Die wirtschaftliche Erholung Chinas verlor im Juli an Schwung: Konsumausgaben, Investitionen und die Industrieproduktion fielen allesamt schwächer aus als erwartet, was den Druck auf Peking erhöht, in der zweiten Jahreshälfte zusätzliche Maßnahmen zur Stützung des Wachstums zu ergreifen.

Die Einzelhandelsumsätze stiegen laut Daten des Nationalen Statistikamts am Montag im Jahresvergleich um 0,6 %.

Die Zahl lag deutlich unter der in einer Reuters-Umfrage erwarteten Wachstumsrate von 1,5 % und markierte eine Verlangsamung gegenüber dem Anstieg von 1 % im Juni.

Industrielle Produktion schwächte sich ebenfalls ab und legte im Juli im Jahresvergleich um 4,5 % zu, verglichen mit einer erwarteten Zunahme von 4,8 %.

Im Juni hatte das Wachstum noch 5,3 % erreicht.

Die städtische Arbeitslosenquote stieg leicht auf 5,2 % nach 5,0 % im Juni, was die Sorgen um das Vertrauen der Haushalte und deren Konsum verstärkt.

Die Zahlen folgen auf ein Wirtschaftswachstum von 4,3 % im zweiten Quartal, den langsamsten Zuwachs seit Ende 2022.

Ein Wachstum von 4,7 % in der ersten Jahreshälfte lässt das Land allerdings insgesamt auf Kurs, Pekings Wachstumsziel für 2026 von 4,5 % bis 5 % zu erreichen.

Investitionsrückgang verschärft sich

Ein weiteres deutliches Warnsignal lieferten die Juli-Daten bei den Investitionen.

Die städtischen Bruttoanlageinvestitionen, die Ausgaben für Infrastruktur, Fertigung und Immobilien einschließen, fielen in den ersten sieben Monaten des Jahres im Jahresvergleich um 6,7 %.

Der Rückgang war stärker als die von Ökonomen erwartete Kontraktion von 6 % und folgte auf einen Rückgang von 5,7 % in der ersten Jahreshälfte.

Die Schwäche unterstreicht den anhaltenden Schaden durch Chinas anhaltenden Immobilienabschwung, während strengere Kreditbedingungen für Lokalregierungen eine weitere traditionelle Investitionsquelle begrenzt haben.

Die städtischen Investitionen waren bereits im Vorjahr um 3,8 % zurückgegangen und verzeichneten damit die erste jährliche Kontraktion seit Jahrzehnten.

Die Verschlechterung hat sich seitdem beschleunigt und verdeutlicht die Schwierigkeit der politischen Entscheidungsträger, Immobilien und Infrastruktur als Wachstumstreiber zu ersetzen.

In einem CNBC-Bericht bezeichnete Li Daokui, Wirtschaftswissenschaftler an der Tsinghua-Universität, das Ausmaß des Investitionsrückzugs als „beispiellos“ und identifizierte schrumpfende Investitionen sowie hohe Jugendarbeitslosigkeit als Haupthindernisse für das Erreichen von Chinas Wachstumszielen.

Li forderte eine deutliche Ausweitung der staatlichen Verschuldung und schlug vor, die in diesem Jahr geplanten 12 Billionen Yuan (1,7 Billionen US-Dollar) an neuen Schuldtiteln mehr als zu verdoppeln.

Konsum bleibt Schwachstelle

Die Schwäche bei den Einzelhandelsumsätzen ist besonders relevant, da Peking versucht hat, Chinas Wachstumsmodell stärker auf den Binnenkonsum auszurichten.

Goldman Sachs schätzt, dass das nominale Einzelhandelswachstum in der ersten Jahreshälfte auf 1,3 % verlangsamt wurde, nach 5 % im gleichen Zeitraum des Vorjahres.

Die Bank führt einen Großteil der Verlangsamung auf das staatliche Eintauschförderprogramm zurück, das Verbraucher zu vorgezogenen Käufen animierte, sich danach aber als Belastung für die Ausgaben erwies.

„Das reale Momentum war wahrscheinlich aufgrund höherer Verbraucherpreisinflation sogar noch schwächer“, schrieben Goldman-Ökonomen in einer Notiz.

Goldman erwartet, dass das Einzelhandelswachstum in der zweiten Jahreshälfte gedämpft bleibt, da der nachlassende Effekt des Eintauschprogramms die Nachfrage belastet. Die Bank prognostiziert ein Volljahreswachstum der Einzelhandelsumsätze von rund 1,5 %.

Die schwache Nachfrage der Haushalte zeigt sich auch an den Kreditmärkten. Die neu vergebenen Bankkredite fielen im Juli laut Berechnungen von Barclays auf Basis offizieller Daten so stark wie nie zuvor in einem Monatsvergleich.

Auch die Verbraucherkredite, einschließlich Hypotheken, schrumpften nach einer kurzen Erholung im Juni wieder.

Beschäftigung und Industrie schüren weitere Sorgen

Das Beschäftigungsbild könnte schwächer sein als es die offiziellen Zahlen ausweisen.

Eine von einem Team unter Leitung von Li durchgeführte private Umfrage ergab im Juli eine breite Arbeitslosenquote von 10,2 % in China, deutlich über der offiziellen Quote.

Die Umfrage erfasst auch Personen, die seit zwei Jahren arbeitslos sind und von der offiziellen Erwerbserhebung nicht mehr erfasst werden.

Mehr als die Hälfte der geschätzten 24 Millionen Langzeitarbeitslosen sei demnach zwischen 16 und 24 Jahre alt, heißt es in der Umfrage.

Auch die Lage in der Industrie hat sich verschlechtert.

Der offizielle Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe in China ging im Juli unerwartet in die Kontraktion und verzeichnete damit seine erste Schrumpfung seit Februar, da die Inlandsaufträge nachließen.

Taifune, starke Regenfälle und Störungen in den Häfen wirkten sich im Monat zudem auf die Geschäftstätigkeit und die Bautätigkeit aus.

Die Abkühlung stellt Peking vor einen schwierigen politischen Balanceakt.

Starke Industrieproduktion und Exporte, insbesondere solche, die mit dem globalen Investitionsboom in künstliche Intelligenz verbunden sind, haben zum Stützungsfaktor für das Gesamtwachstum beigetragen.

Doch schwacher Konsum, rückläufige Immobilieninvestitionen und anhaltende Schwächen am Arbeitsmarkt schaffen eine wachsende Kluft zwischen Chinas industrieller Stärke und der Binnennachfrage.

Die Juli-Daten könnten daher die Erwartungen an zusätzliche fiskalische und geldpolitische Stützungsmaßnahmen steigen lassen, während die Politik versucht, das Wachstum für den Rest des Jahres zu erhalten.

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