Die jüngsten US-Beschäftigungsdaten haben eine zunehmend vertraute Beschreibung des US-Arbeitsmarkts wiederbelebt: wenige Einstellungen, wenige Entlassungen.
Es ist eine ungewöhnliche Kombination. Arbeitgeber stellen nur sehr wenige Mitarbeiter ein, schneiden aber zugleich bestehendes Personal nicht in dem Maße, wie man es normalerweise bei so schwachem Einstellungswachstum erwarten würde.
Das Ergebnis ist ein Arbeitsmarkt, der an der Oberfläche relativ stabil wirkt, obwohl Arbeitssuchende weniger Chancen haben, neue Stellen zu finden, und Unternehmen bei der Ausweitung vorsichtiger werden.
US-Arbeitgeber stellten im September lediglich 29,000 Nichtlandwirtschaftsstellen hinzu, weit weniger als die von Ökonomen im Dow-Jones-Konsens erwarteten 84,000.
Die Arbeitslosenquote stieg auf 4.2% von 4.1%, während die Erwerbsbeteiligung leicht auf 61.8% zulegte.
Der Anstieg der Arbeitslosigkeit wurde teilweise durch mehr Personen bedingt, die in den Arbeitsmarkt zurückkehrten.
Ungefähr 485,000 zusätzliche Personen suchten Arbeit, wodurch die Beteiligung von 61.6% anstieg.
Die Zahlen fielen ebenfalls schwächer aus als zuvor gedacht, da es erhebliche nachträgliche Abwärtsrevisionen gab.
Die Stellenzahlen für Juli wurden von einem Plus von 21,000 auf einen Rückgang von 10,000 revidiert, während das Wachstum für August von 162,000 auf 133,000 reduziert wurde.
Zusammen reduzierten die Revisionen die Stellengewinne für diese beiden Monate um 60,000.
„Das ist ein enttäuschender Arbeitsmarktbericht und eine Erinnerung daran, dass der Markt mit wenigen Einstellungen und wenigen Entlassungen nie verschwunden ist“, sagte Olu Sonola, Leiter der US-Volkswirtschaft bei Fitch Ratings.
Stellenangebote zeigen, dass Arbeitgeber zurückhaltend sind
Die jüngste Job Openings and Labor Turnover Survey, kurz JOLTS, lieferte einen weiteren Hinweis darauf, dass Arbeitgeber zögerlich sind, ihre Belegschaften auszuweiten.
Die US-Wirtschaft verzeichnete im August 7.1 Millionen offene Stellen, leicht weniger als die revidierten 7.3 Millionen im Juli.
Die Quote offener Stellen sank von 4.4% auf 4.3%.
Die Einstellungen blieben jedoch mit 5.2 Millionen Beschäftigten im August stabil.
Entlassungen lagen ebenfalls stabil bei etwa 1.6 Millionen Beschäftigten, was rund 1% der Beschäftigung entspricht.
Freiwillige Abgänge beliefen sich auf 3.1 Millionen bzw. 1.9% der Erwerbsbevölkerung.
Ein separater Bericht des globalen Outplacement-Unternehmens Challenger, Gray & Christmas zeigte, dass geplante Entlassungen durch in den USA ansässige Arbeitgeber im September um 18% auf 43,281 zurückgingen.
Angekündigte Stellenkürzungen lagen damit auch 20% unter dem Vorjahreswert.
Bisher haben Arbeitgeber in diesem Jahr 573,195 Entlassungen angekündigt, ein Rückgang um 39% gegenüber den ersten neun Monaten des Jahres 2025.
Geplante Stellenkürzungen fielen im dritten Quartal ebenfalls um 43%.
Unternehmen bleiben jedoch vorsichtig bei der Einstellung von Personal.
Einstellungspläne stiegen im September auf 90,787 von nur 12,325 im August, lagen damit aber immer noch 23% unter dem Vorjahreswert.
Die September-Summe war zudem die niedrigste für diesen Monat seit 2011.
Was bedeutet „wenig Einstellungen, wenige Entlassungen“ eigentlich?
Eine konventionell langsamer werdende Wirtschaft erzeugt oft eine vertraute Abfolge: Unternehmen stellen keine neuen Mitarbeiter mehr ein, die Nachfrage schwächt sich weiter ab und schließlich beginnen Unternehmen, Mitarbeiter zu entlassen.
Der aktuelle US-Arbeitsmarkt hat diese zweite Phase bisher vermieden.
Die Einstellungen haben sich deutlich verlangsamt, doch Entlassungen blieben relativ begrenzt.
Das bedeutet, dass Beschäftigte, die bereits einen Job haben, in vielen Fällen an ihren Stellen festhalten, während Personen außerhalb der Erwerbsbevölkerung oder solche, die den Job wechseln möchten, weniger offene Stellen vorfinden.
US Bank schätzt, dass Arbeitgeber von Januar 2025 bis August 2026 im Mittel nur 40,000 Jobs pro Monat hinzufügten, verglichen mit mehr als 200,000 pro Monat in den vorangegangenen drei Jahren.
Dennoch blieb die Arbeitslosigkeit relativ niedrig, bei 4.5% oder darunter seit Ende 2021.
Diese Divergenz steht im Zentrum des Phänomens „wenig Einstellungen, wenige Entlassungen“.
„Es ist ein Mangel an Stellenaufbau, nicht ein massiver Abbau von Arbeitsplätzen“, sagte Lia Taniguchi, Leiterin der Forschung beim Personaldienstleister Bullhorn.
Eines der deutlichsten Anzeichen für diese Verschiebung in den Einstellungstrends ist das langsamere Lohnwachstum der Lohnabrechnungen.
Die durchschnittlichen Stundenlöhne stiegen um 0.1% nach einem Anstieg von 0.3% im August.
Das senkte die jährliche Lohnsteigerung auf 3.0% von 3.1% im August.
Warum entlassen Arbeitgeber nicht aggressiv?
Verschiedene Datenkategorien deuten darauf hin, dass Unternehmen ihre Belegschaften nicht aggressiv abbauen.
Stattdessen scheinen sie die Personalstärke vorsichtig zu managen: Sie ersetzen einige Mitarbeiter bei Bedarf, vermeiden aber eine großflächige Ausweitung.
„Unternehmen haben gelernt, dass Massenentlassungen teuer in der Umkehrung sein können“, sagte Matt Schoeppner, Senior Economist bei US Bank.
„Stattdessen passen viele am Rande an, durch Einstellungsstopps, natürliche Fluktuation und langsamere Ausweitung der Belegschaft.“
Dieses Verhalten ist besonders bedeutsam, weil Unternehmen nach der Pandemie schwere Arbeitskräftemängel erlebten.
Der Wiederaufbau der Belegschaften erwies sich als schwierig und teuer, weshalb Arbeitgeber einen Anreiz haben, Mitarbeiter zu halten, selbst wenn die Nachfrage nachlässt.
Warum Unternehmen ungern einstellen
Mehrere Faktoren tragen zu dieser vorsichtigen Haltung bei.
Zölle und größere politische Unsicherheiten haben die Kosten für einige Unternehmen erhöht und die Planung von Investitionen und Personalbedarf erschwert.
Besonders betroffen sind dabei die Güter produzierenden Branchen.
Reduzierte Staatsausgaben haben in einigen Bereichen ebenfalls zu Ankündigungen von Entlassungen geführt und das Vertrauen bei Bundesauftragnehmern und verbundenen Unternehmen belastet.
Die Verbrauchernachfrage ist ein weiterer begrenzender Faktor.
Haushalte mit niedrigem und mittlerem Einkommen stehen weiterhin unter Erschwinglichkeitsdruck, was diskretionäre Ausgaben einschränkt und den Anreiz für einige konsumorientierte Unternehmen mindert, zusätzliches Personal einzustellen.
Künstliche Intelligenz fügt eine weitere Unsicherheitsebene hinzu.
Unternehmen implementieren zunehmend KI-Tools, die bestehenden Mitarbeitern ermöglichen, mehr Arbeit zu bewältigen, und so potenziell den Bedarf an einer Ausweitung der Lohnliste verringern können.
Die Auswirkungen könnten besonders in Einstiegspositionen im Technologiebereich sichtbar sein, wo Unternehmen ihre Personalanforderungen neu bewerten.
Gleichzeitig schafft der KI-Aufbau Nachfrage nach Arbeitskräften in Bereichen wie Rechenzentren, Infrastruktur und fortgeschrittener Fertigung.
Die Zuwächse sind jedoch nicht gleichmäßig über die gesamte Wirtschaft verteilt.
Arbeitnehmer spüren den Druck
Die Seite mit wenigen Entlassungen mag die Arbeitslosenquote relativ eingegrenzt erscheinen lassen, aber das bedeutet nicht unbedingt, dass sich der Arbeitsmarkt für Arbeitssuchende gesund anfühlt.
„Der Arbeitsmarkt ist stabil, aber er nimmt nicht an Fahrt auf. Er ist weich“, sagte Claudia Sahm, ehemalige Analystin der Federal Reserve und Chefökonomin bei New Century Advisors, laut The New York Times.
„Der Arbeitsmarkt ist in Ordnung, es kommt nur stärker darauf an, wer Sie im Arbeitsmarkt sind – und das mehr als sonst.“
Chieh Huang, CEO von Pelago, einem Unternehmen, das Karriereberatung für Entlassene anbietet, sagte, der Ausdruck „wir befinden uns in einem Umfeld mit wenigen Entlassungen und wenigen Einstellungen“ habe seine Berechtigung, warnte aber vor der Verunsicherung unter der Oberfläche der Headline-Zahlen.
„Es gibt einfach so viel Unsicherheit allgemein“, sagte er.
„Und dann die große Unsicherheit, was KI in Zukunft leisten kann, sodass Arbeitssuchende, mit denen wir ständig sprechen, feststellen, dass es heutzutage etwas länger dauert, den nächsten Job zu finden“, sagte er im NYT-Bericht.
Für Beschäftigte, die ihren Job verlieren, kann sich das Problem daher über die Arbeitslosenquote hinaus erstrecken.
Manche suchen nach Positionen mit vergleichbarem Gehalt und Rang, andere nehmen möglicherweise schlechter bezahlte Arbeit an, weil sie sich eine längere Zeit ohne Einkommen nicht leisten können.
Auch die Langzeitarbeitslosigkeit ist gestiegen, statt wie bei einer wirtschaftlichen Expansion üblich zu sinken.
Ein ungewöhnliches Gleichgewicht, das nicht ewig halten kann
Die derzeitige Konstellation hat ein Maß an Stabilität gebracht.
Unternehmen behalten bestehende Mitarbeiter, während sie Expansionen begrenzen, wodurch eine stärkere Verschlechterung der Arbeitslosigkeit verhindert wird.
Gleichzeitig kann dieselbe Dynamik den Arbeitsmarkt zunehmend schwierig machen für Menschen, die hineinkommen, den Job wechseln oder sich von Entlassungen erholen wollen.
„Im Großen und Ganzen ist das Bild wirklich gemischt“, sagte Sahm.
„Niedrige Einstellungsraten gehen normalerweise mit hohen Entlassungsraten einher, daher ist es seltsam, dieses Phänomen über einen so langen Zeitraum gleichzeitig zu haben.“
Dieses ungewöhnliche Gleichgewicht ist das prägende Merkmal des aktuellen US-Arbeitsmarkts.
„Blickt man nach vorn, ist die zentrale Frage, ob dieses Gleichgewicht mit niedriger Fluktuation andauern kann. Solange Entlassungen begrenzt bleiben, scheint der Arbeitsmarkt in der Lage, eine stabile Basis zu halten. Allerdings deuten abgeschwächtes Einstellungswachstum und begrenzte Arbeitsmobilität darauf hin, dass die künftige Entwicklung des Arbeitsmarkts weniger von robuster Stellenbildung und mehr vom fortgesetzten Ausbleiben bedeutender Personalabbauten abhängen könnte“, sagte die US Bank.
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