Jahren realisiert wird.

Der Markt preist derzeit ein „Blue-Sky“-Szenario ein, das die aggressive Prognose des Unternehmens deutlich übertrifft.

Die heutige Kursaktion nach dem Meta-Deal hat die Nebius-Aktien in einen Momentum-Bereich gedrängt, in dem sie eher auf Basis der Knappheit an KI-Rechenkapazität als auf aktuellen Cashflow-Grundlagen gehandelt werden.

Bedeutet das, dass Sie NBIS-Aktien heute verkaufen sollten?

Obwohl das DCF-Modell signalisiert, dass die NBIS-Aktie derzeit überbewertet ist, steigt sie dennoch, weil Anleger eine Prämie für Versorgungssicherheit zahlen.

Mit dem heutigen META-Deal und einer früheren Vereinbarung mit Microsoft hat die Nebius Group im Wesentlichen ihre Kapazitäten für Jahre ausverkauft, wodurch ihre künftigen Umsätze anleihenähnlich in puncto Sicherheit sind.

Zudem wird die in der letzten Woche angekündigte $2 billion-Investition von Nvidia als ein großes Ereignis zur Risikominderung angesehen, das den wahrgenommenen WACC des Unternehmens senkt und damit den DCF-Fair-Value erheblich erhöhen würde.

Deshalb bleibt die Wall Street gegenüber der Nebius-Aktie nach wie vor bullisch.

Die Konsens-Empfehlung für NBIS liegt derzeit bei „Moderate Buy“, mit einem durchschnittlichen Kursziel von etwa $154, was ein weiteres Aufwärtspotenzial von rund 20 % ab hier suggeriert.

Insgesamt erscheint die Bewertung von NBIS für Value-Investoren tatsächlich gedehnt, bei einem Kurs-Umsatz-Verhältnis (P/S) von rund 54x. 

Für Growth-Investoren hingegen, die glauben, dass die heute angekündigte $27 billion-Vereinbarung mit Meta Platforms nur die erste von vielen sein könnte, rechtfertigt dies den aktuellen Kurs von $129 für das in Amsterdam ansässige KI-Infrastrukturunternehmen.  

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