Die Aktien von US-Boutique-Banken entwickeln sich dieses Jahr gut, da Anzeichen dafür bestehen, dass das Geschäft wieder auflebt. Die Gesamtrendite der Piper Sandler-Aktie (PIPR) lag dieses Jahr am 15. August bei 50,50 %, während Evercore (EVR) und Lazard (LAZ) um fast 50 % stiegen. Moelis (MC), PJT Partners (PJT) und Houlihan Lokey (HLI) sind um 15 %, 19 % bzw. 26 % gestiegen.

Investmentbanking erholt sich

Die Investmentbanking-Branche hat in den letzten Jahren eine turbulente Zeit durchgemacht, nachdem sie während der Covid-19-Pandemie einen Boom erlebt hatte.

Dieser Sektor wurde vor allem von zwei Schlüsselfaktoren beeinflusst: hohen Zinsen und Regulierungen. In den Vereinigten Staaten hat die Federal Reserve die Zinsen auf den höchsten Stand seit über zwei Jahrzehnten getrieben.

Höhere Zinssätze wirken sich auf die Branche aus, da sie es für Unternehmen teurer machen, Geld für die Übernahme anderer Firmen zu leihen.

Auch die amerikanischen Regulierungsbehörden stehen großen Deals äußerst kritisch gegenüber. So reichte die Federal Trade Commission (FTC) beispielsweise Klage ein, um die Fusion von JetBlue und Spirit Airlines zu verhindern.

Darüber hinaus reichte die FTC Klage ein, um die Fusion von Nvidia und Arm Holdings, Lockheed Martin und Aerojet Rocketdyne sowie Kroger und Albertson zu verhindern. Auch die Genehmigung der Übernahme von Activision Blizzard durch Microsoft dauerte länger.

Es gibt auch einige Bedenken hinsichtlich der Auswirkungen früherer Deals. So übernahm Teladoc Health Livongo Health für 18 Milliarden Dollar, und heute wird das fusionierte Unternehmen auf weniger als 2 Milliarden Dollar geschätzt.

Jetzt, da die Zinsen weltweit zu sinken beginnen, gibt es Anzeichen dafür, dass die M&A-Aktivität zunimmt, wovon die führenden Boutique-Banken profitieren werden.

Im Jahr 2023 erwarb ExxonMobil Pioneer Natural Resources in einem 60-Milliarden-Dollar-Deal, während Chevron darauf mit der Übernahme von Hess für 53 Milliarden Dollar reagierte.

Erst diese Woche gab Mars bekannt, dass es Kellanova für 30 Milliarden Dollar übernehmen wird, während Home Depot SRS Distribution für 18,3 Milliarden Dollar übernahm. Weitere Top-Deals waren die Übernahme von Seagen durch Pfizer, die Übernahme von Horizon Therapeutics durch Amgen und die Übernahme von VMware durch Broadcom.

Eine der größten Herausforderungen der Branche ist, dass es kaum noch Börsengänge gibt. Die größten Unternehmen, die dieses Jahr einen Börsengang machten, waren Reddit, Viking Holdings, Zeekr und Waystar.

Lazard und Piper Sandler sehen weitere Deals

Aktuelle Finanzergebnisse zeigen, dass große Banken wie JPMorgan und Bank of America sowie Boutique-Banken wie Evercore, Piper Sandler, Lazard, PJT und Moelis eine Leistungssteigerung in ihren Investmentbanking-Abteilungen verzeichnen.

So erzielten die fünf größten Akteure der Branche im zweiten Quartal Investmentbanking-Gebühren in Höhe von über 8,2 Milliarden US-Dollar, was einer Steigerung von 40 % gegenüber dem gleichen Zeitraum im Jahr 2022 entspricht.

Lazard, eine der bekanntesten US-Boutique-Banken, gab bekannt, dass ihr Nettoumsatz im zweiten Quartal um 7% auf 685 Millionen Dollar gestiegen sei. Der Halbjahresumsatz stieg um 22% auf 1,45 Milliarden Dollar. Der Großteil dieser Zuwächse kam aus dem Finanzberatungsgeschäft, in dem Dienstleistungen wie Börsengänge und Fusionen und Übernahmen angeboten werden.

Lazard war in diesem Jahr an mehreren Deals beteiligt, darunter der Fusion von WestRick und Smurfit Kappa im Wert von 33,5 Milliarden Dollar, der Übernahme von Alpine Immunosciences durch Vertex Pharmaceuticals und der Investition von Volkswagen in Rivian.

Bei Piper Sandler hingegen sank der Nettoumsatz im zweiten Quartal um 1 % auf 339 Millionen Dollar. Der Umsatz aus Beratungsdienstleistungen stieg jedoch im zweiten Quartal um 42 % auf 184 Millionen Dollar, was auf höhere Gebühren und Volumina zurückzuführen war. Der Umsatz aus dem Investmentbanking stieg auf 259 Millionen Dollar.

Evercore, PJT und Houlihan Lokey schnitten gut ab

Auch Evercore konnte im Quartal eine starke Leistung vorweisen, denn sein Umsatz stieg von 499,4 Millionen Dollar im gleichen Zeitraum 2023 auf 689 Millionen Dollar im zweiten Quartal. Sein Halbjahresumsatz stieg von 1,08 Milliarden Dollar auf 1,28 Milliarden Dollar. Höhere Gebühren führten auch zu höheren Margen, da die Betriebsmarge auf 15,7 % stieg.

Andere Boutique-Banken wie PJT Partners und Houlihan Lokey zeigten ebenfalls eine starke Leistung und zeigten Anzeichen einer Erholung der Branche. Der Umsatz von PJT Partners stieg um 4 % auf 360 Millionen Dollar, während der Halbjahresumsatz um 26 % auf 690 Millionen Dollar stieg.

Der Umsatz von Houlihan Lokey stieg von 415 Millionen Dollar im Jahr 2023 auf über 513 Millionen Dollar in den drei Monaten bis Juni. Houlihan profitierte vor allem von der zunehmenden M&A-Aktivität und der finanziellen Umstrukturierung.

Nur wenige Menschen haben jemals von Houlihan Lokey gehört. Den meisten Unternehmen und Investmentbankern ist die Firma jedoch aufgrund ihrer Erfahrung in der Umstrukturierung bekannt. Im Laufe der Jahre hat sie Insolvenzen von Unternehmen wie Washington Mutual, Lehman Brothers, Worldcom, Enron und General Motors abgewickelt.

Die meisten dieser Unternehmen haben positive Prognosen veröffentlicht, da sich die Branche weiter erholt. Die wichtigsten Katalysatoren, die es zu beobachten gilt, werden die Zinssenkungen der US-Notenbank sein, die wahrscheinlich zu weiteren Deals führen werden.

Außerdem beobachten die Unternehmen die politischen Entwicklungen in Amerika. Theoretisch hoffen die meisten dieser Firmen, dass Donald Trump und die Republikaner im November gewinnen, da sie Fusionen stärker unterstützen. Trump würde beispielsweise den Vorsitzenden der Federal Trade Commission (FTC) durch einen unternehmensfreundlicheren ersetzen.

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