Paramounts ehrgeiziges $110-Milliarden-Angebot zur Übernahme von Warner Bros. Discovery steuert auf einen entscheidenden Moment zu, da die Aktionäre sich darauf vorbereiten, am Donnerstag über den Deal abzustimmen und die Medienbranche damit einer der größten Konsolidierungen der letzten Jahre näherzubringen.
Die vorgeschlagene Transaktion, die bereits die einstimmige Zustimmung der Vorstände beider Unternehmen erhalten hat, wird allgemein erwartet, bei der für morgen angesetzten Sondersitzung die Zustimmung der Aktionäre zu erhalten.
Wird sie genehmigt, wäre der Deal ein bedeutender Schritt zur Schaffung eines Medienkonzerns mit einem breiten Portfolio aus Film, Fernsehen und Streaming.
Aktionärsentscheid gilt als wichtiger, aber nicht letzter Schritt
Die Anlegerstimmung scheint zugunsten der Übernahme zu tendieren, teilweise getrieben durch die angebotene Prämie.
Die Aktien von Warner Bros. Discovery hatten im vergangenen Jahr deutlich niedrigere Kurse erzielt, wodurch das $31-pro-Aktie-Angebot von Paramount Global für viele Investoren, die nach Sicherheit suchen, attraktiv wurde.
Die Unternehmen haben angegeben, dass die Transaktion voraussichtlich im dritten Quartal 2026 abgeschlossen wird, vorbehaltlich der Zustimmung der Aktionäre und regulatorischer Freigaben.
Eine „ticking fee“-Klausel sieht eine Entschädigung von $0.25 pro Aktie vor, falls sich der Prozess über September 2026 hinaus verzögert.
Analysten warnen jedoch, dass die Aktionärsabstimmung nur einen Meilenstein in einem langwierigen Prozess darstellt.
Anders Bylund, beitragender Analyst für Medien und Technologie bei The Motley Fool, merkte an: „Aber das ist nicht die ganze Geschichte. Grob gesagt ist das Schritt neun von ungefähr 47“, und unterstrich damit die Komplexität, einen so großen Zusammenschluss zu vollenden.
Regulatorische Aussichten in den USA weitgehend günstig
In den Vereinigten Staaten erscheinen die regulatorischen Aussichten zumindest anfänglich relativ günstig.
Brendan Carr, Vorsitzender der Federal Communications Commission, hat öffentlich seine Unterstützung für den Deal geäußert und erklärte im vergangenen Monat: „Ich denke, das ist ein guter Deal, und ich denke, er sollte ziemlich schnell durchkommen.“
Diese Einschätzung spiegelt die breitere Wahrnehmung wider, dass die derzeitige Regierung weniger geneigt sein könnte, groß angelegte Medienfusionen zu blockieren.
Gleichzeitig prägen politische Dynamiken weiter die Debatte um den Deal.
Nach der Aktionärsabstimmung von Warner Bros. Discovery am Donnerstag wird erwartet, dass Ellison an einem Washingtoner Abendessen teilnimmt, das „die Trump-White-House- und die CBS-White-House-Korrespondenten ehrt.“
Die Veranstaltung fällt mit dem jährlichen Dinner der White House Correspondents’ Association am Samstag zusammen, an dem Donald Trump zum ersten Mal als Präsident teilnehmen wird.
Die von Paramount ausgerichtete Veranstaltung, zuerst im Breaker-Newsletter von Lachlan Cartwright berichtet, hat scharfe Kritik auf sich gezogen; einige Merger-Gegner planen, am Donnerstagabend außerhalb des Veranstaltungsorts zu protestieren.
Das Unternehmen hat sich zu der Veranstaltung nicht geäußert, doch der Zeitpunkt hat Aufmerksamkeit erregt, da die Transaktion von Warner Bros. Discovery weiterhin regulatorisch geprüft wird.
Nach Berichten von CNN sagte eine dem Deal nahestehende Person: „Wir sprechen schon seit Monaten mit den Regulierungsbehörden,“ was nahelegt, dass die Gespräche mit den Behörden weit fortgeschritten sind.
Dennoch gibt es weiterhin Widerstand.
Demokratische Generalstaatsanwälte der Bundesstaaten prüfen mögliche kartellrechtliche Herausforderungen und äußern Bedenken hinsichtlich einer Marktkonzentration.
Ihrem jüngsten Erfolg bei der Verhinderung einer separaten Übernahme im Rundfunkbereich zufolge ist die Möglichkeit rechtlicher Hindernisse auf Landesebene gestärkt worden.
Auch die Finanzierung des Deals, zu der Investitionen von Staatsfonds aus dem Nahen Osten gehören, wirft Fragen auf.
Paramount Global hat zwar erklärt, diese Investoren würden keine Governance-Rechte erhalten, doch die Beteiligung ausländischen Kapitals könnte dennoch Prüfungen nach sich ziehen.
Europäische Regulierer könnten entscheidende Gatekeeper werden
Während eine Zustimmung in den USA machbar erscheinen mag, sagen Analysten, liege die größere Herausforderung im Ausland.
Regulierungsbehörden sowohl im Vereinigten Königreich als auch in der Europäischen Union dürften die Folgen einer Zusammenführung zweier großer Medienakteure genau prüfen.
Die britische Competition and Markets Authority hat bereits Konsultationen eingeleitet und damit ein erhöhtes Interesse an den möglichen Auswirkungen des Deals auf den Wettbewerb signalisiert.
Ihre Bedenken sind nicht unbegründet.
Ein fusioniertes Paramount–Warner-Unternehmen würde ein umfangreiches Portfolio kontrollieren, darunter HBO, Paramount+, Channel 5, Eurosport, MTV und Nickelodeon sowie die Kinovertriebsnetzwerke beider Studios – und damit einen erheblichen Anteil der Medienlandschaft unter einem Dach bündeln.
Parallel dazu wird mit einer Prüfung durch die Europäische Kommission gerechnet, mit Fokus auf Streaming-Dominanz, Inhaltsverteilung und Verbraucherwahl im gesamten Binnenmarkt.
Analysten der Wall-Street-Forschungsfirma MoffettNathanson, wie in Branchenberichten zitiert, schlugen vor, dass Regulierer Zugeständnisse wie Veräußerungen regionaler Sender oder kleinerer Kabelnetze in Europa verlangen könnten, um eine Zulassung zu sichern.
Wettbewerbsumfeld und Auswirkungen auf die Branche
Befürworter des Deals argumentieren, dass Konsolidierung notwendig sei, um mit größeren, gut finanzierten Konkurrenten Schritt zu halten.
Das kombinierte Unternehmen würde weiterhin auf harte Konkurrenz durch Streaming-Giganten wie Netflix sowie Technologieunternehmen wie Amazon, Apple und Google treffen, die alle aggressiv in Inhalte und Distribution expandiert haben.
Alden Abbott, ehemaliger Chief Legal Officer der Federal Trade Commission während von Donald Trumps erster Amtszeit, spielte in einem Blogeintrag kartellrechtliche Risiken herunter und bezeichnete die Bedenken als „viel Aufhebens um nichts.“
Er schrieb, der Deal „präsentiere keinen klaren Mechanismus für wettbewerbswidrigen Schaden, noch erscheine es wahrscheinlich, dass er die Ausübung von Marktmacht ermögliche,“ und verwies zugleich auf potenzielle Effizienzgewinne, die den Wettbewerb stärken könnten.
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