Die Microsoft-Aktie MSFT stieg am Mittwoch um rund 2 %, nachdem Piper Sandler das Kursziel für den Softwarekonzern von $550 auf $610 angehoben und die Einstufung Overweight beibehalten hatte.
Das neue Ziel entspricht einem Aufwärtspotenzial von nahezu 18 % gegenüber dem aktuellen Kursniveau und spiegelt höhere Schätzungen sowie ein ausgeweitetes Verhältnis von Unternehmenswert zu operativem Cashflow wider, da die Investmentbank zunehmend zuversichtlicher in die Aussichten des Microsoft-365-Commercial-Cloud-Geschäfts ist.
Die Aktie profitierte außerdem von breiteren Marktgewinnen, nachdem neue US-Wirtschaftsdaten zeigten, dass sich die Inflation im vergangenen Monat verlangsamte, was die Renditen für US-Treasuries nach unten drückte.
Der S&P 500 stieg um rund 0,5 %, während der Nasdaq etwa 1 % zulegte.
M365-Cloud wird zur größeren KI-Umsatzchance
Piper Sandler stellte einen neuen Rahmen zur Analyse von Microsofts M365-Commercial-Cloud-Geschäft vor, nach der Ankündigung der „Super App“, der Einführung der neuen E7-Stufe und einer zunehmenden Verbreitung konsumtionsbasierter Preismodelle für Copilot und Cowork.
Die Investmentbank schätzt, dass jede 10%-Verschiebung der Kundenplätze vom bestehenden E5- zum E7-Tarif etwa $2 billion an annualisiertem Umsatzwachstum erzeugen könnte.
Der unmittelbare Beitrag dürfte jedoch begrenzt ausfallen, da Kunden schrittweise zwischen den Microsoft-Abonnementstufen migrieren.
Piper Sandler sieht zudem eine erhebliche Chance in konsumtionsbasierten Erlösen, die durch Copilot und Cowork generiert werden.
Das Unternehmen schätzt, dass diese Geschäftsbereiche bis Ende des Geschäftsjahres 2028 eine annualisierte Umsatzlauf-rate von $2 billion erreichen könnten.
Der Analyst sagte, das Wertversprechen von Copilot und Cowork beruhe teilweise auf Microsofts Fähigkeit, seinen Enterprise-Technology‑„Harness“ und Auto‑Routing-Funktionen einzusetzen, um Aufgaben zu geringeren Kosten auszuführen, als wenn man ausschließlich auf Frontier‑AI‑Modelle setzt.
Das könnte es Microsoft ermöglichen, Umsätze aus KI‑Nutzung schneller zu generieren als beim traditionellen sitzbasierten Copilot‑Modell.
Die Chance ist besonders wichtig, da Anleger zunehmend darauf achten, ob Technologieunternehmen hohe KI‑Investitionen in nachhaltige Umsätze und Cashflow umwandeln können.
Analysten sehen stärkeres Wachstum bei Azure und Copilot
Piper Sandlers bullische Einschätzung folgt einer ähnlichen Stimmungsänderung anderer Wall-Street-Analysten.
Letzte Woche stufte Stifel Microsoft von Hold auf Buy hoch und hob das Kursziel von $530 auf $575 an, mit der Begründung, man sei zunehmend überzeugt, dass das Unternehmen ein Umsatzwachstum im mittleren bis oberen zweistelligen Bereich aufrechterhalten könne.
Analysten unter der Leitung von Brad Reback stellten fest, dass Microsoft sich „klar nach dem Quartalsbericht im Juni stabilisiert“ habe und verwiesen auf anhaltende Stärke bei Azure, geringere Forschungsintensität bei großen Sprachmodellen und einen wachsenden Beitrag von OpenAI.
Stifel erwartet, dass Azure von weiteren 200 bis 300 Basispunkten Aufwärtspotenzial profitiert, da Microsoft die Effizienz über seinen Technologie-Stack hinweg verbessert, einschließlich Silizium, Modelle und Software.
Die Analysten verwiesen auch auf Aussagen von Finanzchefin Amy Hood, wonach Microsoft die „dock-to-live times“ — die Periode zwischen dem Online-Gang von Hardware und deren Umsatzgenerierung — im vergangenen Jahr um mehr als 50 % reduziert habe.
Diese Verbesserung könnte es Microsoft ermöglichen, zusätzliche Infrastrukturkapazität schneller in Umsätze zu verwandeln.
Copilot-Einführung als zusätzlicher Wachstumstreiber
Die Monetarisierung von KI durch Microsoft weitet sich auch über Azure hinaus aus.
Die Sitzanzahl von Copilot erreichte im vierten Quartal etwa 30 Millionen, ein Anstieg um 10 Millionen gegenüber dem Vorquartal.
Gleichzeitig bietet GitHubs Umstellung auf konsumtionsbasierte Preise eine weitere potenzielle Erlösquelle.
Stifel rechnet damit, dass diese Faktoren das abnehmende Sitzwachstum ausgleichen, wenn Microsoft 365 sich 500 Millionen Sitzen nähert, und dem Unternehmen erlauben, über mehrere Jahre hinweg zumindest mittelfristig zweistelliges Wachstum zu halten.
Die Investmentbank sagte auch, ihre früheren Bedenken hinsichtlich Margendrucks hätten sich als „zu negativ“ erwiesen.
Effizienzgewinne bei Azure, das Wegfallen von Umsatzbeteiligungszahlungen an OpenAI nach einer Vertragsänderung im April und Microsofts Entscheidung, die Nutzungsdauer bestimmter Vermögenswerte von 15 auf 25 Jahre zu verlängern, hätten laut Stifel die Margenaussichten verbessert.
Auch die breitere Analystengemeinschaft ist konstruktiver geworden.
Siebzehn Analysten haben kürzlich ihre Gewinnerwartungen für Microsoft für den kommenden Zeitraum angehoben.
Microsoft auf Kurs für das stärkste Quartal seit Jahrzehnten
Die Microsoft-Aktie ist in diesem Jahr um rund 10 % gestiegen, wobei der Großteil der Erholung im dritten Quartal stattfand: die Aktie liegt bisher 36,4 % im Plus.
Damit ist Microsoft auf dem Weg zu seiner stärksten Quartalsentwicklung seit dem ersten Quartal 1998, als die Aktie um 38,5 % zulegte, so Dow Jones Market Data.
Das Ausmaß der jüngsten Erholung spiegelt teilweise wider, wie stark die Aktie zu Jahresbeginn gefallen war.
Im ersten Quartal stürzte die Microsoft-Aktie um 23,5 % ab und verzeichnete damit ihre schlechteste Quartalsentwicklung seit der Finanzkrise 2008/09.
Investoren legen seither größeren Wert auf die unterschiedlichen Geschäftsbereiche von Microsoft, die vom KI‑Boom profitieren könnten.
Der StoneX-Analyst Yi Fu Lee sagte, Microsoft profitiere zunehmend von einer „Flucht in Qualität“, da Anleger Technologieunternehmen mit klareren Wegen zur Monetarisierung von KI bevorzugen.
Anleger sehen Microsoft mittlerweile als „eine der qualitativ hochwertigsten Plattformen im Technologiesektor“, sagte Lee laut MarketWatch.
StoneX bekräftigte seine Kaufempfehlung für die Aktie.
Microsoft verlagert Fokus von KI-Modellen zu Enterprise‑Plattformen
Lee sagte, dass sich der Fokus an der Wall Street zunehmend weg von der Frage verlagert, welches Unternehmen das stärkste KI‑Modell hat, hin zur Frage, welche Unternehmen die Enterprise‑Infrastruktur, Daten und Systeme kontrollieren, auf denen KI‑Anwendungen laufen.
Microsoft sei als Plattform positioniert, die mehrere große Sprachmodelle hosten könne, einschließlich solcher von OpenAI und Anthropic, sagte er.
Die jüngsten Entwicklungen bei Copilot untermauerten weiter die Argumentation, dass Microsoft KI‑Umsätze über traditionelle Software‑Abonnements hinaus ausbauen könne.
„Microsoft entwickelt Copilot von einem Produktivitätsassistenten zu einer breiteren Enterprise‑KI‑Plattform“, sagte Lee und verwies auf die Fähigkeiten in Home, Microsofts Abonnementangebot für Privatpersonen und Familien; Code, dem Entwicklerwerkzeug; und Autopilot, einem persönlichen KI‑Assistenten.
Der Analyst von Tigress Financial, Ivan Feinseth, sagte ähnlich, dass die Rallye von Microsoft „eine signifikante Verbesserung der Evidenzlage hinter dem KI‑Investmentcase von Microsoft widerspiegelt.“
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