Die Aktie des US-Vermögensverwalters Victory Capital Holdings hat 2026 bereits rund 75 Prozent zugelegt. Rückenwind liefern steigende verwaltete Vermögen, Rekordzuflüsse und die geplante Übernahme von First Eagle Investments, die das Gewinnwachstum zusätzlich beschleunigen könnte. Die Aktie bleibt damit attraktiv.

Globaler Vermögensverwalter mit breitem Angebot

Victory Capital Holdings ist ein globaler Vermögensverwalter mit 346 Milliarden US-Dollar an verwaltetem Vermögen. Das Unternehmen bietet 321 Fonds und Strategien aus den Bereichen Aktien, Anleihen, ETFs und alternative Anlagen an und verwaltet rund 63 Milliarden US-Dollar international in 61 Ländern.

Die langfristige Anlageperformance ist stark. Über zehn Jahre übertrafen 81 Prozent des verwalteten Vermögens die jeweiligen Vergleichsindizes, während der Anteil über drei Jahre bei 68 Prozent lag.

First Eagle soll das Wachstum beschleunigen

Ein zentraler Wachstumstreiber sind Übernahmen. Besonders wichtig ist die geplante Akquisition von First Eagle Investments mit 222 Milliarden US-Dollar an verwaltetem Vermögen. First Eagle stärkt insbesondere die Bereiche alternative Kredite und so genannter Collateralized Loan Obligations (CLOs), in denen bereits 41 Milliarden US-Dollar verwaltet werden.

Nach Abschluss der Transaktion soll Victory Capital rund 570 Milliarden US-Dollar verwalten. Das Management erwartet für 2027 zudem einen positiven Effekt von rund 35 Prozent auf den Gewinn je Aktie und einen Pro-forma-Jahresumsatz von 3,2 Milliarden US-Dollar.

Langfristig strebt Victory Capital ein verwaltetes Vermögen von einer Billion US-Dollar an. Weitere Übernahmen bleiben deshalb Teil der Unternehmensstrategie.

Rekordzuflüsse treiben das Geschäft

Im zweiten Quartal 2026 stieg der Umsatz um 24 Prozent auf 435 Millionen US-Dollar. Das verwaltete Vermögen erhöhte sich um 15 Prozent auf 346 Milliarden US-Dollar, während das bereinigte EBITDA um 36 Prozent auf 243 Millionen US-Dollar zulegte.

Besonders stark entwickelten sich die Mittelzuflüsse. Die langfristigen Nettozuflüsse erreichten mit 4,2 Milliarden US-Dollar einen Quartalsrekord. Wachstum kam sowohl aus dem internationalen Geschäft als auch von institutionellen US-Kunden und aus dem ETF-Bereich.

Auch die Gebührenentwicklung war positiv. Die durchschnittliche Gebühr lag bei 47,9 Basispunkten. Für die kommenden Quartale erwartet das Management weiterhin solide 46 bis 47 Basispunkte.

ETF-Geschäft gewinnt an Bedeutung

Victory Capital baut gleichzeitig sein ETF-Angebot aus und hatte zuletzt 23 ETFs in den USA im Handel. Das verwaltete ETF-Vermögen stieg innerhalb eines Jahres um 54 Prozent.

Damit profitiert das Unternehmen von der zunehmenden Verbreitung passiver Anlageprodukte. Die durchschnittlichen ETF-Gebühren von Victory Capital liegen mit 34 Basispunkten zudem über dem Branchendurchschnitt.

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Solide Bilanz und steigende Ausschüttungen

Ende des zweiten Quartals standen 978 Millionen US-Dollar Schulden 70 Millionen US-Dollar an Barmitteln gegenüber. Die Verschuldung ist zuletzt stetig gesunken, während die operative Cash-Generierung weiterhin Aktienrückkäufe und Dividenden ermöglicht.

Im zweiten Quartal kaufte Victory Capital 1,1 Millionen eigene Aktien zurück und zahlte 0,50 US-Dollar je Aktie an Dividende. Insgesamt wurden 138 Millionen US-Dollar an die Aktionäre zurückgeführt. Die aktuelle Dividendenrendite liegt bei rund 1,8 Prozent.

Bewertung und Risiken

Trotz des starken Kursanstiegs wird Victory Capital mit einem erwarteten nicht nach US-GAAP berechneten KGV von moderaten 12-13 bewertet. Damit liegt die Aktie ungefähr auf dem Niveau vergleichbarer Vermögensverwalter. Gleichzeitig wird für Victory Capital ein Gewinnwachstum je Aktie von knapp 17 Prozent erwartet, gegenüber 15,7 Prozent im Durchschnitt der Vergleichsunternehmen.

Das wichtigste Risiko bleibt eine schwächere Investmentperformance, da sinkende verwaltete Vermögen und Gebühren die Erträge belasten könnten. Hinzu kommen mögliche Integrationskosten bei weiteren Übernahmen sowie der Wettbewerbsdruck durch andere Vermögensverwalter und ETFs.

Victory Capital verbindet hohe Mittelzuflüsse, steigende Gewinne und eine aggressive Übernahmestrategie. Die geplante First-Eagle-Akquisition könnte das Wachstum weiter beschleunigen, während die Bewertung trotz des starken Kursanstiegs weiterhin moderat erscheint. Mit einer Marktkapitalisierung von unter 7 Milliarden US-Dollar halten wir den performancestarken Asset Manager für eine langfristig spannende Depotbeimischung.

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