JPMorgan erwartet, dass die US-Zwischenwahlen die Gewinner im Gesundheitswesen neu ordnen werden, wobei das Ergebnis davon abhängt, welche Partei den Kongress kontrolliert.

Die Strategen der Bank sind der Ansicht, dass die Abstimmung im November eher Stock-Picking als breit angelegte Sektorwetten belohnen sollte – und das Gesundheitswesen erscheint in beiden Szenario-Körben: einem für einen gespaltenen Kongress und dem anderen für einen umfassenden Wahlsieg der Demokraten.

Die Republikaner halten die Mehrheiten, die die jüngsten Steuer- und Ausgabepolitiken geprägt haben, doch Umfragen, Wettquoten und das historische Muster, dass amtierende Parteien Sitze verlieren, deuten auf eine schwere Nacht für sie hin.

Medicaid ist der gemeinsame Nenner, und wie viel von seiner Finanzierung erhalten bleibt, trennt die beiden Körbe.

Welcher Bereich des Gesundheitswesens würde von einer Blockade profitieren?

Ein gespaltenes Kongress ist das Szenario, das JPMorgan für den Markt insgesamt favorisiert, da es oft das Risiko tiefgreifender politischer Veränderungen begrenzt.

Für das Gesundheitswesen weist die Investmentfirma auf geringere Wahrscheinlichkeiten für Medicaid-Kürzungen hin, wobei Gilead Sciences in ihrem Korb von Pharmakonzernen gut positioniert ist, um davon zu profitieren.

Eine Kongress-Blockade führt oft zu legislativer Stagnation, die das Gesundheitswesen vor aggressiven Politikänderungen, Preisreformen oder drastischen Haushaltskürzungen schützt.

Große Pharmaunternehmen wie GILD profitieren direkt – denn eine geteilte Regierung verringert das Risiko umfassender Medicaid-Ausgabenkürzungen und schützt stabile Arzneimittelvergütungsströme.

Indem sie die Umsätze zentraler Produkte vor legislativen Störungen abschirmt, sorgt eine Blockade für bessere Ertragsprognosen und Bewertungsstabilität.

Welcher Bereich des Gesundheitswesens würde von einer demokratischen Welle profitieren?

Ein vollständiger Erfolg der Demokraten würde die Reihenfolge neu ordnen, schrieb JPMorgan in seiner jüngsten Research-Note an Kunden.

Der Kongress stünde weiterhin einem republikanischen Weißen Haus gegenüber, daher beschreibt die Bank die politische Verschiebung als marginal – sie würde eher in Finanzierungsverhandlungen und Aufsicht als durch neue Gesetze stattfinden.

Innerhalb dieser Grenze sieht sie Krankenhäuser als die offensichtlichsten Nutznießer, falls Gesetzgeber Medicaid-Kürzungen verschieben oder rückgängig machen, da das Programm ihre Erlöse von Patienten mit niedrigem Einkommen stützt.

Und auf Medicaid ausgerichtete Managed-Care-Unternehmen liegen im selben Korb.

Der Unterschied zur Blockade ist eine Frage der Ausrichtung. Ein geteilter Kongress verhindert hauptsächlich neue Kürzungen, während demokratische Kontrolle prüfen würde, ob bestehende Kürzungen gelockert werden können.

Pharmahersteller setzen eher auf das erste Ergebnis; Krankenhäuser haben mehr auf dem Spiel beim zweiten.

Die selektive Strategie

Die praktische Folge ist Streuung.

Die JPMorgan-Körbe implizieren, dass sich das Gesundheitswesen nach der Abstimmung nicht als ein Block bewegen wird, weshalb die Bank eher zu Aktienauswahl als zu Sektorengagement tendiert.

Ein Sektor, der oft als „ein einziger defensiver Trade“ gehandelt wird, ist in dieser Darstellung zwei separate politische Wetten. Hinzu kommt die zeitliche Komponente als zweite Variable.

Die Volatilität, wie sie vom VIX erfasst wird, erreichte historisch etwa einen Monat vor den US-Zwischenwahlen ihren Gipfel –  und mit der Abstimmung am 3. Nov. ist dieses Fenster jetzt offen.

Die Renditen in den darauffolgenden Monaten waren tendenziell positiv. Für Investoren im Gesundheitswesen beginnt die Sortierung am Wahlabend, wenn die Ergebnisse zeigen, ob die Kontrolle über den Kongress geteilt bleibt.

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