Die brasilianische Wirtschaft wuchs im dritten Quartal weniger als erwartet, was die Wahrnehmung stärkt, dass die langanhaltende, schmerzhafte Geldpolitik dazu beiträgt, die Aktivität abzukühlen und so den Weg für eine Lockerung zu ebnen, wahrscheinlich Anfang nächsten Jahres.

Laut offiziellen Zahlen wuchs Brasiliens BIP von Juli bis September nur um 0,1 % im Vergleich zu den drei Monaten zuvor und lag damit hinter dem von einer Reuters-Umfrage prognostizierten 0,2 % Anstieg.

Diese Zahl stellt eine deutliche Verlangsamung gegenüber dem nach oben korrigierten Anstieg von 0,3 % im zweiten Quartal und einen noch deutlicheren Rückgang gegenüber dem Anstieg von 1,5 % im ersten Quartal dar.

Investoren achten genauer auf Anzeichen dafür, dass die Bank die Zinsen senken wird, nachdem die Zentralbank die wichtigsten Zinssätze auf dem höchsten seit fast zwei Jahrzehnten gehalten hat.

Die Märkte blicken auf die Zentralbank für die nächsten Schritte

Die schlimmsten Ergebnisse befeuern Spekulationen, dass Zinssenkungen Anfang des neuen Jahres kommen könnten. Da die Regulierungsbehörden nächste Woche zu ihrer endgültigen Entscheidung des Jahres zusammenkommen, erwarten die Marktteilnehmer eine weitere Haltung bei 15 %.

Der Fokus hat sich auf die Formulierungen rund um die Entscheidung verlagert, da Anleger Hinweise darauf suchen, ob die Lockerung im Januar beginnen oder bis März verschoben wird.

Ökonomen vertreten die Ansicht, dass die Zahlen des dritten Quartals weitere Hinweise auf eine stetig abkühlende, aber nicht schrumpfende Wirtschaft liefern.

Arnaldo Lima, Ökonom von Polo Capital, sagte, die Auswertung des IWF unterstütze ein Szenario der weichen Landung, das durch schwache Dienstleistungsleistung und niedrigen Haushaltskonsum gekennzeichnet ist.

Er erklärte, dass die Daten seine Erwartung einer Zinssenkung im Januar stützen.

Dennoch argumentieren die Behörden, dass die Wirtschaft trotz anhaltender geldpolitischer Straffung widerstandsfähig geblieben ist, und führen auf eine anhaltende Inflation im Dienstleistungssektor und einen angespannten Arbeitsmarkt an.

Der Konflikt zwischen sinkender Aktivität und anhaltendem Preisdruck verdeutlicht das empfindliche Gleichgewicht, das die Zentralbank finden muss, wenn sie den Zeitpunkt ihrer nächsten Maßnahmen überlegt.

Das jährliche Wachstum erreicht das Dreijahrestief

Im Jahresvergleich wuchs Brasiliens BIP im dritten Quartal um 1,8 %, etwas über den in der Reuters-Umfrage prognostizierten 1,7 %.

Doch das Tempo stellt dennoch ein Dreijahrestief dar, was unterstreicht, wie schnell die Wirtschaft seit der starken Expansion zu Beginn des Jahres abgekühlt ist.

Liam Peach, leitender Ökonom für Schwellenmärkte bei Capital Economics, sagte, dass zwar weiterhin Vorsicht geboten ist, die neuesten Daten jedoch auf einen lockeren Zyklus hinweisen, der “gleich um die Ecke” zu stehen scheint, was die Erwartungen einer Kürzung im Januar widerspiegelt.

Dienstleistungen stocken, während Industrie und Landwirtschaft Unterstützung leisten

Brasiliens größter Wirtschaftssektor, Dienstleistungssektor, wuchs laut der Statistikagentur IBGE im zweiten Quartal nur um 0,1 % und verweist auf die zurückhaltende Rolle des Sektors bei der Wachstumsförderung.

Während die Industrie um 0,8 % wuchs, lag das Wachstum vor allem in der Rohstoffindustrie und nicht im gesamten Industriesektor.

Viehzucht sowie andere Feldfrüchte wie Mais, Orangen, Baumwolle und Weizen tragen im landwirtschaftlichen Bereich bei, der um 0,4 % gestiegen ist.

Die Auswirkungen des zweiten Viertels waren negativ; Da jedoch der Großteil der Sojaproduktion Anfang des Jahres stattfindet, halfen andere Teile des landwirtschaftlichen Sektors, diesen Herbst auszugleichen.

Während Sojabohnen, Brasiliens größter landwirtschaftlicher Export, einen geringeren Einfluss hatten, ermöglichten höhere Erträge in einigen Kulturen eine abgeschwächte Leistung in der Landwirtschaft im Quartal.

Verbraucherausgaben verlangsamen sich, Staatsausgaben steigen

Der Beweis für Flashing Cooling auf der Nachfrageseite war deutlicher. Der Haushaltskonsum ist nur um 0,1 % gestiegen, das niedrigste Ergebnis seit einem Jahr, was teilweise auf weiterhin hohe Kreditkosten und die Aktivität der weicheren Dienstleistungen zurückzuführen ist.

Die Staatsausgaben stiegen jedoch saisonbereinigt um 1,3 %, was die Gesamtnachfrage etwas erhöhte.

Die Bruttoanlage, ein Investitionsindikator, stieg trotz hoher Finanzierungskosten um 0,9 %, was darauf hindeutet, dass die Investitionsausgaben dem Druck der strengeren Geldverhältnisse noch nicht vollständig nachgegeben haben.

Die Zahlen des dritten Quartals untermauern die Ansicht, dass die Zinsen nach einer so langen Phase der Zentralbankkontrolle möglicherweise zu sinken beginnen könnten, da die Märkte sich auf das bevorstehende Treffen der Geldbehörden konzentrieren.

Die Entscheidung, ob im Januar oder später im ersten Quartal mit der Lockerung begonnen wird, sollte davon abhängen, dass die politischen Entscheidungsträger die wachsenden, klaren Signale, dass die Aktivität nachlässt, mit ihrer Befürchtung ausbalancieren, dass der Inflationsdruck hartnäckig hoch bleiben könnte, insbesondere im Dienstleistungssektor.

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