Die Apple-Aktie AAPL stieg am Dienstag um etwa 3%, als John Ternus formell die Rolle des CEO übernahm, was den ersten CEO-Wechsel des Unternehmens seit 2011 markiert und ein neues Kapitel für das weltweit wertvollste Technologieunternehmen aufschlägt.

Der Führungswechsel erfolgt zu einem entscheidenden Zeitpunkt für Apple.

Ternus, ein 25-jähriger Apple-Veteran, der die Hardware-Engineering-Teams für Produkte wie iPhone, Mac und iPad leitete, übernimmt die Führung, während das Unternehmen mit einem sich rasant wandelnden Technologieszenario, zunehmendem Wettbewerb im Bereich der künstlichen Intelligenz und Fragen konfrontiert ist, ob seine Bewertung noch genügend Spielraum für weiteres Wachstum lässt.

Tim Cook, der im August 2011 den Apple-Mitgründer Steve Jobs ablöste, wird nach der Umgestaltung des Unternehmens von einem Geschäft mit einem Wert von rund 350 Milliarden Dollar zu einem mit mehr als 4,5 Billionen Dollar Executive Chairman.

Investoren schienen den Wechsel eher als geordnete Nachfolge denn als disruptive Veränderung zu sehen.

Ternus’ lange Erfahrung innerhalb von Apple und sein Produkt- sowie Engineering-Hintergrund könnten sich ebenfalls als nützlich erweisen, da das Unternehmen sich auf einen potenziell wichtigen neuen Hardware-Zyklus vorbereitet.

Ternus erbt ein starkes, aber anspruchsvolles Apple

Ternus übernimmt ein Unternehmen mit erheblicher finanzieller Stärke und einer enormen installierten Nutzerbasis, steht aber auch vor Erwartungen, die schwer zu erfüllen sind.

Die Apple-Aktie hat in diesem Jahr rund 21% zugelegt und damit zur enormen Vermögensbildung während Cooks Amtszeit beigetragen.

Die Aktie ist seit Cooks Amtsantritt um 2.258% gestiegen, während die Gesamtrendite einschließlich Dividenden um 2.716% zugelegt hat, laut Bloomberg-Daten.

Im gleichen Zeitraum legte der S&P 500 auf Total-Return-Basis um 757% zu, während der Nasdaq 100 um 1.499% stieg.

„Unter Tim Cook hat Apple das Marktkapitalwachstum in einer Größenordnung von etwa 32 Millionen Dollar pro Stunde, jede Stunde, über fast 15 Jahre geschaffen“, schrieb Wamsi Mohan, Analyst bei Bank of America, in einem Bericht vom 20. Aug.

Während Cooks Amtszeit übertraf Apples Marktwert wiederholt den seiner Technologie-Peers.

Das Gewicht des Unternehmens im S&P 500 stieg auf etwa 7% (von weniger als 3,3% im Jahr 2011) und näherte sich kürzlich 7,9%.

Dienste wurden zu einem zentralen Teil von Cooks Vermächtnis

Apples Geschäft hängt nicht mehr überwiegend von Hardware-Verkäufen ab.

Die Services erzielten im Geschäftsjahr 2025 mehr als $109B und machten damit mehr als ein Viertel von Apples Gesamtumsatz aus.

Zum Vergleich: Im Geschäftsjahr 2013 lagen die Services bei etwa $16 Milliarden und machten damals nur 9,4% der Verkäufe aus.

Die Expansion hat Apple einen größeren Strom wiederkehrender, margenstarker Umsätze verschafft und das breitere Ökosystem rund um seine Geräte gestärkt.

„Der Vorstoß in Services ist vielleicht Cooks erfolgreichste Maßnahme, weil es sich um margenstarke und wiederkehrende Umsätze handelt, die zu den am schnellsten wachsenden Kategorien von Apple zählen“, sagte Allen Bond, Managing Director und Portfoliomanager bei Jensen Investment Management, das Apple-Aktien hält, in einem Bloomberg-Bericht.

Cook beaufsichtigte außerdem ein aggressives Kapitalrückführungsprogramm.

Apple hat seit dem Geschäftsjahr 2012 mehr als $840 Milliarden für Aktienrückkäufe ausgegeben, laut Unternehmensdaten bis zum ersten Quartal 2026.

Die Rückkäufe haben die ausstehenden Aktien von Apple seit dem Höchststand 2012 um fast 45% reduziert und auf das niedrigste Niveau seit 1998 gebracht.

Die Frage ist nun, ob Ternus Cooks relativ disziplinierte Herangehensweise an die Kapitalallokation beibehält oder die finanziellen Ressourcen von Apple aggressiver einsetzt, um in Bereichen wie KI aufzuholen.

KI ist Ternus’ größte unmittelbare Herausforderung

Künstliche Intelligenz ist wohl die größte strategische Probe für den neuen CEO.

Apple wurde dafür kritisiert, langsamer als Wettbewerber wie Microsoft, Alphabet und Amazon bei der Entwicklung und Einführung generativer KI-Technologien voranzukommen.

Ternus’ Engineering-Hintergrund könnte ihm mehr Freiheit verschaffen, das Unternehmen zu einer aggressiveren Produktstrategie zu drängen, doch Anleger werden greifbare Belege sehen wollen, dass Apple KI in einen echten Wettbewerbsvorteil verwandeln kann.

„KI ist die größte Herausforderung für Ternus. Apple muss zeigen, dass KI mehr sein wird als eine App auf dem iPhone, mehr als Siri“, sagte Brian Mulberry, Chief Market Strategist bei Zacks Investment Management, das Apple-Aktien hält, in einem Reuters-Bericht.

„Abgesehen von der KI ist der Druck, die Produktion weiter aus China zu verlagern, ohne die Margen zu belasten, eine große Aufgabe — ein Prozess, der bereits im Gange ist“, fügte er hinzu.

Apples KI-Chance ist besonders bedeutsam, weil das Unternehmen den Vertriebsvorteil von Milliarden aktiver Geräte besitzt.

Die Herausforderung wird sein, diese enorme installierte Basis in ein stärkeres KI-Ökosystem zu verwandeln, ohne die Einfachheit und die Positionierung in puncto Datenschutz zu untergraben, die seine Produkte differenziert haben.

Faltbares iPhone könnte den Ton angeben

Ternus muss nicht lange auf seine erste große Bewährungsprobe warten.

Apples Produkt-Event am 9. September wird sein erstes großes iPhone-Launch als CEO sein und es wird allgemein erwartet, dass die iPhone-18-Reihe vorgestellt wird, möglicherweise inklusive des ersten faltbaren iPhones des Unternehmens.

Der Launch könnte einen frühen Hinweis darauf geben, wie aggressiv Apple die Hardware-Palette unter der neuen Führung aktualisieren will.

Das Unternehmen zeigt bereits Anzeichen für Produktdynamik.

Ende August stellte Apple neue Mac-mini-Modelle vor, die von seinem ersten 2-Nanometer-M6-Chip angetrieben werden.

Ein erfolgreicher Premium-Folder könnte Apple eine weitere Wachstumschance bieten und ihm helfen, in einer Kategorie direkter zu konkurrieren, in der Rivalen bereits Produkte etabliert haben.

Rothschild & Co. Redburn ist in Bezug auf diese Chance besonders optimistisch geworden.

Die Firma stufte Apple am 17. Aug. von „Neutral“ auf „Buy“ hoch und hob das Kursziel von $260 auf $400 an, mit Verweis auf Vertrauen in den nächsten Produktzyklus und eine überarbeitete KI-Strategie.

Das entspricht einem Aufwärtspotenzial von 23% gegenüber den aktuellen Handelskursen von Apple.

Die Firma sieht den erwarteten Eintritt von Apple in den Markt für Premium-Foldables mit dem iPhone Ultra als einen der größten potenziellen Katalysatoren des Unternehmens.

Die Bewertung lässt wenig Raum für Enttäuschung

Die optimistische Perspektive ist jedoch bereits bis zu einem gewissen Grad im Aktienkurs eingepreist.

Rosenblatt hob sein Kursziel auf $303 (zuvor $300) an und beließ die Einschätzung auf „Neutral“.

Das Kursziel impliziert von den aktuellen Niveaus aus Abwärtsrisiken und unterstreicht die Bewertungsherausforderung, vor der Apple steht.

Das Unternehmen wird mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis im Bereich der 30er gehandelt, verglichen mit einem 10-Jahres-Durchschnitt von etwa 23.

Rosenblatts Ziel von $303 basiert auf einem Multiplikator von 31-mal den geschätzten Gewinnen für das Geschäftsjahr 2027, den man für einen gesunden Aufschlag auf Apples niedrig zweistellige EPS-Wachstumsrate hält.

Damit ist Apples Bewertung deutlich höher als zu dem Zeitpunkt, an dem Cook das Ruder übernommen hat.

Quelle: Bloomberg

Die Aktie wurde 2011 mit etwa dem 12‑fachen Gewinn gehandelt.

Das hat auf der Wall Street eine wachsende Spaltung erzeugt.

Von den 58 Analysten, die Apple laut Bloomberg verfolgen, haben 34 eine Kaufempfehlung.

Das ist deutlich weniger bullisch als die Stimmung gegenüber anderen Megacap-Technologieunternehmen wie Microsoft, Nvidia und Amazon.

Bei Apple besteht die Sorge nicht unbedingt darin, dass das Geschäft schwächer wird, sondern dass der Aktienkurs bereits einen beträchtlichen Teil des erwarteten zukünftigen Erfolgs vorwegnimmt.

Ternus könnte Apples Investitionsstrategie ändern

Der Übergang könnte auch eine Änderung in der Investitionsbereitschaft von Apple mit sich bringen.

Mohan von Bank of America hat angedeutet, dass Apples Abkehr von seinem früheren Ziel einer Netto-Cash‑Neutralität auf eine Periode höherer Ausgaben für Forschung und Entwicklung, Investitionsausgaben und möglicherweise größere Übernahmen hindeuten könnte.

Das könnte besonders wichtig werden, wenn Apple versucht, seine KI-Fähigkeiten zu beschleunigen.

Eine größere Ausgabebereitschaft würde einen bemerkenswerten Wandel gegenüber der finanziellen Disziplin darstellen, die einen Großteil von Cooks Amtszeit prägte.

„Die letzten beiden Bereiche wurden in der Tim-Cook-Ära nicht betont, aber KI könnte von Apple ein höheres Tempo erfordern“, schrieb Mohan.

Das muss nicht bedeuten, dass Apple das Kapitalrückführungsmodell aufgibt, das die Aktionäre belohnt hat.

Vielmehr könnte Ternus vor einem Balanceakt stehen zwischen der Finanzierung neuer Technologien und der Aufrechterhaltung der finanziellen Disziplin, die zu Apples außergewöhnlicher Aktienmarktperformance beigetragen hat.

Die Cook-Ära setzt einen hohen Maßstab

Cook hinterlässt einen ungewöhnlich hohen Standard.

Apples Transformation unter seiner Führung wurde nicht von einem einzigen revolutionären Produkt vorangetrieben, das mit dem ursprünglichen iPhone vergleichbar wäre.

Stattdessen erweiterte er das bestehende Ökosystem, verbesserte die Effizienz der Lieferkette, baute Services aus und nutzte enorme Cashflows, um Geld an die Aktionäre zurückzugeben.

„Auch wenn er nicht der visionäre Showman war, der Jobs war, oder so produktfokussiert, war alles, was er tat, darauf ausgerichtet, Apples Ökosystem und Betrieb zu stärken – eine sehr effektive Methode, den Unternehmenswert zu steigern“, sagte Bond.

„Die Aktienkursentwicklung spiegelt diesen Erfolg wider.“

Jetzt muss Ternus beweisen, dass Apple ohne ausschließliche Abhängigkeit vom bestehenden iPhone-Franchise eine neue Wachstumsphase generieren kann.

KI, faltbare Geräte, Services, Diversifizierung der Fertigung und möglicherweise höhere Investitionen werden die frühen Jahre seiner Amtszeit prägen.

Das iPhone-Event im September wird den ersten größeren Einblick in diese Strategie bieten.

Für Investoren ist die größere Frage jedoch, ob Ternus genug neues Wachstum schaffen kann, um eine Bewertung der Aktie zu rechtfertigen, die bereits deutlich über Apples historischen Normen liegt.

Der Übergang mag geordnet sein. Die Erwartungen daran sind es nicht.

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