Die Aktien von Associated British Foods (LON: ABF) fielen am Donnerstag um mehr als 11 %, nachdem der Eigentümer von Primark schwächere vergleichbare Umsätze beim Modehändler gemeldet und erklärt hatte, dass die Verluste im Zuckerbereich voraussichtlich gegen das obere Ende der zuvor genannten Prognose zusteuern werden.
Das Update schürte neue Zweifel am Tempo der Erholung von Primark und an der kurzfristigen Profitabilität von AB Foods, obwohl die Gruppe sagte, der bereinigte Gewinn je Aktie für das Geschäftsjahr voraussichtlich besser ausfallen werde als zuvor erwartet.
Die Entwicklung von Primark ist für Anleger besonders wichtig, da AB Foods plant, den Einzelhändler von den Lebensmittelaktivitäten im Zuge einer Abspaltung zu trennen, die voraussichtlich im Dezember 2027 abgeschlossen wird.
Primarks Umsätze bleiben unter Druck
Die vergleichbaren Umsätze von Primark werden für das vierte Quartal bis zum 12. Sept. voraussichtlich um 3 % sinken, nach einem Rückgang um 2,2 % im vorangegangenen Quartal.
Für das gesamte Geschäftsjahr werden die vergleichbaren Umsätze voraussichtlich um 2,6 % zurückgehen.
Die Gesamtumsätze dürften jedoch sowohl im vierten Quartal als auch im Gesamtjahr um 2 % zulegen, gestützt auf die fortgesetzte Filialexpansion des Händlers.
Die Schwäche bei den vergleichbaren Umsätzen deutet darauf hin, dass neue Filialen Primarks Gesamtumsatz erhöhen, aber noch nicht zu einer breiten Erholung im bestehenden Filialnetz führen.
„Maßnahmen zur Stärkung von Primarks Kundenangebot wurden zügig fortgeführt. Unsere vorrangigen Fokusbereiche, Großbritannien und Damenbekleidung, schnitten weiterhin besser ab als unsere anderen Märkte und Kategorien. Das Geschäft in Kontinentaleuropa blieb herausfordernd, wo Maßnahmen zur Stärkung unseres Kundenangebots noch in einem früheren Stadium sind“, sagte Chief Executive George Weston.
Die Entwicklung in Europa wird für Anleger zunehmend zur besonderen Sorge, da die Region einen erheblichen Teil von Primarks Filialnetz ausmacht.
Mark Crouch, Marktanalyst der Handelsplattform eToro, sagte, die Erholung des Händlers liege noch in weiter Ferne.
„Der starke Kursrückgang beim Handelsstart signalisiert, dass Primarks Turnaround weiterhin eine Geschichte und keine Zahl ist“, sagte er.
Expertenmeinung
Die vergleichbaren Umsätze bei Primark, die im vierten Quartal voraussichtlich um 3 % zurückgehen werden, nach einem Rückgang um 2,2 % im dritten Quartal, zeigen den Investoren, dass die von ihnen bereits eingepreiste Erholung noch nicht eingetreten ist. Sommersenkungen der Preise und ein schärferes UK-Angebot haben die bestehende Filialbasis nicht gedreht. Neue Shops in den USA können die Schlagzeile noch anheben. Sie allein können jedoch nicht das Multiple rechtfertigen, das ein eigenständiges Primark benötigen würde. Europa bleibt das Problem, und das ist die Hälfte des Filialbestands.
Zuckerverluste verstärken Anlegerbedenken
Das Zuckergeschäft von AB Foods lieferte in dem Update am Donnerstag eine weitere Belastungsquelle.
Das Unternehmen erwartet nun, dass die Sparte einen bereinigten Betriebsverlust in Richtung des oberen Endes der zuvor angegebenen Spanne von £25 million to £60 million für das Geschäftsjahr 2026 melden wird.
AB Foods führte die Verschlechterung auf Rückstellungen für belastende Verträge, schwache Zuckerpreise in Europa, höhere Gaskosten und geringere Erwartungen an die Zuckerrübenerträge im Vereinigten Königreich zurück.
Die Aussichten verschärfen sich 2027.
Das Unternehmen rechnet damit, dass sich der bereinigte Betriebsverlust der Zuckerdivision deutlich auf zwischen £70 million and £170 million ausweiten wird.
Zu den erwarteten Belastungsfaktoren gehören höhere Gaskosten und witterungsbedingte Risiken in Afrika.
Die Verschlechterung der Zuckerprognose droht Verbesserungen in anderen Teilen der Gruppe auszugleichen und erhöht damit die Bedeutung einer schließlich eintretenden Erholung von Primark sowie die Performance der anderen Lebensmittelsparten von AB Foods.
Analysten von Jefferies bezeichneten das Trading-Update als „düsteren Ausblick für die Aktie heute Morgen“ und verwiesen auf ein verhaltenes Jahresende für Primark und besonders schwache Umsätze in Europa.
Lebensmittelgeschäfte stützen teilweise
Nicht alle Teile des Portfolios von AB Foods kämpfen.
Die Umsätze im Bereich Grocery sollen im vierten Quartal im mittleren einstelligen Prozentbereich steigen, während der Umsatz im Bereich Ingredients voraussichtlich um 10 % zulegt.
Die Sparte Agriculture dürfte schwächer sein, mit Umsatzeinbußen im mittleren einstelligen Prozentbereich.
Auf Konzernebene erklärte AB Foods, der bereinigte Betriebsgewinn sollte im Großen und Ganzen mit den bisherigen Erwartungen übereinstimmen, während der bereinigte Gewinn je Aktie für das Geschäftsjahr 2026 voraussichtlich besser ausfällt als zuvor prognostiziert.
Anleger blicken jedoch bereits über das laufende Jahr hinaus.
Expertenmeinung
Insgesamt bekräftigte ABF seine eher vage Ganzjahresprognose, wonach die gruppenweiten zugrundeliegenden Betriebsgewinne unter das Vorjahresniveau von £1.7 billion fallen sollen. Die Markterwartungen liegen jedoch etwa 13 % niedriger bei £1.5 billion, was uns realistischer erscheint. Das heutige Update deutet kaum darauf hin, dass eine rasche Verbesserung der Lage für ABF bevorsteht, und die Profitabilität der Zuckerdivision dürfte sich 2027 weiter verschlechtern, wodurch Fortschritte in anderen Teilen des Geschäfts ausgeglichen werden.
Primark führt Heimlieferung in Großbritannien ein: Kann das die Umsätze retten?
Vor dem Hintergrund schwächerer Umsätze unternimmt Primark zudem einen wichtigen Schritt in seiner Digitalstrategie.
Der Händler wird erstmals Heimlieferungen in Großbritannien anbieten; AB Foods gab bekannt, eine automatisierte Fulfilment-Anlage in Sheffield erworben zu haben.
Das Unternehmen erklärte, die Heimlieferung werde „in der Zukunft“ eingeführt und argumentierte, dass Primarks wachsende digitalen Fähigkeiten und der Erfolg des Click-and-Collect-Services eine Gelegenheit für profitables Online-Wachstum bieten.
„Primarks digitale Reife, einschließlich des Erfolgs von Click-and-Collect, und Entwicklungen im Online-Markt bedeuten, dass es nun die Möglichkeit für profitables Wachstum über den Heimlieferkanal gibt“, sagte das Unternehmen.
Der Schritt schließt eine der wesentlichen Lücken im Geschäftsmodell von Primark.
Im Gegensatz zu vielen Fast-Fashion-Rivalen hat der Händler historisch stark auf stationäre Geschäfte gesetzt und verfügte nur über ein begrenztes Online-Angebot.
Das Fulfilment-Zentrum in Sheffield könnte Primark daher eine neue Einnahmequelle eröffnen, während sich der Konzern auf die Ausgliederung zu einer eigenständigen Gesellschaft vorbereitet.
Crouch sagte, der Schritt sei strategisch angemessen, werde aber nicht sofort die Einschätzung des Marktes zum Geschäft ändern.
„Heimlieferung in Großbritannien ist die richtige Entscheidung und schließt eine seit langem bestehende Lücke. Sie wird dieses Weihnachtsgeschäft nicht retten, und der Markt hat entsprechend reagiert“, sagte er.
„Langfristig erscheint der Fall für geduldige Anleger weiterhin intakt: eine solide Bilanz, eine Aufspaltung 2027, die Wert freilegen sollte, und eine Marke, die weiterhin funktioniert, wenn das Angebot stimmt. Der heutige Morgen erinnert daran, dass die City nicht länger für den Plan draufzahlt. Sie will Beweise auf der Verkaufsfläche, und die hat sie nicht bekommen“, sagte Crouch.
Abspaltung rückt Primarks Einzelwert in den Fokus
Das schwache Trading-Update kommt zu einem wichtigen Zeitpunkt in der langfristigen Strategie von AB Foods.
Das Unternehmen plant, Primark von den Lebensmittelaktivitäten zu trennen und damit möglicherweise zwei im FTSE 100 gelistete Unternehmen zu schaffen.
Analysten schätzen, dass Primark mit bis zu £9 billion bewertet werden könnte, während das Lebensmittelgeschäft rund £4 billion wert sein könnte.
Die Abspaltung soll es Anlegern ermöglichen, den Einzelhändler und die Lebensmittelgeschäfte unabhängig voneinander zu bewerten und damit potenziell Wert freizusetzen, der im bestehenden Konglomerat schwer zu erfassen ist.
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