Donald Trumps Einzug ins Oval Office und seine Handelspolitik, insbesondere die Erhebung von Zöllen auf Importe, haben die globale Wirtschaftsstabilität gestört.

Nach der Einführung von Zöllen auf Stahl- und Aluminiumimporte versetzte Trump die Weltwirtschaft mit der Ankündigung eines 25-prozentigen Zolls auf im Ausland hergestellte Automobile und Autoteile in einen weiteren Schockzustand.

Mit dem 2. April – einem Datum , das Trump als „Befreiungstag“ bezeichnet hat – an dem er seine bisher bedeutendste Handelspolitik, die Gegenzölle, vorstellen will, sind Ökonomen, Handelsexperten und Marktbeobachter damit beschäftigt, seine wahrscheinlichen Schritte und deren potenzielle Auswirkungen auf die Weltwirtschaft zu bewerten.

Invezz sprach mit Dr. Devendra Pant, Chefökonom bei India Ratings and Research, um Einblicke in die zu erwartenden Entwicklungen zu erhalten.

Pant merkte an, dass Indiens relativ geringe Abhängigkeit von der externen Nachfrage zwar einen gewissen Schutz vor globalen Störungen bietet, ein Rückgang der Exporte jedoch wahrscheinlich Auswirkungen auf den verarbeitenden Sektor haben wird.

Er schätzt, dass Indien bei der Einführung von Gegenzöllen durch die USA zur Beseitigung des Zollunterschieds einen Exportverlust von 3 bis 5 Milliarden Dollar erleiden könnte, was einer Reduzierung des BIP-Wachstums um 10 Basispunkte entspricht.

„Auch wenn die US-Zollerhöhungen Auswirkungen haben werden, ist es unwahrscheinlich, dass diese schwerwiegend sein werden“, sagte Pant.

Bearbeitete Auszüge:

Dr. Devendra Pant, India Ratings and Research

Wie gut ist Indien gegen Trumps Zölle geschützt?

Invezz: Fitch sagt, Indien sei aufgrund seiner geringen Abhängigkeit von der externen Nachfrage bis zu einem gewissen Grad vor US-Handelspolitiken geschützt. Die RBI hat ebenfalls erklärt, dass die starke Inlandsnachfrage das Wirtschaftswachstum stützen werde. Ihre Gedanken dazu?

Es gibt verschiedene Betrachtungsweisen. Es ist bekannt, dass Indien eher eine Binnennachfrage-Geschichte ist als eine exportorientierte, wie China und einige andere Länder mit exportgetriebenem Wachstum.

Die Bedeutung liegt darin, dass die Jahre 2003 bis 2008 – unabhängig davon, ob man die BIP-Daten der alten oder der neuen Basis zugrunde legt – die goldene Periode für Indien waren.

In dieser Zeit war das Wirtschaftswachstum sehr hoch. Analysieren wir diesen Zeitraum, so wuchsen Indiens Exporte in Dollar, die wir oft als Indikator für das Exportvolumen verwenden, durchschnittlich um etwa 25 %.

Derzeit beobachten wir ein deutlich schwächeres Exportwachstum, wahrscheinlich im niedrigen oder mittleren einstelligen Bereich. Diese Diskussion bezieht sich speziell auf den Warenexport, nicht auf Dienstleistungen.

Deshalb konnten wir ein Wachstum der Bruttowertschöpfung (BWS) im verarbeitenden Gewerbe von fast 9 % verzeichnen – das zeigt die Bedeutung der externen Nachfrage.

Aber ja, wenn Ihre Auslandsnachfrage oder Ihre Exporte als Prozentsatz des BIP keinen sehr hohen Anteil ausmachen, dann ist die Wirtschaft trotz negativer Entwicklungen in der globalen Welt bis zu einem gewissen Grad abgeschirmt.

Ein weiterer wichtiger Datenpunkt, der berücksichtigt werden muss, ist jedoch Indiens Handelsüberschuss mit den USA.

Obwohl Indien insgesamt ein großes Handelsdefizit aufweist, erzielt es einen Handelsüberschuss mit den USA, einer der wenigen Volkswirtschaften, mit denen Indien einen Handelsüberschuss erzielt.

Im Geschäftsjahr 2024 belief sich Indiens Handelsüberschuss mit den USA beispielsweise auf 35,32 Milliarden Dollar.

In den ersten acht Monaten des Geschäftsjahres war dieser Überschuss auf 23,26 Milliarden Dollar gesunken.

Aber ja, betrachtet man die Wirtschaft als Ganzes, so werden sich negative Entwicklungen in der globalen Nachfrage aufgrund des geringen Anteils des Handels am indischen BIP im Vergleich zu Volkswirtschaften mit einem höheren Handelsanteil am BIP relativ geringer auf die indische Wirtschaft auswirken.

Davon abgesehen, wenn diese Verträge ausbleiben, werden Sie die Auswirkungen auf den Fertigungssektor sehen. Sie werden ein Wachstum im verarbeitenden Gewerbe beobachten, das wir nur schwer ankurbeln können.

Und wenn die Produktion nachlässt, verlangsamt sich Ihre gesamte Wirtschaft, und die meisten Menschen, die von diesen Sektoren als Lohn- und Gehaltsquelle abhängig sind, werden betroffen sein.

Erhöhte US-Zölle könnten Indien Exporte im Wert von 3 bis 5 Milliarden Dollar kosten.

Bezüglich der Zölle zeigen unsere Schätzungen, dass die Auswirkungen auf den Handel davon abhängen, wie detailliert man die Zolltarifpositionen nach dem Harmonisierten System (HS-Code) untersucht.

Je breiter die Klassifizierung, desto deutlicher werden die aggregierten Trends.

Beispielsweise besteht im indisch-amerikanischen Handel ein Tarifgefälle – Indien erhebt höhere Zölle auf US-amerikanische Waren als die USA auf indische Waren.

Die gewichtete durchschnittliche Tarifdifferenz liegt in der Größenordnung von 7 %.

Historisch gesehen lag Indiens gewichteter Durchschnittszoll auf US-Waren im Jahr 2000 über 20 %, sank aber bis 2008 unter 10 %.

Derzeit beträgt die durchschnittliche Tarifdifferenz zwischen den US-amerikanischen Zöllen auf indische Waren und den indischen Zöllen auf US-amerikanische Waren 7,1 Prozentpunkte.

Bei bestimmten Produkten ist der Tarifunterschied deutlich höher.

Nehmen wir zum Beispiel Bourbon-Whisky. Indien erhob traditionell einen Zoll von 150 % auf importierten Whisky.

Kürzlich gab es Berichte, dass diese Rate auf 100 % reduziert wurde.

Das Gesamtvolumen der Bourbon-Whisky-Importe nach Indien ist jedoch nach wie vor relativ gering.

Der Scotch Whisky bleibt ein dominanter Akteur, wobei viele indische Konsumenten die Varianten Red Label und Black Label bevorzugen.

Auch wenn Zollsatzsenkungen bei Whiskyimporten gewisse Auswirkungen haben könnten, wird der Gesamteffekt auf den Handel von breiteren Wirtschaftstrends und branchenspezifischen Nachfragemustern abhängen.

Wir führten eine Analyse auf zweistelliger Ebene durch, untersuchten 97 HS4-Kategorien und kamen zu dem Schluss, dass die Auswirkungen auf die indischen Exporte bei einem Zollsatzunterschied von null und einer Erhöhung der US-Zölle gemäß der Weltbank-Klassifizierung – insbesondere gemäß der World Integrated Trade Solutions Database – etwa 3 bis 5 Milliarden Dollar betragen könnten.

Dies könnte sich auf etwa 10 Basispunkte (bps) des BIP-Wachstums auswirken.

Indiens Exporte von Autoteilen in die USA

Ein wichtiger Faktor, den man berücksichtigen muss – nehmen wir zum Beispiel Autoteile – ist, dass Indiens Autoteileexporte in die USA zwar bedeutend sind, aber nicht überwältigend groß.

Einige indische Hersteller liefern Komponenten an große US-amerikanische Automobilhersteller wie GM und Ford.

Die Frage ist, ob diese Erstausrüster (OEMs) bis zum 2. April neue Lieferanten zu den gleichen Kosten finden können.

Wenn beispielsweise indische Zulieferer ein Bauteil für 10 Dollar pro Stück liefern, ist es unwahrscheinlich, dass GM oder andere Automobilhersteller bis zum 2. April sofort einen anderen Zulieferer finden, der das gleiche Produkt zum gleichen Preis anbietet.

Nun, ein Faktor, der berücksichtigt werden muss, ist: Angenommen, nach diesem Handelskrieg und allem anderen erhöhen die USA die Zölle.

Und das sind 7,1 %, das ist Indiens Zölldifferenzial, und wenn der Landepreis dieser Waren in den USA steigt, was wird dann mit der US-Inflation passieren?

Wenn Sie die Handelsverhandlungen verfolgen, werden Sie feststellen, dass einige Punkte nicht verhandelbar sind.

Nehmen wir zum Beispiel an, wenn ich an vor 20 Jahren denke, ist Indien aus der WTO ausgetreten, einfach weil Subventionen für Landwirte und Nahrungsmittelsubventionen für Verbraucher nicht verhandelbar sind.

Indien ist hauptsächlich wegen Problemen im Zusammenhang mit Milchprodukten aus dem RCEP ausgestiegen. Diese Handelsverhandlungen sind also ein langwieriger und sehr langsamer Prozess.

Es wird ein Geben und Nehmen geben. Jede Volkswirtschaft wird versuchen, ihre Gewinne zu maximieren. Wie wir in der Spieltheorie sagen, ist es ein Zwei-Personen-Nullsummenspiel.

Verliert eine Seite, gewinnt die andere den gleichen Betrag, was zu einem hochstrategischen Verhandlungsprozess führt.

Es bleibt ungewiss, ob diese Zölle vollständig umgesetzt werden, insbesondere angesichts der Vergeltungsmaßnahmen wichtiger US-Handelspartner wie Kanada und Mexiko.

Allein Kanada exportiert beispielsweise Automobile im Wert von rund 45 Milliarden Dollar in die USA.

Angesichts der hohen Einsätze geht es bei den aktuellen Entwicklungen möglicherweise eher darum, die Beteiligten an den Verhandlungstisch zu bringen, als umfassende Zölle durchzusetzen.

Aber es ist unwahrscheinlich, dass es zu den ursprünglich erwarteten Auswirkungen kommt, beispielsweise direkt nach Trumps Wahlsieg. Ich denke, sowohl die Branche als auch die Bevölkerung sind jetzt zuversichtlicher, dass es Auswirkungen geben wird, aber es ist unwahrscheinlich, dass diese sehr bedeutend sein werden.

Gefährdete Sektoren

Bestimmte Sektoren könnten jedoch vor erheblichen Herausforderungen stehen.

Aufgrund von Tarifdifferenzen und Indiens Anteil an Gegenzöllen gehören zu den am stärksten gefährdeten Sektoren unter anderem Fahrzeugteile, bei denen Indien einen 24,2 % höheren Zoll auf US-Importe erhebt, Eisen und Stahl (16,5 % Differenz), Edel- und Halbedelsteine (10 %), Pharmazeutika (10 %), elektrische Maschinen und Geräte (9 %), Bekleidung und Bekleidungszubehör (9 %), Mineralbrennstoffe (8 %) und organische Chemikalien (6 %).

Diese Waren machen fast zwei Drittel der gesamten indischen Exporte in die USA aus und sind daher besonders anfällig für Tarifänderungen.

Nun gibt es noch eine andere Art von Auswirkung, über die nicht viele Menschen sprechen.

Diese Anfälligkeit basiert also auf dem Anteil der Waren, die Indien in die USA exportiert. Aber was ist mit bestimmten Waren, bei denen die Gesamtexportmenge möglicherweise nicht sehr bedeutend ist, der Anteil der Exporte in die USA an Indiens globalen Exporten dieser Waren jedoch schon?

Dann stellt man fest, dass es in einigen Sektoren je nach Zielort eine gewisse Anfälligkeit geben könnte.

Beispielsweise könnten Produkte wie Schweinehaut und künstliches Schweinefleisch sowie Zubereitungen aus Fleisch oder Fisch trotz ihres geringeren Gesamtexportwertes betroffen sein.

Auch Pharmazeutika sind ein großes Problem, da fast 30 % der gesamten indischen Pharmaexporte in den ersten acht Monaten des Geschäftsjahres 2025 in die USA gingen.

Ähnlich könnten textilexportbezogene Ausfuhren, obwohl sie nur 7,5 bis 8 % der indischen Gesamtexporte ausmachen, unter Druck geraten.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die US-Zollerhöhungen zwar Auswirkungen haben werden, diese aber wahrscheinlich nicht gravierend sein werden.

Der geschätzte Effekt auf das BIP-Wachstum liegt bei etwa 10 Basispunkten, während die Gesamtauswirkungen auf die indischen Exporte in die USA im Bereich von 3 bis 5 Milliarden Dollar liegen könnten.

Zur Möglichkeit von Dumping und „China plus eins“

Invezz: Die US-chinesischen Beziehungen stehen auch im Mittelpunkt dieser Handelspolitik, die er verfolgt. Es besteht also immer die Befürchtung, dass China bei der Erhebung von Zöllen den Weg über südostasiatische Länder gehen und seine Waren in Indien abladen wird. Sehen Sie das kommen? Oder könnte dies umgekehrt auch eine Chance für Unternehmen sein, die sich von China diversifizieren wollen?

„China plus eins“ war in den Nachrichten, aber abgesehen von einigen wenigen Sektoren hat es vor Ort kaum an Zugkraft gewonnen.

Betrachtet man die aus China abfließenden ausländischen Direktinvestitionen, so sind diese größtenteils nach Bangladesch, Vietnam und in einige afrikanische Länder geflossen und haben Indien umgangen.

Die bemerkenswerte Ausnahme ist die Apple-Fertigung, die über Foxconn nach Indien gekommen ist.

Wir exportieren zwar jetzt Mobiltelefone, Samsung hat aber vor drei bis vier Jahren eine große Fabrik in Noida errichtet, ob das aber wirklich in die „China plus eins“-Strategie passt, ist fraglich.

Selbst wenn wir das berücksichtigen, hat Indien von „China plus eins“ nicht viel profitieren können.

Was das Dumping betrifft, ja, es gibt Bedenken.

In den letzten Tagen gab es Meldungen, dass Indien erwägt, die Zölle auf Stahlimporte aus China zu erhöhen, um Dumping durch andere Nationen zu verhindern, die nicht in der Lage sind, anderswo zu exportieren.

Bei Bedarf könnten auch nichttarifäre Handelshemmnisse eingesetzt werden. Im Rahmen nichttarifärer Handelshemmnisse können Quoten verhängt werden, um die Menge der Stahlimporte aus einem bestimmten Land zu beschränken.

Sollte Indien diese Gelegenheit nutzen, um sich weniger abzuschotten?

Invezz: Es gibt auch eine Gruppe von Wirtschaftsexperten, die diese Handelsspannungen als Chance für Indien sehen, sich weniger abzuschotten. Einige argumentieren, dass aufgrund des hohen Zollunterschieds zwischen den USA und Indien eine gewisse Selbstzufriedenheit unter indischen Herstellern herrschen könnte. Könnte dies der Zeitpunkt für Indien sein, einen mutigen Schritt zu wagen und diese „animal spirits“ durch Senkung der Zölle wirklich zu entfachen?

Wir müssen das aus zwei Perspektiven betrachten. Erstens müssen wir die heimische Industrie schützen, da Indiens industrielle Basis und Entwicklung noch schwach sind.

Die Zeiten von 1991, als die Wirtschaftsreformen begannen und die durchschnittlichen Höchstzollsätze deutlich höher waren, bevor sie allmählich gesenkt wurden, sind vorbei.

Wenn heute jemand vorschlagen würde, die Zölle auf Milchprodukte zu senken, würde ich antworten, dass dies höchst unwahrscheinlich ist.

Indien ist der weltweit größte Milchproduzent, aber der Milchkonsum pro Kopf bleibt relativ niedrig.

Wenn die Einfuhrzölle auf Milchpulver gesenkt werden und billigeres Milchpulver aus Ländern mit großem Überschuss zu 40 Rupien pro kg importiert wird, können indische Produzenten dann konkurrieren? Nein.

Milch ist für viele Landwirte die einzige regelmäßige Einnahmequelle, die sie wöchentlich oder vierzehntägig erhalten.

Im Gegensatz zu Weizen- oder Reisbauern, die erst nach drei bis vier Monaten bezahlt werden, sind Milchbauern auf einen stetigen Geldfluss angewiesen.

Wenn billigere Importe den Markt überschwemmen, wird die lokale Milchbeschaffung leiden, was sich auf die Lebensgrundlagen der Landwirte auswirken wird.

Auch wenn es theoretisch gut klingen mag, die „animal spirits“ freizusetzen und Zölle zu senken, muss die Regierung die Interessen von Verbrauchern und Produzenten gleichermaßen berücksichtigen.

Es geht nicht nur um den Verbraucherschutz, sondern auch um das Überleben der heimischen Industrie.

Natürlich gab es Fortschritte. Seit 1991 hat Indien die Zölle auf viele Waren deutlich gesenkt.

Die Regierung wird vor solchen Entscheidungen stets eine Kosten-Nutzen-Analyse durchführen.

Handelspolitik ist immer ein Geben und Nehmen.

Für die Ankurbelung des Konsums ist ein nachhaltiges Reallohnwachstum in der Wirtschaft erforderlich.

Invezz: Abgesehen von diesen Zölldrohungen gab es auch andere Gegenwinde, wie z. B. die nicht sehr guten Unternehmensergebnisse. Es gab Abflüsse von ausländischen Portfolioinvestitionen (FPI). Welche weiteren Gegenwinde wird die Wirtschaft in diesem Geschäftsjahr neben diesen Handelsspannungen wahrscheinlich zu spüren bekommen?

Unser Problem im Jahr 2019/20 war, dass die Regierung die Körperschaftsteuer gesenkt hat, richtig? Die Erwartung war, dass die Unternehmensinvestitionen anziehen würden.

Das fiel mit einer Verlangsamung des Wachstums zusammen. Alle schauen jetzt auf COVID, aber schon vor COVID, im Geschäftsjahr 2020, verlangsamte sich das Wachstum.

Und danach hat sich die Unternehmensinvestition oder die Investition des Privatsektors nicht erholt.

Im Geschäftsjahr 2023 gab es einen leichten Anstieg. Im Geschäftsjahr 2022 verzeichneten wir einen gewissen Zuwachs, der jedoch lediglich die Erholung von COVID-19 widerspiegelte.

Im Geschäftsjahr 2023 gab es also einige Bewegungen, aber im Geschäftsjahr 2024 haben wir keine starken Investitionen des privaten Sektors in die Wirtschaft gesehen.

Und warum geschieht es nicht? Es geschieht nicht, weil die Konsumnachfrage noch nicht so stark oder stabil ist.

Man kann drei Indias haben – eines im oberen Segment, eines in der Mittelschicht und eines im unteren Segment.

Was jetzt passiert, ist, dass die Waren und Dienstleistungen, die von der oberen Einkommensschicht konsumiert werden, kaum betroffen sind.

Aber für diejenigen, die sich im unteren Preissegment bewegten, gab es ein Problem.

Wenn wir uns das Lohnwachstum ansehen, sollten wir uns nicht auf das nominale Wachstum konzentrieren, sondern auf das reale Wachstum.

Das reale Lohnwachstum im Nicht-BFSI-Sektor ist von niedrigen zweistelligen Prozentzahlen auf niedrige bis mittlere einstellige Prozentzahlen zurückgegangen.

Das Lohnwachstum im ländlichen Raum, insbesondere die Erntelöhne, verzeichnete ein negatives Reallohnwachstum, obwohl es in den letzten beiden Quartalen wieder positiv geworden ist.

Solange es kein nachhaltiges Reallohnwachstum in der Wirtschaft gibt – nicht nur nominales Lohnwachstum – wird die Stabilität der Konsumnachfrage immer ein Problem bleiben. Und solange das nicht der Fall ist, ist es unwahrscheinlich, dass wir ein nachhaltiges BIP-Wachstum sehen werden.

Wir pendeln immer wieder um ein Wachstum von 6,5 %, aber wenn wir höhere Ziele anstreben, wenn wir große Ambitionen haben, muss es ein starkes Lohnwachstum geben.

Das wird den Konsum ankurbeln, und der Konsum wird dann zu Investitionswachstum führen.

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