Die Lage da draußen ist hart. Wirklich hart.

Schon vor dieser Woche erlebten die Aktien den schlechtesten Jahresbeginn seit 1939. Die EU und das Vereinigte Königreich stehen am Rande einer Rezession, und dennoch sind acht Zinserhöhungen durch die Fed vor Ende 2022 eingepreist. Ganz zu schweigen von den Kryptowährungen, wo 18 Mrd. $ Stablecoins zusammenbrechen und ganze Ökosysteme verschwinden.

Angesichts dieser stark negativen Stimmung hielt ich es für ratsam, die Entwicklung von Gold als sicherem Hafen zu bewerten.

Gold

Die Menschen sind von diesem glänzenden Metall, das wir Gold nennen, schon immer besessen gewesen. Ein (relativ) festes Angebot und die historische Bindung an Währungssysteme (der Goldstandard wurde erst 1971 von Nixon abgeschafft) bedeuten, dass es einen einzigartigen Platz in der Finanzlandschaft einnimmt.

Ihm wird seit jeher der mythische Titel „Wertanlage “ zugeschrieben, aber wie hat er sich tatsächlich in Rezessionen entwickelt, und könnte er auch in Zukunft eine gute Anlage sein?

Die Geschichte

Der erste zu beurteilende Fall war die Weltwirtschaftskrise in den 1920er/1930er Jahren. Zwischen 1929 und 1934 stieg der Goldpreis von 20 $ auf 35 $ pro Unze. Dies geschah in einer Zeit, in der US-Präsident Roosevelt ein Gesetz unterzeichnete, das die Goldbesitzer zwang, ihr Gold für 20,67 $ pro Unze an die Regierung abzugeben. Da sich die Menschen aufgrund des Gold Reserve Act, der den Goldstandard wieder bestätigte (mehrere andere Länder hatten ihn während der Depression aufgegeben), an das Metall klammerten, wuchs seine Anziehungskraft. Schließlich erhöhte die US-Regierung den Preis im Rahmen ihrer anhaltenden Bemühungen, die Wirtschaft zu stabilisieren.

Aber das ist lange her, und da der Goldstandard inzwischen der Vergangenheit angehört, ist er im heutigen Umfeld nicht mehr ganz relevant. Dennoch hat sich der Goldpreis seither immer entgegengesetzt zum Markt entwickelt. Das folgende Diagramm zeigt den Goldpreis seit 1970, der in Rezessionszeiten in die Höhe schießt.

Flucht in die Qualität

Wenn man sich die obige Grafik ansieht, wird deutlich, dass Gold sich antizyklisch verhält und im Preis steigt, wenn die Wirtschaft schrumpft. Aber wenn wir kürzere Zeiträume isoliert betrachten, ist dies nicht immer der Fall.

Nehmen wir zum Beispiel den 20. März, als die Märkte zum ersten Mal erkannten, dass die COVID-Pandemie nicht einfach nur ein Virus war. Während die Monatsrendite mit 2,2% positiv ausfiel, waren einige der Tagesrenditen stark negativ, darunter der 17. März, als Gold um 6,8% einbrach. Vier der 22 Handelstage in diesem Monat erbrachten negative Renditen von mehr als 3,5%, da die Märkte aufgrund des schwarzen Schwans, der COVID-19 war, stark schwankten.

Diese Daten sind interessant, auch wenn sie aus dem höchst ungewöhnlichen Monat März 2020 stammen. Denn während das erste Diagramm zeigt, dass Gold in Rezessionen tatsächlich als Wertanlage fungiert, deutet das zweite Diagramm darauf hin, dass es in Zeiten extremer Angst und Volatilität mit dem Rest des Marktes untergeht – zumindest kurzfristig, da es zuvor auf den aktuellen Stand gestiegen ist.

Und diese letztere Behauptung wird durch die jüngsten Ereignisse untermauert, wobei das Muster nicht auf März 2020 isoliert ist. Da der Mai bisher auf breiter Front rückläufig war, folgte auch der Goldpreis, der 3,6% unter dem Schlusskurs des Aprils lag. Natürlich war auch der April ein brutaler Monat für die Märkte, und auch Gold lag damals im Minus – derzeit 5,6% unter dem Schlusskurs vom März.

Wiederholungsmuster

Tatsächlich sehen wir das immer wieder. In Zeiten plötzlicher Unsicherheit gibt es auf breiter Front eine Flucht in Qualität – und dazu gehört auch die Kapitalverlagerung weg von Gold. Bei diesen plötzlichen Ausbrüchen von Volatilität wollen die Anleger bares Geld, während alles andere abstürzt. Die letzten Monate sind ein gutes Beispiel dafür, denn der Russland-Krieg hat das geopolitische Klima erschüttert und die Unsicherheit überwiegt.

Während die Märkte derzeit sehr unruhig sind, hat Gold also das getan, was es oft tut – es hat dem Markt gefolgt. Natürlich sind die Renditen bei weitem nicht so negativ wie bei Aktien oder anderen risikoreichen Assets – siehe untenstehendes Diagramm -, aber es verliert etwas an Wert.

Sollte sich dieser Abschwung jedoch als anhaltender Bärenmarkt erweisen und sich die Geschichte wiederholen, dürfte sich Gold aufwärts bewegen. Das bisherige Muster im bisherigen Jahresverlauf entspricht dem, was wir schon einmal gesehen haben – ein leichter Abwärtstrend, während der Rest des Marktes abstürzt. Wenn der Markt im roten Bereich bleibt und dies zur Norm wird, würde Gold dem historischen Muster folgen, wenn es anfängt, konstant zu bleiben und antizyklisch zu steigen.

Inflation

Ein letzter Faktor, den ich analysieren möchte, bevor ich mich verabschiede, ist die Korrelation zwischen der Inflation und den Renditen von Gold. Dies ist angesichts des gegenwärtigen Klimas der galoppierenden Inflation und des sich verlangsamenden Wachstums, mit anderen Worten, des schlimmsten Alptraums einer Volkswirtschaft, von großer Bedeutung.

Gestern wurde ein VPI von 8,3% für April bekannt gegeben, was bedeutet, dass sich die Inflation immer noch in der Nähe eines 40-Jahreshochs bewegt. Ich habe die jährlichen Renditen von Gold gegen die jährliche Inflationsrate seit 1970 verglichen und den Korrelationskoeffizienten mit einem relativ hohen Wert von 0,55 berechnet, was auf eine mäßig starke Korrelation hindeutet. In der nachstehenden Grafik sind die Bewegungen in Prozent angegeben, und die Korrelation ist deutlich zu erkennen.

Schlussfolgerung

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass sich die EU und das Vereinigte Königreich derzeit am Rande einer Rezession befinden, die Märkte stark rückläufig sind und sich die Angst in der gesamten Wirtschaft ausbreitet, dass eine längst überfällige Korrektur endlich bevorsteht (wenn sie nicht schon da ist). Historisch gesehen ist dies eine vielversprechende Situation für Gold, sollte der Bärenmarkt über die kurzfristige Volatilität hinaus andauern.

Sollte es sich tatsächlich um einen anhaltenden Bärenmarkt handeln, wird Gold durch den zusätzlichen Faktor der hohen Inflation, die weiterhin ein großes Problem darstellt, noch attraktiver. Es ist eine relativ einzigartige (und beängstigende) Situation, dass sowohl die Inflation steigt als auch das Wachstum und die Stimmung sinken, aber für Gold sind dies die Faktoren, die es in der Vergangenheit angekurbelt haben.

Wenn sich die Geschichte wiederholt, ist Gold in einer guten Position, um von diesem Markt zu profitieren.

Der Post Entwickelt sich Gold in Zeiten von Rezession und Inflation wirklich besser? erschien zuerst auf Invezz.