Die Aktien eines neu gelisteten Fonds, der von Bill Ackman unterstützt wird, fielen am Mittwoch bei ihrem Handelsdebüt deutlich und unterstreichen die Schwierigkeiten, die Attraktivität eines prominenten Investors in anhaltende Marktnachfrage zu übersetzen.
Das auf Aktienauswahl ausgerichtete Vehikel Pershing Square USA eröffnete rund 16% unter seinem Ausgabepreis von $50, obwohl es bei seinem Börsengang $5 billion einwarb.
PSUS begann den Handel bei $42, deutlich unter seinem $50-IPO-Preis, und wurde zuletzt bei etwa $40.90 gesehen, was einem Rückgang von rund 18% entspricht.
Unterdessen eröffnete Pershing Square (PS), sein Hedgefonds, bei $24 und notierte nahe $23.50.
Das schwache Debüt kommt, obwohl Ackman versucht hatte, den Fonds als Vehikel darzustellen, das Hedgefonds-ähnliche Anlagestrategien einer breiteren Basis von Privatanlegern zugänglich macht.
Kapitalbeschaffung bleibt hinter den Erwartungen zurück
Die $5 billion, die eingeworben wurden, lagen am unteren Ende der anvisierten Spanne von $5 billion bis $10 billion, wie aus Wertpapierunterlagen hervorgeht.
Das Ergebnis blieb auch hinter früheren Ambitionen zurück.
Im Jahr 2024 hatte Ackman versucht, ein ähnliches Vehikel in den USA zu listen, mit Kapitalzielen von über $25 billion, setzte diese Pläne jedoch aufgrund mäßigen Investoreninteresses aus.
Während Ackman vor dem formalen Marketing des Deals Zusagen von ungefähr $2.7 billion von institutionellen Investoren erhalten hatte, schien die Nachfrage seitens Privatanlegern begrenzter als erwartet.
Mehr als 80% des Kapitals kamen letztlich von Institutionen wie Pensionskassen, Family Offices, Versicherungsunternehmen und vermögenden Privatpersonen, sagte er.
Die Struktur des Fonds, die Performance-Gebühren wegließ und Anreize wie Bonusaktien in Pershing Square Inc. enthielt, war darauf ausgelegt, sowohl institutionelle als auch private Anleger anzuziehen.
Versuch, Investieren zu demokratisieren, steht frühem Test gegenüber
Ackman hat den Start als Teil einer breiteren Initiative zur „Demokratisierung des Investierens“ gerahmt, die kleineren Anlegern Zugang zu Strategien ermöglichen soll, die typischerweise wohlhabenden Kunden vorbehalten sind.
„Hedgefonds sind dafür bekannt, Geld für reiche Leute zu verwalten. Und jetzt haben wir die Möglichkeit, dass jemand mit $50 ein langfristiger Aktionär sein könnte“, sagte Ackman am Mittwoch in der CNBC-Sendung „Squawk on the Street“.
„In der Regel werden Privatanleger massiv zurückgestutzt, die Institutionen werden bevorzugt. Wir haben das Gegenteil gemacht.“
Der Fonds bietet öffentlichen Anlegern Exposure zu einem konzentrierten Portfolio großer Werte, einschließlich Beteiligungen an Amazon, Uber und Brookfield.
Ackman sagte, das neue Vehikel ermögliche es Investoren, von den zweistelligen Renditen zu profitieren, die seine Firma in den letzten zwei Jahrzehnten erzielt habe, und betonte, dass die Strategie aktive Beteiligung an Portfoliounternehmen mit einem Fokus auf Steuereffizienz kombiniere.
„Das ist etwas, das die Leute besitzen wollen werden“, sagte er Reuters. „Das wird nicht der geschlossene Fonds Ihrer Großmutter sein.“
Volatilität und strukturelle Bedenken lasten
Trotz des langfristigen Arguments räumte Ackman ein, dass der Handel des Fonds kurzfristig volatil sein könne.
Einige Anleger könnten versuchen, nach der Notierung schnell auszusteigen, insbesondere angesichts der Anreizstruktur, die IPO-Teilnehmern kostenlose Aktien in Pershing Square Inc. bietet.
Das Angebot spiegelt auch die Herausforderungen wider, denen sich hochkarätige Investoren gegenübersehen, wenn sie Kapital von Privatanlegern anzapfen wollen.
Ackmans große Social-Media-Gefolgschaft – über 2 million Nutzer auf X – übersetzte sich nicht in einen Ansturm von Kleinanlegernachfrage.
Anchor-Investoren, die sich mit rund $2.8 billion verpflichteten und zustimmten, ihre Anteile mindestens sechs Monate zu halten, erhielten zusätzliche Aktien als Teil der Deal-Struktur, was den Kapitalbeschaffungsprozess stabilisierte.
Vorsichtiger Start für eine hochkarätige Wette
Die Notierung markiert einen bedeutenden Meilenstein für Ackman, fast zwei Jahre nachdem sein früherer Versuch, einen ähnlichen Fonds an den Markt zu bringen, verworfen worden war.
Während das Debüt öffentlichen Investoren direkten Zugang zu seiner Investmentplattform verschafft, unterstreicht der starke Rückgang am ersten Handelstag die anhaltende Skepsis hinsichtlich Bewertung, Struktur und Nachfrage.
Ob Pershing Square USA sein Versprechen langfristiger Renditen einlösen und anhaltendes Interesse von Privatanlegern gewinnen kann, wird wahrscheinlich darüber entscheiden, ob Ackmans Bestreben, den Zugang zu Hedgefonds-Investments zu verändern, breitere Resonanz findet.
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