Oracle geht mit Anlegern, die sich auf eine zentrale Frage konzentrieren, in den nächsten Quartalsbericht: Kann das schnell wachsende Geschäft des Software‑Riesen für Infrastruktur zur Unterstützung der künstlichen Intelligenz (KI) schnell genug wachsen, um die enormen Ausgaben für dessen Aufbau zu rechtfertigen?
Das von Larry Ellison geführte Unternehmen will seine Quartalszahlen am Donnerstag vorlegen – in einem potenziell zu den am genauesten beobachteten Ergebnisveröffentlichungen des Quartals gehörenden Bericht.
Der Optionsmarkt preist nach den Zahlen eine Bewegung von etwa 11,2 % in beide Richtungen ein, ein ungewöhnlich großes mögliches Ausschlagspotenzial für ein Unternehmen in der Größe von Oracle.
Die Wall Street erwartet einen Umsatz von etwa 19,1 Milliarden USD (ca. 16,7 Milliarden €), fast 28 % mehr als vor einem Jahr, bei einem Gewinn von 1,74 US‑Dollar je Aktie.
Oracle-Aktien ORCL haben sich jedoch schwergetan.
Die Aktie ist seit Jahresbeginn nahezu 20 % gefallen und in den vergangenen 12 Monaten um mehr als 33 % gesunken, da Anleger zunehmend über die Verschuldung und die Liquiditätsanforderungen im Zusammenhang mit dem Ausbau der KI‑Infrastruktur besorgt sind.
Oracles KI‑Ambitionen kommen mit einer hohen Rechnung
Im Zentrum der Debatte steht Oracles geplante Investition in Rechenzentren.
Das Unternehmen erwartet Kapitalausgaben von rund 95 Milliarden USD (ca. 82,9 Milliarden €) im Geschäftsjahr 2027, das vom 1. Juni bis zum 31. Mai läuft.
Oracle hat im Geschäftsjahr 2026 etwa 43 Milliarden USD (ca. 37,5 Milliarden €) durch Fremdfinanzierung aufgenommen und erwartet, im Geschäftsjahr 2027 etwa 40 Milliarden USD (ca. 34,9 Milliarden €) durch eine Kombination aus Fremd‑ und Eigenkapital aufzubringen.
Diese aggressive Finanzierungsstrategie macht Oracle zu einem ungewöhnlichen KI‑Infrastruktur‑Wert.
Obwohl die Nachfrage nach Cloud‑Rechenkapazität schnell wächst, fragen sich Anleger, wie schnell sich diese Nachfrage in Umsatz und Cashflow niederschlagen wird.
BofA sieht vor den Zahlen attraktives Chance‑Risiko‑Verhältnis
Der Analyst Tal Liani von Bank of America sieht vor den Ergebnissen dennoch ein attraktives Chance‑Risiko‑Verhältnis.
Er bestätigte die Kaufempfehlung und das Kursziel von 240 US‑Dollar, was ein Aufwärtspotenzial von rund 51 % gegenüber dem aktuellen Niveau impliziert.
Liani erwartet, dass Oracles Umsatz im Bereich Infrastructure‑as‑a‑Service (IaaS) sequenziell um 25 % und im Jahresvergleich um 116 % wächst, während das Unternehmen seine Rechenzentrums‑Präsenz ausbaut.
Der Hochlauf der Infrastruktur könnte das Gesamtumsatzwachstum beschleunigen, während Kundenvorauszahlungen einige der Bedenken hinsichtlich der Finanzierungsanforderungen des Unternehmens entschärfen könnten.
„Wir bevorzugen das Chance/Risiko‑Verhältnis von Oracle, da wir glauben, dass der Konsens der Street die herausfordernden Bilanzgrundlagen bereits abbildet,“ schrieb Liani am Freitag, „aber nicht vollständig die Wahrscheinlichkeit einer Beschleunigung des Umsatzwachstums im Zusammenhang mit dem Erreichen von Meilensteinen beim Ausbau der Rechenzentren berücksichtigt.“
Morgan Stanley, Bernstein heben Cloud‑Wachstum hervor
Oracle Cloud Infrastructure, oder OCI, ist zum Mittelpunkt der KI‑Investitionsgeschichte des Unternehmens geworden.
Der Morgan‑Stanley‑Analyst Sanjit Singh sieht ein „gutes Setup“ vor den Zahlen und erwartet ein Cloud‑Umsatzwachstum von 63 % gegenüber dem Vorjahr.
Das würde das Wachstum nahe das obere Ende von Oracles Prognosebereich von 58 % bis 65 % für das August‑Quartal bringen.
Singh rechnet damit, dass Oracles GPU‑as‑a‑Service‑Geschäft, das Kunden die Anmietung von Rechenkapazität auf Basis von Grafikprozessoren ermöglicht, ein wichtiger Beitragender sein wird.
Kürzliches Kommentar von CoreWeave und Nebius hat die Argumentation für anhaltende Nachfrage zusätzlich gestärkt.
Beide Unternehmen haben optimistische Aussagen zur Preisgestaltung für KI‑Infrastruktur gemacht, was darauf hindeutet, dass eine hohe Nachfrage nach Rechenleistung Oracle erlauben könnte, attraktive Preise durchzusetzen, während die Kapazität ausgebaut wird.
Oracles jüngstes viertes Geschäftsquartal zeigte, wie schnell OCI wächst.
Das Unternehmen meldete ein Wachstum von 93 % in konstanten Währungen im Cloud‑Infrastructure‑Geschäft.
Der Bernstein‑Analyst Mark Moerdler erwartet, dass sich dieses Wachstum im Geschäftsjahr 2027 beschleunigt und OCI weiterhin schneller wächst als Oracles Gesamtumsatz.
Piper Sandler sieht Aufwärtspotenzial im Software‑Geschäft
Obwohl die KI‑Infrastruktur die Investment‑Erzählung dominiert, argumentieren Analysten, dass Anleger Oracles traditionelles Software‑Geschäft nicht übersehen sollten.
Liani erwartet, dass der Umsatz mit Cloud‑Software‑as‑a‑Service im Quartal um 12,8 % wächst, verglichen mit 10,3 % im Vorquartal.
„Während die Equity‑Erzählung von Oracle weitgehend auf dem Infrastrukturgeschäft zentriert ist, halten wir das traditionelle Softwaregeschäft des Unternehmens weiterhin für eine wichtige Komponente des Investment‑Cases“, schrieb Liani.
Auch der Piper‑Sandler‑Analyst Billy Fitzsimmons sieht potenzielles Aufwärtspotenzial in Oracles Software‑Geschäft.
Der Auftragseingang für NetSuite, die ERP‑Software des Unternehmens, beschleunigte sich gegen Ende des vierten Quartals, während Cerner, Oracles Geschäft für elektronische Gesundheitsakten, „zurück zum Wachstum“ sei, schrieb Fitzsimmons.
Das verschafft Oracle eine weitere Quelle wiederkehrender Umsätze, während das Infrastrukturgeschäft wächst.
Finanzierung bleibt die größte Frage
Der bullische Fall hängt letztlich davon ab, ob Oracle seine enormen Infrastrukturinvestitionen schnell genug in Umsatz und Gewinn verwandeln kann.
Moerdler sagte, Anleger blieben besorgt über Oracles Profitabilität und die Fähigkeit, die mit langfristigen und nicht kündbaren Verträgen verbundenen Liquiditätsanforderungen zu erfüllen.
Der Analyst glaubt jedoch, dass das Unternehmen „dem Ende seines Bedarfs an zusätzlicher Liquidität näherkommt.“
Er beschreibt Oracle als in den „Anfangstagen“ eines Investitionszyklus, der schließlich sowohl Umsatz als auch Gewinne beschleunigen könnte.
Sein Kursziel von 325 US‑Dollar impliziert, dass sich die Aktie von rund 145,30 US‑Dollar mehr als verdoppeln könnte.
Aber der Zeitpunkt bleibt ungewiss.
Fitzsimmons hob die anhaltende Debatte darüber hervor, wann Oracles KI‑Infrastruktur‑Ausgaben in Umsatz übergehen würden.
Mögliche Verzögerungen beim Bau von Rechenzentren könnten die Amortisation der enormen Kapitalzusagen des Unternehmens weiter nach hinten schieben.
Singh sieht einen weiteren potenziellen Katalysator in Oracles aufgeschobenen Umsatzerlösen.
Das Wachstum der aufgeschobenen Umsatzerlöse im Cloud‑Anwendungsbereich hat das gemeldete Umsatzwachstum zwei Quartale in Folge übertroffen, was darauf hindeutet, dass sich ein Rückstand künftiger Umsätze aufbauen könnte.
Das könnte in einer „leichten Aufwärtskorrektur“ der aktuellen Umsatz‑ und Ergebnisprognosen für das Geschäftsjahr von Oracle resultieren und der Aktie nach den Zahlen einen positiven Impuls geben.
Die Ergebnisse am Donnerstag könnten Oracles KI‑Geschichte definieren
Der Gewinnbericht ist deshalb mehr als ein weiterer Quartalstest für Oracle.
Er könnte Anlegern helfen zu beurteilen, ob die Transformation des Unternehmens zu einer KI‑Infrastruktur‑Schmiede schnell genug voranschreitet, um die massiven Kapitalanforderungen zu rechtfertigen.
Für die Optimisten könnten ein beschleunigtes OCI‑Wachstum, starke KI‑Nachfrage, verbesserte Preisgestaltung und Kundenvorauszahlungen zeigen, dass Oracle Kapazitäten aufbaut, bevor ein kräftiger Umsatzzyklus einsetzt.
Für die Skeptiker könnten Verzögerungen beim Rechenzentrumsbau, steigende Verschuldung und unsichere Renditen der KI‑Ausgaben die Befürchtungen verstärken, dass das Unternehmen zu früh zu hohe finanzielle Risiken eingeht.
Wie Moerdler es formulierte: „Das Verständnis des übrigen Geschäfts und seiner Fähigkeit, Investitionen zu finanzieren und Gewinne zu erzielen, ist entscheidend, egal ob man bullisch oder bärisch ist.“
„In nahezu jedem Gespräch, das wir zu Oracle führen, interessieren sich unsere Kunden nicht nur dafür, was die aktuellen Zahlen treibt, sondern wollen ein Gefühl dafür bekommen, wie sich das Geschäft im Laufe der Zeit entwickeln wird, wenn sie all die KI‑Rechenzentrums‑Kapazität bauen“, um verbleibende Leistungs‑ und Erfüllungsverpflichtungen zu erfüllen, sagte er.
Da der Optionsmarkt eine 11,2 %ige Reaktion nach den Zahlen erwartet, scheinen sich Anleger darauf vorzubereiten, dass Oracle einige Antworten liefert.
Die Größe der Reaktion am Donnerstag könnte letztlich weniger von den Schlagzeilenzahlen abhängen als von dem, was das Management über Kosten, Zeitplan und Renditen seiner KI‑Infrastruktur‑Wette sagt.
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