Die Kursentwicklung der Hermès-Aktie treibt selbst hartgesottenen Fans des französischen Luxus-Labels seit geraumer Zeit die Tränen in die Augen. Seit ihrem Allzeithoch im Februar 2025 hat die Aktie rund -55% ihres Wertes eingebüßt. Zum Wochenbeginn sinkt der Kurs auf den tiefsten Stand seit vier Jahren. Hat die Hermès-Aktie Chancen auf einen Rebound oder ist Luxus an der Börse endgültig tot?

Zwei Banken senken den Daumen

Wenn es nach Meinung zwei der international renommiertesten Banken geht, dann ist Luxus an der Börse tatsächlich tot (um es ein wenig überspitzt zu formulieren). Die Schweizer Großbank UBS schraubte ihr Kursziel für die Hermès-Aktie drastisch von bislang 1.695 auf nunmehr 1.168 € nach unten und sieht damit ein weiteres Downside im hohen einstelligen Prozentbereich. Die UBS-Analysten empfehlen den französischen Luxusgüterkonzern demnach zum Verkauf.

Gleichzeitig nahm die US-Investmentbank Goldman Sachs die Hermès-Aktie in ihre Coverage auf, aber ihre Erstanalyse liest sich alles andere als gut. Die Investmentbanker empfehlen die Aktie gleich zu Beginn zum Verkauf und sehen mit einem Kursziel von 1.350 € nur sehr wenig Potenzial.

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Zwei Gründe für den Pessimismus

Die beiden Banken machen das abflachende Wachstum von Hermès als primären Grund für ihre Verkaufsempfehlungen aus. Die Ära des zweistelligen Umsatzwachstums der Franzosen laut Einschätzung von Goldman Sachs und UBS endgültig vorbei. Dafür gibt es zwei gewichtige Gründe:

Erstens: Hermès ist inzwischen ein Luxusgüterkonzern mit einem Jahresumsatz von über 16 Milliarden €. Bei einer solchen Größenordnung wird es für den Konzern immer schwieriger, zweistellige Wachstumsraten beizubehalten.

Zweitens: Die Knappheit der Hermès-Produkte wird mit zunehmender Konzerngrößer immer geringer. In der Vergangenheit waren Tücher, Taschen und sonstige Produkte von Hermès aufgrund ihrer geringen Verfügbarkeit und hohen Preise echte Luxusgüter.

Diese Luxusimage erodiert durch die „masshafte“ Verbreitung der Produkte immer mehr. Handtaschen, die nicht kontingentiert sind, machen inzwischen den überwiegenden Teil des Umsatzes im Lederwarensegment aus.

Ein zappendusterer Chart

Das Chartbild der Hermès-Aktie ist zappenduster. Seit über anderthalb Jahren kann sie sich nicht aus ihrem steilen Abwärtstrend befreien.

Sehr spannend wird es bei der Kursmarke von 1.200 €. Hier wartet eine sehr starke Unterstützung auf den Luxustitel. Sollte sie nicht halten, könnte die Aktie sogar Kurs auf das 5-Jahrestief bei 1.075 € nehmen.

Eine zu luxuriöse Bewertung

Mein Problem mit der Hermès-Aktie ist ihre Bewertung. Mit einem Forward-KGV von 27 ist sie meines Erachtens immer noch zu bullisch bewertet.

Die genannten Banken (und auch ich) gehen von einem langfristigen Umsatzwachstum im mittleren einstelligen Prozentbereich aus. Hermès ist bereits ein hochprofitables Unternehmen, das bei der Marge nicht mehr viel Spielraum haben dürfte.

Mit 42% Umsatzanteil ist der asiatisch-pazifische Raum (ohne Japan) der mit Abstand wichtigste Absatzmarkt des französischen Luxusgüterherstellers. Aber um die Konsumlaune der chinesischen Verbraucher steht es schon seit längerem nicht mehr zum Besten. Die Immobilienkrise und die allgemeine wirtschaftliche Unsicherheit lassen selbst bei betuchten Chinesen den Geldbeutel nicht mehr so locker sitzen.

Daran wird sich meiner Meinung nach in Zukunft nicht viel ändern. Woher die Börse deshalb ihren Optimismus für eine so hohe Bewertung nimmt, ist mir schleierhaft.

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Dass Luxus tot ist, ist sicherlich eine zu harte Formulierung. Aber die Zeiten, in denen sich Luxus auch in Krisen gut verkaufte, sind definitiv vorbei.

Diese Lektion muss auch die Hermès-Aktie seit geraumer Zeit lernen. Ich fürchte, die Lektion ist noch nicht zu Ende.

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