In einem unerwarteten Schritt senkte China am Montag einen wichtigen kurzfristigen Leitzins und seine Referenzzinssätze, um das Wachstum in der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt anzukurbeln.
Dieser Schritt erfolgte unmittelbar nach der Veröffentlichung schwächer als erwarteter Wirtschaftsdaten für das zweite Quartal und einem wichtigen Treffen führender chinesischer Politiker.
China senkt siebentägigen Reverse-Repo-Satz auf 1,7%
Die People’s Bank of China (PBOC) senkte den siebentägigen Reverse-Repo-Satz von 1,8 Prozent auf 1,7 Prozent. Dieser Schritt soll den Mechanismus der Offenmarktgeschäfte verbessern.
Dabei handelte es sich um die erste Kürzung seit fast einem Jahr und ist ein Zeichen dafür, dass die Regierung den erheblichen Abwärtsdruck erkennt, der auf der Wirtschaft lastet.
Die Zentralbank senkte außerdem den Leitzins für einjährige Kredite (LPR) von 3,45 % auf 3,35 % und den Leitzins für fünfjährige Kredite von 3,95 % auf 3,85 %.
Wirtschaftliche Herausforderungen erfordern entscheidende Zinssenkungen
Die Zinssenkungen sind eine Reaktion auf eine Reihe wirtschaftlicher Herausforderungen, vor denen China steht. Dazu gehören die Gefahr einer Deflation, eine anhaltende Immobilienkrise, eine steigende Verschuldung und eine schwache Verbraucher- und Geschäftsstimmung.
Diese Fragen wurden beim jüngsten dritten Plenum hervorgehoben, einer Großveranstaltung, die alle fünf Jahre zur Festlegung der wirtschaftspolitischen Richtung stattfindet.
Trotz dieser Herausforderungen haben sich Chinas Politiker verpflichtet, ihr diesjähriges Wachstumsziel von rund 5 Prozent zu erreichen.
Auswirkungen auf Yuan und Anleiherenditen
Nach den Zinssenkungen fiel der chinesische Yuan auf ein fast zweiwöchiges Tief von 7,2750 zum Dollar, bevor er einige Verluste wieder wettmachen konnte.
Auch die Renditen der Staatsanleihen sanken über die gesamte Kurve hinweg. Die Renditen der 10- und 30-jährigen Anleihen sanken um bis zu drei Basispunkte, bevor sie sich bei 2,24 Prozent bzw. 2,45 Prozent stabilisierten.
Dieser Rückgang deutet auf eine gestiegene Nachfrage nach Staatsanleihen hin, da die Anleger weitere Lockerungsmaßnahmen und ein lockereres geldpolitisches Umfeld erwarten.
Darüber hinaus stiegen die 30-jährigen chinesischen Treasury-Futures mit Fälligkeit im September 2024 im frühen Handel am Montag um rund 0,3 %, was auf eine positive Marktstimmung gegenüber langfristigen Staatsanleihen hindeutet.
Der Schritt der PBoC deutet auf eine Abkehr vom 7-Tage-Repo-Satz als wichtigstes politisches Instrument hin und orientiert sich damit stärker an den Praktiken großer Zentralbanken wie der US-Notenbank.
Wie reagierten die Aktien- und Rohstoffmärkte?
Die Reaktionen an den Aktienmärkten waren gemischt. Während die anfängliche Reaktion einigermaßen positiv war und einige Sektoren Zuwächse verzeichneten, bleibt die allgemeine Marktstimmung vorsichtig.
Die Anleger sind skeptisch, was die allgemeinen Konjunkturaussichten und die Wirksamkeit der Zinssenkungen bei der Ankurbelung bedeutender Wirtschaftsaktivitäten angeht. Das bescheidene Ausmaß der Zinssenkungen führte zu Skepsis hinsichtlich ihrer Fähigkeit, das Verbraucher- und Geschäftsvertrauen substanziell zu verbessern.
Auf den Rohstoffmärkten fiel die Reaktion relativ verhalten aus. Obwohl Chinas Wirtschaftspolitik die globale Rohstoffnachfrage deutlich beeinflusst, führten die moderaten Zinssenkungen nicht zu signifikanten Preisbewegungen.
Andreas Steno Larsen, CEO von Steno Research, sagte:
Der 7D-Repo-Satz ist auf den Bankensektor (und seine Liquiditätsgeschäfte) ausgerichtet, und wenn dieser den Kreditzins nicht entsprechend senkt, könnte man argumentieren, dass die PBoC den Banken hier eine Margenerhöhung gewährt. Dies ist ein Kurs, den Sie im Auge behalten sollten, wenn Sie Metalle verkaufen, und unsere allgemeine These, dass der USD gegenüber JPY (und bis zu einem gewissen Grad CNY) seinen Höchststand erreicht hat, zeigt aber auch, dass die Inlandsnachfrage immer noch am Boden ist, was zu einer weiteren Überschwemmung der Kupfermärkte aufgrund einer massiven Zunahme chinesischer Exporte von Überkapazitäten führen wird.
Moderate Zinssenkung, stärkere fiskalische/politische Anreize erforderlich
Chinas Zinssenkungen sind Teil umfassenderer Bemühungen, die Realwirtschaft zu stützen und dem Deflationsdruck entgegenzuwirken. Das Land erlebt die längste Deflationsphase seit 1999, wobei die Preise in der gesamten Wirtschaft fünf Quartale in Folge sanken.
Durch die Senkung der Zinssätze möchte die PBoC die Realzinsen senken, um Kredite attraktiver zu machen und die Wirtschaftstätigkeit anzukurbeln.
Analysten warnen jedoch davor, dass diese Maßnahmen möglicherweise nicht ausreichen, um die Nachfrage spürbar anzukurbeln. Zudem dürfte ihr bescheidener Umfang die Auswirkungen auf die Kreditaufnahme von Haushalten und Unternehmen begrenzen.
Shane Oliver, Leiter der Anlagestrategie und Chefökonom bei AMP, sagte, die Senkung des 7-Tage-Leitzinses sei „moderat“ und deutete an, dass weitere politische Anreize schrittweise erfolgen würden.
Ökonomen meinen, dass zur wirksamen Ankurbelung der Wirtschaftstätigkeit möglicherweise stärkere fiskalische Anreize erforderlich seien.
Globale Auswirkungen und künftiger Weg
Die Zinssenkungen werden den Druck auf den Yuan wahrscheinlich erhöhen, insbesondere da die Federal Reserve ihren Zinssenkungskurs noch nicht begonnen hat. Dies könnte zu erhöhter Volatilität auf den Devisenmärkten führen und möglicherweise die Handelsbeziehungen beeinträchtigen, da andere Länder auf Änderungen in Chinas Geldpolitik reagieren könnten.
Darüber hinaus könnten die Zinssenkungen Auswirkungen auf die weltweiten Anleihemärkte haben, wobei die Händler aufmerksam auf weitere Maßnahmen der PBoC zur Steuerung der Anleiherenditen achten.
Mit Blick auf die Zukunft steigen die Erwartungen auf eine weitere geldpolitische Lockerung in China, einschließlich weiterer Zinssenkungen und einer Reduzierung des Mindestreservesatzes.
Die kommenden Monate, insbesondere August und September, werden als mögliches Zeitfenster für diese Maßnahmen angesehen, da eine große Zahl einjähriger Policendarlehen fällig wird.
Weitere Lockerungsmaßnahmen könnten die Konjunktur zusätzlich stützen, bergen aber auch Risiken für die Finanzstabilität und die Währung.
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