Mit einem Crash von -18% schockiert die Lululemon-Aktie am Freitagmorgen die Börse und ist das klare Schlusslicht im S&P 500. Was steckt hinter dem dramatischen Kurseinbruch des amerikanischen Sportmodeherstellers und sollten Anleger ihn für einen Kauf nutzen?

Katastrophale Zahlen

Es sind katastrophale Zahlen, mit denen Lululemon zum Wochenschluss die Börse verschreckt. Der Umsatz sank im zweiten Quartal um 4% auf 2,42 Milliarden US$ und lag damit unter den vom Markt erwarteten 2,46 Milliarden US$.

Ein wesentlich schlimmeres Bild zeigen jedoch die flächenbereinigten Umsätze. Sie sackten weltweit im abgelaufenen Vierteljahr um 9% ab — der stärkste Rückgang in der jüngeren Unternehmensgeschichte. Besonders gravierend ist der Einbruch im Kernmarkt Nordamerika, wo die flächenbereinigten Umsätze um 12% einbrachen.

Besonders dramatisch ist der Einbruch im Kernproduktbereich Leggins. Hier ging der Umsatz von Lululemon um 20% zurück. Die Kandier leiden nicht nur unter einer Nachfrageschwäche, sondern auch unter der zunehmenden Konkurrenz durch aufstrebende Athleisure-Marken wie Alo Yoga und Vuori.

Der Gewinn je Aktie im zweiten Quartal von 2,92 US$ klingt zwar hoch, beinhaltet aber einen Einmaleffekt von 0,86 US$ aus Zollerstattungen. Ohne diese Sonderzahlung lag der operative Ertrag weit unter dem Niveau des Vorjahres.

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Und noch schlimmere Prognosen

Noch schwerer als die miserablen Vergangenheitszahlen dürfte der Ausblick in die Zukunft wiegen. Für das laufende dritte Quartal erwartet das Management einen weiteren Umsatzrückgang von 10 bis 11% auf 2,29 bis 2,32 Milliarden US$. Analysten hatten im Schnitt mit 2,53 Milliarden US$ gerechnet. Für das Gesamtjahr senkte Lululemon das Umsatzziel von zuvor 11,00 bis 11,15 Milliarden US$ auf nur noch 10,35 bis 10,50 Milliarden US$.

Dramatisch fällt auch die Korrektur der Gewinnprognose aus. Für das Gesamtjahr geht der Sportmodehersteller nur noch von einem Gewinn je Aktie von 9,48 bis 9,75 US$ aus. Zuvor lag die Prognosespanne noch bei 10,95 bis 11,15 US$.

Kein Support in Sicht

Mit dem heutigen Kurssturz fällt die Lululemon-Aktie auf den tiefsten Stand seit Ende 2018. Charttechnisch noch schlimmer ist die Tatsache, dass es bis zu einem Kursniveau von ca. 78 US$ keine nennenswerten Unterstützungen mehr gibt. Es ist also mit einem weiteren Absturz der Aktie zu rechnen.

Die Bewertung stimmt nicht mehr

Nach einem monatelangen Kurseinbruch empfahl ich die Lululemon-Aktie Anfang Juni als spannendes Turnaround-Play mit einer recht günstigen Bewertung zum Kauf. Und in der Tat konnte sich der Aktienkurs in den darauffolgenden Wochen stabilisieren und sogar leicht zulegen.

Mit den neuen Zahlen und Prognosen muss ich mein Urteil über die Lululemon-Aktie allerdings revidieren. Sie sind so schlecht, dass die Bewertung trotz des Kurseinbruchs nicht mehr stimmt.

Das Forward-KGV beträgt aktuell 11. Das ist für ein Sportmodeunternehmen, das offenbar aus der Mode gekommen ist und deutliche Umsatzrückgänge verzeichnet, ein zu ambitionierter Wert.

Ein Stern fällt vom Himmel

Anfang kommender Woche wird Heidi O’Neill das Ruder bei Lululemon übernehmen und eine Herkulesaufgabe wartet auf sie. Sie muss die Marke neu ausrichten, denn Lululemon hat ein massives Nachfrage- und Markenproblem.

Von 2019 bis 2024 galt das Unternehmen als neuer Stern am Himmel der Sportmode. Aber dieser Stern ist inzwischen vom Himmel gefallen. Lululemon wird jetzt selbst von attraktiveren Newcomern überholt.

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Ich befürchte, dass der Turnaround von Lululemon wesentlich länger dauern und viel mehr kosten wird, als zuletzt angenommen. Der starke Umsatzrückgang zeigt, dass das Unternehmen Marktanteile an Wettbewerber verliert. Es wird keine leichte Aufgabe sein, diese Prozess zu stoppen oder gar umzukehren.

Die Lululemon-Aktie mag auf ihrem neuen 6-Jahrestief optisch extrem günstig erscheinen. De facto ist sie es aber nicht.

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