aktueller Kurs: 13,29 CAD

Headwater Exploration, die damals noch Corridor Resources hieß, habe ich 2017 als aussichtsreiches fast net-net vorgestellt.

2020 wurde das Unternehmen von einem neuen Management Team übernommen und in Headwater Exploration umbenannt. Mit dem neuen Management und globalen Umständen, die zu hohen Ölpreisen geführt haben, begann die eigentliche Erfolgsstory, die weit über die zu niedrige Bewertung hinaus ging.

Vor ungefähr 2 Wochen wurden nun wieder einschneidende Veränderungen bekannt gegeben. Denn das Management hat eine Fusion mit Tamarack Valley Energy beschlossen. Beide sind stark im Clearwater Gebiet tätig und erhoffen sich so erhebliche Synergien. Außerdem erreicht das Unternehmen mit 10 Mrd. CAD Dollar eine beachtliche Größe. Das ist schon eine andere Größenordnung als die rund 56 Mio. CAD Dollar als ich Corridor Resources 2017 gekauft habe.

Gekauft habe ich, wie gesagt, aufgrund der extrem niedrigen Bewertung, gehalten habe ich dann wegen der überzeugenden Wachstumsgeschichte. Zuletzt hatte ich dann schon überlegt die Postion mal zu verkleinern, da die Bewertung mit einem KGV von 17 doch schon ganz hoch geworden ist und das Wachstum nicht endlos so stark weitergehen kann. Zum Vergleich, die Bewertung ist doppelt so hoch wie Shell mit einem KGV von 8,7.

Tamarack und Tributary Exploration

Das Hauptgeschäft im Clearwater Gebiet wird zukünftig unter dem Namen Tamarack und dem Tamarack Management weitergeführt. Alle Randgeschäfte in denen es entweder um Entwicklungen in anderen Regionen oder kleinere Felder wie das Mc Cully Gasfeld an der Ostküste werden in die neue Tributary Exploration eingebracht, die von dem bisherigen Headwater Management geführt werden soll.

Neben den Tributary Aktien, die die bestehenden Aktionäre sowieso bekommen sollen, wird es auch Optionen geben für CAD 0,42 an einer Kapitalerhöhung teilzunehmen, um die Gesellschaft mit Liqudität auszustatten. Das Management hat sich auch das Recht einräumen lassen, zum selben Kurs Aktien zu zeichnen. Da dieses Management bisher einen ausgezeichneten Job gemacht hat, gehe ich davon aus, dass es sich lohnen könnte diese Optionen zu nutzen.

FAZIT

Der Kurs von Headwater Exploration hat auf die Nachricht nicht großartig reagiert, insofern scheint die Bewertung wohl angemessen zu sein. Das es Synergien geben wird, wenn zwei ähnlich große Unternehmen im selben Gebiet zusammengehen, leuchtet mir auch ein.

Ich gehe für mich erstmal davon, die Tributary Aktien zu halten und auch die Optionen zu ziehen. Einfach an der Börse kaufen, wäre zwar bequemer, aber man weiß nicht, ob die an der Börse je zu dem Kurs gehandelt werden. Die Tamarack Aktien werde ich dann entweder ganz oder zumindest teilweise verkaufen, weil die Position ohnehin schon relativ groß geworden ist und die Story sich immer weiter von der ursprünglichen Coridor Resources unterscheidet.