Europäische Spirituosenhersteller bereiten sich auf die möglichen Auswirkungen neuer US-Zölle vor, die eine ernsthafte Herausforderung für ihre Unternehmen darstellen könnten.

Obwohl die Analysten von Berenberg die Risiken anerkennen, argumentieren sie, dass die führenden Unternehmen des Sektors weiterhin gut gerüstet sind, um den Sturm zu überstehen.

Sie sagten, obwohl die vorgeschlagenen Zölle erhebliche Auswirkungen haben könnten, hätten die großen Spirituosenhersteller einen Großteil des potenziellen Nachteils bereits eingepreist.

„Große Spirituosenhersteller in Europa sind gut gerüstet, um den US-Zöllen zu begegnen, obwohl diese ein ernsthaftes Problem darstellen“, schreiben die Berenberg-Analysten Javier Lastra und Craig Sinclair in einer Mitteilung.

„Die Aktien von Spirituosenherstellern sind auf ein Niveau gefallen, das bereits ziemlich negative Szenarien einpreist“, sagten sie und fügten hinzu, dass Diageo und Pernod Ricard in diesem Umfeld die attraktivsten Profile bieten.

„Die Gefahr von Zöllen sollte jedoch nicht unterschätzt werden, da ein 200-prozentiger Zoll ein Importgeschäft im Grunde genommen zum Erliegen bringen könnte“, fügten die Analysten hinzu.

Die Möglichkeit eines 200-prozentigen Zolls auf europäische Alkoholimporte, die US-Präsident Donald Trump kürzlich ins Gespräch brachte, hat den Markt in Aufruhr versetzt.

Trumps Drohung erfolgte als Gegenmaßnahme zu der von der Europäischen Union geplanten Erhöhung der Zölle auf amerikanischen Whiskey und andere Produkte.

Spirituosenaktien unter Druck, Bier und alkoholfreie Getränke relativ unbeeinflusst

Nach Trumps Ankündigung gerieten die Aktien führender europäischer Getränkehersteller sofort unter Druck.

Die französischen Spirituosenkonzerne Pernod Ricard und Rémy Cointreau verzeichneten Rückgänge, während auch der italienische Getränkehersteller Davide Campari Einbußen hinnehmen musste.

Der Luxuskonzern LVMH, zu dem Moët & Chandon und Hennessy gehören, sowie der britische multinationale Konzern Diageo verzeichneten geringere Einbrüche.

Die Berenberg-Analysten merkten an, dass die Bier- und Softdrinkindustrie relativ unempfindlich gegenüber den Auswirkungen von Zöllen ist.

Im Gegensatz zum Spirituosenmarkt erholen sich diese Branchen tendenziell schneller von zyklischen Abschwüngen.

Daher ist Heineken die Top-Empfehlung der Bank unter den Brauereien, während sie auch Aufwärtspotenzial für AB InBev und Molson Coors sieht.

Im Bereich der alkoholfreien Getränke stach Coca-Cola Hellenic hervor und erhielt von dem Unternehmen eine Kaufempfehlung.

Zollunsicherheit ein Risikofaktor für Diageo (DGE), aber Gewinne überwiegen Risiken

Am Mittwoch nahm Berenberg die Berichterstattung über Diageo mit einer Kaufempfehlung und einem Kursziel von 23,72 GBP auf, was einem Aufwärtspotenzial von über 15 % gegenüber dem Aktienkurs vom Mittwoch entspricht.

Die Analyse des Unternehmens deutet darauf hin, dass der jüngste Rückgang des Aktienkurses – um mehr als 5 % im vergangenen Monat – einen attraktiven Einstiegspunkt für Anleger bietet.

Trotz der Bedenken hinsichtlich steigender US-Anleiherenditen und Handelsunsicherheiten rechtfertigen Diageos starke globale Präsenz und die überdurchschnittliche Rendite auf das investierte Kapital (ROIC) den Bewertungsaufschlag gegenüber Wettbewerbern wie Pernod Ricard.

Der Bericht untersuchte auch die Zollproblematik und erkannte sie als beachtliche, aber nicht unüberwindbare Herausforderung für Diageo an.

Die Analysten von Berenberg betrachten die Unsicherheit bezüglich der Zölle als Risikofaktor, glauben jedoch, dass die potenziellen Gewinne für Anleger in Diageo-Aktien diese Bedenken zum jetzigen Zeitpunkt überwiegen.

Die Bewertung von Pernod Ricard ist trotz der Unsicherheit bezüglich der Zölle überzeugend.

Berenberg nahm außerdem die Berichterstattung über Pernod Ricard (EPA:PERP) SA (RI:FP) (OTC: PDRDY) mit einem Kauf-Rating und einem Kursziel von 114,00 EUR auf.

Die Entscheidung folgt dem kürzlich erfolgten Rückzug der mittelfristigen Prognose des Unternehmens für ein durchschnittliches Umsatzwachstum von 4-7 % im ersten Halbjahr des Geschäftsjahres 2025 – ein Schritt, der vom Wettbewerber Diageo wiederholt wurde und von einigen Analysten als „bereinigendes Ereignis“ bezeichnet wird.

Berenberg merkt an, dass die aktuelle Bewertung von Pernod Ricard bereits einen erheblichen Teil der Zollrisiken widerspiegelt.

Das Unternehmen geht davon aus, dass eine Einigung über Zölle kurzfristig zu einer Rückkehr des Aktienkurses auf ein normaleres Bewertungsniveau beitragen könnte.

Derzeit wird Pernod Ricard mit einem EV/EBITDA-Multiple für das Geschäftsjahr 2026E von 12,0 gehandelt, bzw. 12,9 unter Berücksichtigung der zollbedingten Auswirkungen – unter dem historischen 20-Jahres-Durchschnitt von 14,0.

Trotz anhaltender Unsicherheit bezüglich der Handelspolitik hält Berenberg die Bewertung von Pernod Ricard für überzeugend.

Da ein Großteil des Zollrisikos bereits im Aktienkurs berücksichtigt ist, sieht das Unternehmen ein attraktives Risiko-Rendite-Verhältnis für Anleger, die sich für die Aktie interessieren.

Vorsicht bei Davide Campari-Milano aufgrund der Abhängigkeit von internationalen Märkten

Unterdessen stufte Berenberg Davide Campari-Milano mit einem Kursziel von 6,30 € auf „Halten“ herab.

Das Unternehmen bleibt aufgrund der Abhängigkeit von wichtigen internationalen Märkten vorsichtig hinsichtlich der Aussichten für Campari.

Da etwa 25 % des Nettoumsatzes von Campari durch Handelszölle gefährdet sind, könnten dem Unternehmen bei der Einführung neuer Zölle Gegenwind drohen.

Die Analysten weisen jedoch auch darauf hin, dass das Unternehmen von einer erheblichen Neubewertung profitieren könnte, wenn sich die Handelsspannungen entspannen.

Zollfragen werfen Schatten voraus, aber der Sektor bleibt attraktiv.

Obwohl die vorgeschlagenen Zölle ein erheblicher Risikofaktor bleiben, raten Berenberg-Analysten Anlegern zu einer überlegten Reaktion.

Große Spirituosenhersteller wie Diageo und Pernod Ricard haben ihre Geschäftstätigkeiten diversifiziert und verfügen über eine umfangreiche globale Präsenz, die es ihnen ermöglicht, potenzielle Verluste abzufedern.

Dennoch warnen die Analysten, dass ein Zoll von 200 % für einige importabhängige Unternehmen verheerend sein könnte, was es zu einem wichtigen Thema macht, das man im Auge behalten sollte.

Der Bericht von Berenberg unterstreicht die Bedeutung der Beobachtung der laufenden Handelsverhandlungen zwischen den USA und der EU.

Sollten Zölle letztendlich erhoben werden, müssen Unternehmen mit hoher US-Marktpräsenz möglicherweise ihre Produktion verlagern oder alternative Einnahmequellen erschließen.

Bis dahin bleibt der Sektor eine Mischung aus Risiken und Chancen, wobei gut positionierte Unternehmen langfristig wahrscheinlich gestärkt hervorgehen werden.

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